เยอรมนี ซึ่งครั้งหนึ่งเคยถูกมองว่าเป็นมหาอำนาจทางเศรษฐกิจ กำลังเผชิญกับความท้าทายที่เพิ่มขึ้นเรื่อยๆ ซึ่งทำให้นักลงทุนด้านสินเชื่อมีความกังวลเกี่ยวกับเสถียรภาพของประเทศ ความซบเซาทางเศรษฐกิจ ตลาดอสังหาริมทรัพย์ที่กำลังดิ้นรน และอัตราความทุกข์ยากของบริษัทที่สูงที่สุดในยุโรป เป็นเพียงปัญหาบางส่วนที่ทำให้เกิดความไม่สบายใจที่เพิ่มมากขึ้นนี้ ผู้ถือหุ้นกู้เรียกร้องค่าสเปรดที่สูงขึ้นจากบริษัทเยอรมันเมื่อเทียบกับส่วนที่เหลือของยูโรโซน ซึ่งบ่งชี้ถึงการขาดความเชื่อมั่นในแนวโน้มทางเศรษฐกิจของประเทศ ความกังวลเหล่านี้รุนแรงขึ้นนับตั้งแต่การรุกรานยูเครนของรัสเซีย โดยส่งผลให้ราคาไฟฟ้าพุ่งสูงขึ้นสำหรับผู้ผลิตที่ใช้พลังงานมากในเยอรมนี
ข่าวร้ายสำหรับเยอรมนียังคงเพิ่มพูนอย่างต่อเนื่อง หลังจากประสบปัญหาการหดตัวในไตรมาสสุดท้ายของปี 2566 การสำรวจในช่วงต้นปี 2567 ชี้ให้เห็นว่ามีการผ่อนปรนเล็กน้อยข้างหน้า ความต้องการลงทุนในเครื่องจักร โรงงาน และเทคโนโลยีก็ลดลงเช่นกัน ทำให้เกิดความเสี่ยงต่อการเติบโตภายในประเทศในระยะยาว เนื่องจากบริษัทต่างๆ ดิ้นรนเพื่อรับมือกับความท้าทายทางเศรษฐกิจในปัจจุบัน นอกจากนี้ ยังมีความกังวลเพิ่มมากขึ้นเกี่ยวกับความเสี่ยงของผู้ให้กู้บางรายต่อตลาดอสังหาริมทรัพย์องค์กรในสหรัฐฯ ที่ไม่มั่นคง
Brian Mangwiro ผู้จัดการกองทุนของ Barings กล่าวว่า "เยอรมนีกำลังประสบปัญหาจริงๆ " การต่อสู้ทางเศรษฐกิจของประเทศประกอบไปด้วยต้นทุนพลังงานที่สูงขึ้น ความท้าทายในภาคยานยนต์อันเนื่องมาจากการแข่งขันจากจีน และการชะลอตัวโดยรวมในประเทศการผลิตที่สำคัญ ผู้บริหารที่ World Economic Forum ในเมืองดาวอสสะท้อนความรู้สึกเหล่านี้ โดยระบุว่าเยอรมนีสูญเสียชื่อเสียงในด้านความมั่นคง และกำลังเข้าสู่ช่วงเวลาแห่งความยากลำบากเนื่องจากการแข่งขันที่เพิ่มขึ้นในภาคส่วนต่างๆ รวมถึงเครื่องจักร รถยนต์ และยานพาหนะไฟฟ้า
ดัชนีความทุกข์ของยุโรป Weil วาดภาพภาพรวมเศรษฐกิจของเยอรมนีที่ย่ำแย่ โดยอ้างถึงความสามารถในการทำกำไรที่ซบเซาและแรงกดดันด้านสภาพคล่อง อัตราดอกเบี้ยที่เพิ่มขึ้นเมื่อเร็วๆ นี้ยังได้เผยให้เห็นถึงความเปราะบางในตลาดอสังหาริมทรัพย์ของประเทศ ซึ่งนำไปสู่ความกังวลเกี่ยวกับเสถียรภาพของประเทศ Deutsche Pfandbriefbank AG ซึ่งเป็นผู้ให้กู้รายใหญ่ ได้เพิ่มการตั้งสำรองค่าเผื่อหนี้สงสัยจะสูญ เนื่องจาก "ความอ่อนแออย่างต่อเนื่อง" ในภาคอสังหาริมทรัพย์
ข้อมูลที่รวบรวมโดย Bloomberg News เปิดเผยว่ามีมูลค่ามากกว่า 13 ดอลลาร์ เงินกู้และพันธบัตร 6 พันล้านที่ออกโดยบริษัทเยอรมันประสบปัญหาเมื่อเดือนที่แล้ว ซึ่งสูงกว่าระดับในอิตาลีอย่างมาก ปัจจุบันบริษัทประมาณ 15% ในเยอรมนีกำลังเผชิญกับความท้าทายทางการเงิน ซึ่งเป็นอัตราที่สูงที่สุดในยุโรป ความทุกข์ไม่ได้จำกัดอยู่เพียงภาคอสังหาริมทรัพย์ การก่อสร้าง และการค้าปลีกเท่านั้น
ความไม่แน่นอนเกี่ยวกับอนาคตทางการเมืองของเยอรมนียังส่งผลต่อความเดือดร้อนของประเทศอีกด้วย Christian Sewing ซีอีโอของ Deutsche Bank AG ตั้งข้อสังเกตว่าความกังวลเกี่ยวกับพรรค AfD ที่เป็นขวาจัดกำลังส่งผลให้การลงทุนลดลง รัฐมนตรีกระทรวงการคลัง Christian Lindner สะท้อนความรู้สึกเหล่านี้ โดยเน้นย้ำจุดยืนของพรรคในการบูรณาการยุโรปว่าเป็นความเสี่ยงที่สำคัญต่อเสถียรภาพของประเทศ
อย่างไรก็ตาม บางคนมองว่าการต่อสู้ของเยอรมนีเป็นโอกาส บริษัทหุ้นเอกชนถูกดึงดูดเข้ามาในประเทศเนื่องจากความทุกข์ยากที่เกิดขึ้น และกำลังพยายามหาทางเข้าซื้อธุรกิจครอบครัวในราคาลดราคาและผลักดันการปรับปรุงการดำเนินงาน ผู้ให้กู้โดยตรงเช่น Ares Management Corp. และบริษัทแบล็คสโตน ได้เปิดสำนักงานในแฟรงก์เฟิร์ตเพื่อให้ธุรกิจเยอรมันยืม รวมถึงการระดมทุนเพื่อซื้อหุ้นภาคเอกชน
ผู้ขายชอร์ตก็ต้องการทำกำไรจากปัญหาของเยอรมนีเช่นกัน ด้วยเงิน 5 ยูโร 7 พันล้านเดิมพันกับบริษัทของประเทศ ความกังวลเกี่ยวกับตลาดอสังหาริมทรัพย์ในเยอรมนีกระตุ้นให้เกิดสถานะ Short เนื่องจากราคาที่อยู่อาศัยได้ลดลงแล้วเกือบ 11% นับตั้งแต่จุดสูงสุดในปี 2022 เจฟเฟอรีส์ อิงค์ นักวิเคราะห์คาดการณ์ว่ามูลค่าสำนักงานจะลดลงอีกประมาณ 40% ซึ่งอาจนำไปสู่การลดค่าใช้จ่ายสำหรับผู้ยืมและผู้ให้กู้
ระบบการเงินของเยอรมนีได้ผ่านพ้นช่วงความวุ่นวายก่อนหน้านี้ แต่ตลาดอสังหาริมทรัพย์เพื่อการพาณิชย์และการขาดการเติบโตทางเศรษฐกิจยังคงเป็นข้อกังวลของธนาคารเยอรมัน การบริหารความเสี่ยงที่เหมาะสมและการสำรองเงินทุนที่เพียงพอสำหรับการสูญเสียที่อาจเกิดขึ้นจะเป็นสิ่งสำคัญในการก้าวไปข้างหน้า ตลาดอสังหาริมทรัพย์จำเป็นต้องได้รับการตรวจสอบอย่างใกล้ชิด และการลดลงของสินเชื่อจำนองส่งผลเสียต่อความสามารถในการทำกำไรของธนาคาร
Bundesbank เตือนว่าธนาคารออมสินและสหกรณ์สินเชื่อบางแห่งดูเหมือนมีความเสี่ยงเป็นพิเศษต่อการเพิ่มขึ้นของอัตราดอกเบี้ย โดยหนึ่งในสามของสินเชื่ออสังหาริมทรัพย์เพื่อการพาณิชย์ต้องเผชิญกับต้นทุนการกู้ยืมที่สูงขึ้นในอีกสามปีข้างหน้า นักลงทุนที่มีรายได้คงที่มีความระมัดระวังมากขึ้นเกี่ยวกับผู้ให้กู้ที่เกี่ยวข้องกับอสังหาริมทรัพย์เชิงพาณิชย์ ดังที่เห็นในการออกพันธบัตรที่มีการคุ้มครอง Aareal Bank AG พยายามดิ้นรนเพื่อให้ได้ข้อเสนอ 500 ล้านยูโรในเดือนมกราคม โดยผู้จัดการหลักได้อัดฉีดเงินทุนเพื่อผลักดันข้อตกลงนี้
แม้จะมีความท้าทาย ธุรกิจและเจ้าของบ้านจำนวนมากนำแนวทาง "อยู่รอดจนถึงปี 2025" โดยหวังว่าการลดอัตราดอกเบี้ยในอนาคตจะทำให้ภาระหนี้มีราคาไม่แพงมากขึ้น และเพิ่มโอกาสในการทำข้อตกลง ขณะนี้มีการเดิมพันในตลาดโดยการลดจุดพื้นฐานห้าจุด 25 ในพื้นที่ยูโรในปีนี้ อย่างไรก็ตาม จนกว่าอัตราที่ลดลงจะส่งผลต่อการแก้ปัญหาตลาดทุนที่เพิ่มขึ้น ความเครียดจะยังคงปรากฏต่อเศรษฐกิจของเยอรมนีต่อไป