Eine kürzlich von Ökonomen der Federal Reserve durchgeführte Studie ergab, dass die treibende Kraft hinter der derzeit robusten Verbrauchernachfrage in den USA in den Händen von Haushalten mit höherem Einkommen liegt. Während in den Jahren vor der Pandemie das durchschnittliche Konsumwachstum der privaten Haushalte über alle Einkommensgruppen hinweg relativ gleichmäßig zunahm, zeichnete sich in jüngster Zeit eine starke Divergenz ab.
Nach dem Ausbruch der Covid-19-Pandemie verzeichneten einkommensschwache Haushalte dank staatlicher Konjunkturprogramme zunächst einen Ausgabenschub. Als diese Programme jedoch ausliefen, ging ihr Verbrauch zurück. Im Gegensatz dazu legten Amerikaner mit mittlerem und hohem Einkommen kräftig zu, getragen von einem Vermögenseffekt, der aus Vermögenspreissteigerungen auf dem Immobilien- und Aktienmarkt resultierte.
Die inflationsbereinigten Daten zeigen, dass Haushalte mit hohem Einkommen seit Anfang 2018 ihre Ausgabenwachstumsraten deutlich übertroffen haben. Dies hat zur überraschenden Widerstandsfähigkeit der US-Wirtschaft angesichts schwieriger Zeiten beigetragen.
Ein wesentlicher Treiber dieser Divergenz scheint der Vermögenseffekt zu sein, den Haushalte mit hohem Einkommen erleben, die von verschiedenen Einkommensquellen wie Zinsen und Anlagerenditen profitieren. Darüber hinaus deutet die Analyse der Fed-Forscher auf der Grundlage der Einzelhandelsausgabendaten von Numerator darauf hin, dass besser ausgebildete Arbeitnehmer auch nach der Pandemie ein stärkeres Ausgabenwachstum verzeichneten.
Die Untersuchung der Ausgabenmuster nach Wohnstatus verdeutlicht die Kluft noch weiter. Mieter, die typischerweise der unteren Einkommensschicht angehören, erlebten während der Pandemie zunächst einen Anstieg der Einzelhandelsausgaben, verzeichnen nun aber seit 2018 insgesamt nur minimale Zuwächse. Auf der anderen Seite verfügen Eigenheimbesitzer mit längerer Laufzeit und vorteilhaften Festhypotheken über ein höheres verfügbares Einkommen, was nachhaltige Ausgaben für Waren und Dienstleistungen ermöglicht.
Interessanterweise zeigt die Studie einen besorgniserregenden Trend bei neuen Hausbesitzern, die nach 2022 Immobilien gekauft haben. Diese Personen, die wahrscheinlich mit einem höheren Schulden-Einkommens-Verhältnis belastet sind, mussten seit dem Erwerb ihrer Häuser einen Rückgang der realen Einzelhandelsausgaben verzeichnen. Dies unterstreicht den differenzierten und vielfältigen Einfluss wirtschaftlicher Faktoren auf das Verbraucherverhalten in verschiedenen Einkommens- und Wohnsegmenten in den USA.
Insgesamt wirft die Studie ein neues Licht auf die sich entwickelnde Verbraucherlandschaft in den USA und betont die zentrale Rolle, die Vermögenszuwächse bei der Gestaltung der Ausgabentrends von Haushalten mit unterschiedlichem Einkommensniveau spielen.
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