Розничные расходы в США этим летом удивили прогнозистов. Впервые в этом году продажи не только выросли за один месяц, но и сохранили эту динамику в следующем, что свидетельствует о том, что американские домохозяйства не сокращают расходы так резко, как некоторые опасались. Однако облегчение сопровождается тенью. Инфляция, связанная с тарифами и более широкими торговыми напряжениями, по-прежнему висит над потребителями, и многие задаются вопросом, сохранится ли недавняя динамика.
Свежие экономические данные, опубликованные в последние дни, рисуют картину устойчивости, смешанной с осторожностью. Цены в июле росли быстрее, чем в начале года, в основном за счет услуг. Например, цены на авиабилеты подскочили настолько, что стали заметной частью роста. С другой стороны, цены на товары оставались относительно стабильными, что ослабило опасения, что повышение импортных пошлин немедленно отразится на ценах в магазинах. Тем не менее, дело не только в цифрах на графике. Семьи вынуждены справляться с более высокими расходами на жилье, ограниченным строительством новых домов и ипотечным рынком, заблокированным низкопроцентными кредитами, от которых владельцы отказываются отказываться. Для многих покупка дома похожа на попытку поразить движущуюся цель, которая все дальше ускользает из рук.
Взгляд из-за рубежа далеко не однозначен. Китай замедляется по нескольким направлениям — производственная деятельность, потребительские расходы, инвестиции. Все они ослабли в июле. Попытки Пекина положить конец разрушительным ценовым войнам могут быть благородными, но в сочетании с тарифами США они сдерживают рост. Безработица выросла больше, чем ожидалось, и страна зафиксировала первое сокращение непогашенных кредитов с 2005 года, что является тревожным признаком иссякания спроса на кредиты. Эти трудности возникли в то время, когда Индия также находится под давлением. Предлагаемый Вашингтоном 50-процентный тариф на импорт из Индии будет самым высоким в Азии, что станет серьезным ударом по десятилетним усилиям премьер-министра Моди по увеличению доли производства в экономике. Инициатива «Сделано в Индии» обещала поднять долю промышленности до четверти ВВП, но вместо этого она снизилась, что подчеркивает разрыв между амбициями и результатами.
Великобритания представила более обнадеживающую картину. Экономический рост во втором квартале оказался сильнее, чем прогнозировалось, что стало приятной новостью для политиков в Лондоне. Показатели по заработной плате также стабилизировались, продемонстрировав лишь небольшое снижение в июле — самое незначительное с января. Это позволяет предположить, что худшее в сфере рынка труда может остаться позади. Однако для Банка Англии более сильный рост усложняет принятие решения о будущих снижениях ставок. Слишком быстрое снижение стоимости заемных средств может вновь разжечь инфляцию, но удержание ставок на слишком высоком уровне грозит задушить восстановление экономики.
В других странах мигают предупреждающие сигналы. Германия, обычно считающаяся образцом промышленного обучения, сталкивается с тем, что все меньше молодых людей готовы пойти на стажировку. Почти половина компаний, предлагающих программы обучения, сообщают о незаполненных вакансиях, а некоторые не получают вообще никаких заявлений — это изменение угрожает основе квалифицированной рабочей силы страны.
В Бразилии, напротив, инфляция снизилась быстрее, чем ожидалось, что дало небольшую передышку домохозяйствам, пострадавшим от высоких цен. Тем не менее, центральный банк вряд ли ослабит контроль, предпочитая сохранять высокие процентные ставки до тех пор, пока не будет уверен, что инфляция не вспыхнет снова. В других частях мира центральные банки принимают свои собственные меры: Австралия, Таиланд и Кения снизили ставки; несколько африканских и европейских стран оставили их без изменений, предпочитая дождаться окончания периода неопределенности.
Все это сопровождается более важным вопросом о роли Америки в мировой экономике. Тарифы, торговые войны и попытки Вашингтона склонить систему в свою пользу вызывают сомнения в доминировании доллара как мировой резервной валюты. На протяжении десятилетий этот статус был неоспорим и являлся основой влияния США. Теперь, с изменением альянсов и ростом соперничества, даже эта основа кажется менее непоколебимой, чем раньше.