かつては経済大国とみなされていたドイツは、信用投資家がその安定性に懸念を抱いている深刻な課題に直面している。 経済の停滞、不動産市場の低迷、ヨーロッパで最も高い企業の倒産率などは、この不安の増大に寄与している問題のほんの一部にすぎません。 債券保有者はユーロ圏の他の国々と比べてドイツ企業に対して高いスプレッドを要求しており、同国の経済見通しに対する自信のなさを示している。 ロシアのウクライナ侵攻以来、ドイツのエネルギー集約型メーカーの電力価格の高騰につながったため、こうした懸念はさらに悪化した。
ドイツにとって悪いニュースが山積し続けています。 2023 年の最終四半期に景気後退を経験した後、2024 年の初期の調査では、今後の休息はほとんどないことが示唆されています。 機械、工場、テクノロジーへの投資需要も減少しており、企業が現在の経済的課題を乗り越えるのに苦労しているため、長期的な国内成長に対するリスクとなっている。 さらに、一部の金融機関が不安定な米国企業用不動産市場にエクスポージャーを持っていることへの懸念も高まっている。
ベアリングスのファンドマネージャー、ブライアン・マングウィロ氏によると、「ドイツは本当に困難に陥っている。 「この国の経済苦境は、エネルギーコストの上昇、中国との競争による自動車部門の課題、主要製造業経済の全体的な減速によってさらに悪化している。 ダボスで開催された世界経済フォーラムの幹部らもこうした意見に同調し、ドイツは安定しているという評判を失い、機械、自動車、電気自動車などさまざまな分野で競争が激化し、困難な時期に入りつつあると述べた。
ヴァイル欧州ディストレス指数は、収益性の停滞と流動性圧力を理由に、ドイツの経済見通しの暗い現状を浮き彫りにしています。 最近の金利上昇により、同国の不動産市場の脆弱性も露呈し、安定性への懸念が生じている。 大手金融機関であるドイツファンドブリーフバンクは、不動産セクターの「持続的な弱さ」を理由に貸倒引当金を増額した。
ブルームバーグ ニュースがまとめたデータによると、その金額は 13 ドルを超えています。 ドイツ企業が先月発行したローンや社債は60億件が不良債権となったが、これはイタリアの水準を大幅に上回っている。 ドイツの企業の約 15% が現在財務上の困難に直面しており、これはヨーロッパで最も高い割合です。 苦境は不動産、建設、小売業界に限定されません。
ドイツの政治的将来を取り巻く不確実性も、この国の苦境の一因となっている。 ドイツ銀行のクリスチャン・ゼービング最高経営責任者（CEO）は、極右政党AfDに対する懸念が投資の減少につながっていると指摘した。 クリスチャン・リンドナー財務大臣もこうした意見に同調し、欧州統合に対する同党の立場は国の安定に対する重大なリスクであると強調した。
しかし、ドイツの苦境をチャンスと見る人もいる。 プライベート・エクイティ会社は、新たな危機の到来を受けてこの国に引き寄せられており、家族経営の企業を割引価格で買収し、業務改善を推進しようと積極的に努めている。 Ares Management Corp. のような直接金融業者 とブラックストーン社 はフランクフルトに事務所を開設し、プライベート・エクイティによる買収資金の調達など、ドイツ企業に融資を行っている。
空売り派もドイツの苦境から利益を得ようとしており、5ユーロを手に入れている。 同国の企業に対して70億ドルを賭けた。 住宅価格はすでに2022年のピークから11％近く下落しているため、ドイツの不動産市場への懸念から一部のショートポジションが生じている。 ジェフリーズ株式会社 アナリストは、オフィス価値がさらに約 40% 下落し、借り手と貸し手に評価損が発生する可能性があると予測しています。
ドイツの金融システムは過去の混乱期を乗り越えてきましたが、商業用不動産市場と経済成長の欠如は依然としてドイツの銀行にとって懸念材料となっています。 今後は、適切なリスク管理と潜在的な損失に備えた十分な資本準備金が重要になります。 不動産市場は注意深く監視する必要があり、住宅ローン融資の減少は銀行の収益性に悪影響を及ぼしています。
ドイツ連邦銀行は、一部の貯蓄銀行や信用協同組合が特に金利上昇の影響を受けやすいようで、商業用不動産ローンの3分の1が今後3年間で借入コストの上昇に直面すると警告した。 債券投資家は、カバードボンドの発行に見られるように、商業用不動産にさらされる貸し手に対してより慎重になっている。 Aareal Bank AGは1月に5億ユーロの売り出しを確保するのに苦労し、主幹事らが取引を進めるために資金を注入した。
こうした課題にもかかわらず、多くの企業や家主は、将来の金利引き下げによって債務負担がより手頃になり、取引の機会が増えることを期待して、「2025年まで生き残る」アプローチを採用しています。 現在、市場では今年ユーロ圏で５回の２５ベーシスポイント引き下げが行われるとの見方が出ている。 しかし、金利低下が資本市場の解決策の拡大につながるまでは、ドイツ経済にストレスがのしかかり続ける可能性が高い。