Niemcy, niegdyś postrzegane jako potęga gospodarcza, stoją przed rosnącymi wyzwaniami, które wzbudziły obawy inwestorów kredytowych o ich stabilność. Stagnacja gospodarcza, borykający się z trudnościami rynek nieruchomości i najwyższy w Europie wskaźnik trudności przedsiębiorstw to tylko niektóre z czynników przyczyniających się do tego rosnącego niepokoju. Posiadacze obligacji żądają od niemieckich firm wyższych spreadów w porównaniu z resztą strefy euro, co wskazuje na brak zaufania do perspektyw gospodarczych kraju. Obawy te nasiliły się od czasu inwazji Rosji na Ukrainę, która doprowadziła do gwałtownego wzrostu cen energii dla energochłonnych producentów w Niemczech.
Złe wieści dla Niemiec wciąż się piętrzą. Po spadku w ostatnim kwartale 2023 r., z wczesnych badań na rok 2024 wynika, że przed nami niewiele wytchnienia. Zmniejszył się również popyt na inwestycje w maszyny, fabryki i technologie, co stwarza ryzyko dla długoterminowego wzrostu krajowego, w miarę jak firmy mają trudności z radzeniem sobie z bieżącymi wyzwaniami gospodarczymi. Ponadto rosną obawy związane z ekspozycją niektórych pożyczkodawców na niestabilny rynek nieruchomości korporacyjnych w USA.
Według Briana Mangwiro, zarządzającego funduszem w Barings, „Niemcy naprawdę mają kłopoty. „Tryby gospodarcze kraju pogłębiają się z powodu wyższych kosztów energii, wyzwań w sektorze motoryzacyjnym spowodowanych konkurencją ze strony Chin oraz ogólnego spowolnienia w głównych gospodarkach produkcyjnych. Dyrektorzy Światowego Forum Ekonomicznego w Davos podzielili te opinie, stwierdzając, że Niemcy utraciły reputację kraju stabilnego i wkraczają w okres trudności w związku ze wzrostem konkurencji w różnych sektorach, w tym w sektorach maszyn, samochodów i pojazdów elektrycznych.
Weil European Distress Index przedstawia ponury obraz perspektyw gospodarczych Niemiec, powołując się na stagnację rentowności i presję na płynność. Niedawna podwyżka stóp procentowych ujawniła również słabe punkty na rynku nieruchomości w kraju, wywołując obawy o jego stabilność. Deutsche Pfandbriefbank AG, główny pożyczkodawca, zwiększył rezerwy na straty kredytowe ze względu na „utrzymującą się słabość” w sektorze nieruchomości.
Dane zebrane przez Bloomberg News pokazują, że ponad 13 dolarów. W zeszłym miesiącu zagrożone było 6 miliardów kredytów i obligacji wyemitowanych przez niemieckie firmy, co jest wartością znacznie wyższą niż poziom we Włoszech. Około 15% firm w Niemczech stoi obecnie przed wyzwaniami finansowymi, co stanowi najwyższy wskaźnik w Europie. Niepokój nie ogranicza się do sektorów nieruchomości, budownictwa i handlu detalicznego;
Niepewność co do przyszłości politycznej Niemiec również przyczynia się do nieszczęść tego kraju. Christian Sewing, dyrektor generalny Deutsche Bank AG, zauważył, że obawy dotyczące skrajnie prawicowej partii AfD prowadzą do spadku inwestycji. Minister finansów Christian Lindner powtórzył te nastroje, podkreślając stanowisko partii w sprawie integracji europejskiej jako istotnego zagrożenia dla stabilności kraju.
Jednak niektórzy postrzegają zmagania Niemiec jako szansę. Firmy private equity przyciągają do tego kraju ze względu na pojawiające się trudności i aktywnie starają się przejmować firmy rodzinne po obniżonych cenach, aby w ten sposób usprawnić działalność operacyjną. Bezpośredni pożyczkodawcy, tacy jak Ares Management Corp. i Blackstone Inc. otworzyli biura we Frankfurcie, aby udzielać pożyczek niemieckim przedsiębiorstwom, w tym finansować wykupy przez private equity.
Krótcy sprzedawcy również chcą zarobić na kłopotach Niemiec, inwestując 5 euro. 7 miliardów postawiło na firmy w kraju. Obawy o niemiecki rynek nieruchomości spowodowały utworzenie krótkich pozycji, ponieważ ceny mieszkań spadły już o prawie 11% od szczytu w 2022 r. Firma Jefferies Inc. analitycy przewidują dalsze spadki wartości biur o około 40%, co może prowadzić do odpisów aktualizacyjnych dla kredytobiorców i pożyczkodawców.
Niemiecki system finansowy przetrwał poprzednie okresy zawirowań, ale rynek nieruchomości komercyjnych i brak wzrostu gospodarczego nadal niepokoją niemieckie banki. Właściwe zarządzanie ryzykiem i odpowiednie rezerwy kapitałowe na wypadek potencjalnych strat będą miały kluczowe znaczenie w przyszłości. Rynek nieruchomości wymaga ścisłego monitorowania, a spadek akcji kredytów hipotecznych negatywnie wpływa na rentowność banków.
Bundesbank ostrzegł, że niektóre kasy oszczędnościowe i spółdzielnie kredytowe wydają się szczególnie podatne na wzrost stóp procentowych, przy czym jedna trzecia kredytów na nieruchomości komercyjne będzie borykać się z wyższymi kosztami finansowania zewnętrznego w ciągu najbliższych trzech lat. Inwestorzy o stałym dochodzie stali się bardziej ostrożni w stosunku do pożyczkodawców mających ekspozycję na nieruchomości komercyjne, co widać po emisji listów zastawnych. W styczniu Aareal Bank AG miał trudności z zabezpieczeniem oferty o wartości 500 mln euro, a główni menedżerowie zasilili fundusze, aby przeforsować transakcję.
Pomimo wyzwań wiele firm i właścicieli domów przyjmuje podejście „Przetrwać do 2025 r.”, mając nadzieję, że przyszłe obniżki stóp procentowych sprawią, że zadłużenie stanie się bardziej przystępne i zwiększą możliwości zawierania transakcji. Obecnie na rynku obstawia się pięć obniżek stóp procentowych o 25 punktów bazowych w strefie euro w tym roku. Jednakże dopóki niższe stopy nie przełożą się na lepsze rozwiązania na rynku kapitałowym, nad niemiecką gospodarką prawdopodobnie nadal będzie ciążyć stres.