Германия, которую когда-то считали экономической державой, сталкивается с растущими проблемами, из-за которых кредитные инвесторы обеспокоены ее стабильностью. Экономическая стагнация, кризис на рынке недвижимости и самый высокий уровень банкротства компаний в Европе — это лишь некоторые из проблем, способствующих растущему беспокойству. Держатели облигаций требуют более высоких спредов от немецких компаний по сравнению с остальной частью еврозоны, что указывает на отсутствие уверенности в экономических перспективах страны. Эти опасения усилились после вторжения России в Украину, поскольку оно привело к резкому росту цен на электроэнергию для энергоемких производителей в Германии.
Плохие новости для Германии продолжают накапливаться. После спада в последнем квартале 2023 года, первые исследования на 2024 год показывают, что передышки впереди мало. Спрос на инвестиции в оборудование, заводы и технологии также снизился, что представляет риск для долгосрочного внутреннего роста, поскольку компании изо всех сил пытаются справиться с текущими экономическими проблемами. Кроме того, растет обеспокоенность по поводу воздействия некоторых кредиторов на нестабильный рынок корпоративной недвижимости США.
По словам Брайана Мангвиро, управляющего фондом Barings, «Германия действительно в беде. «Экономические трудности в стране усугубляются ростом цен на энергоносители, проблемами в автомобильном секторе из-за конкуренции со стороны Китая и общим замедлением темпов роста в основных производственных экономиках. Руководители Всемирного экономического форума в Давосе поддержали эти настроения, заявив, что Германия потеряла свою репутацию стабильной страны и вступает в период трудностей, поскольку конкуренция возрастает в различных секторах, включая машиностроение, автомобили и электромобили.
Индекс Weil European Distress Index рисует мрачную картину экономических перспектив Германии, ссылаясь на застойную прибыльность и давление на ликвидность. Недавнее повышение процентных ставок также выявило уязвимости рынка недвижимости страны, что привело к опасениям по поводу его стабильности. Deutsche Pfandbriefbank AG, крупный кредитор, увеличил резервы на возможные потери по кредитам из-за «постоянной слабости» в секторе недвижимости.
Данные, собранные Bloomberg News, показывают, что более 13 долларов. В прошлом месяце были проблемными кредиты и облигации, выпущенные немецкими компаниями, на сумму 6 миллиардов долларов, что значительно выше уровня Италии. Около 15% компаний в Германии в настоящее время сталкиваются с финансовыми проблемами, это самый высокий показатель в Европе. Бедственное положение не ограничивается секторами недвижимости, строительства и розничной торговли;
Неопределенность вокруг политического будущего Германии также усугубляет проблемы страны. Кристиан Сьюинг, генеральный директор Deutsche Bank AG, отметил, что опасения по поводу крайне правой партии АдГ приводят к сокращению инвестиций. Министр финансов Кристиан Линднер поддержал эти настроения, подчеркнув, что позиция партии по европейской интеграции представляет собой значительный риск для стабильности страны.
Однако некоторые видят в трудностях Германии возможность. Частные инвестиционные компании привлекаются в страну из-за возникающих проблем и активно стремятся приобрести семейные предприятия по сниженным ценам и добиться улучшения операционной деятельности. Прямые кредиторы, такие как Ares Management Corp. и Blackstone Inc. открыли офисы во Франкфурте для кредитования немецкого бизнеса, включая финансирование выкупа за счет прямых инвестиций.
Короткие продавцы также надеются получить прибыль от проблем Германии, предлагая 5 евро. 7 миллиардов сделали ставку против компаний страны. Опасения по поводу немецкого рынка недвижимости привели к появлению коротких позиций, поскольку цены на жилье уже упали почти на 11% с момента своего пика в 2022 году. Джеффрис Инк. Аналитики прогнозируют дальнейшее снижение стоимости офисов примерно на 40%, что потенциально может привести к списанию стоимости недвижимости для заемщиков и кредиторов.
Финансовая система Германии пережила предыдущие периоды потрясений, но рынок коммерческой недвижимости и отсутствие экономического роста остаются источниками беспокойства для немецких банков. Надлежащее управление рисками и адекватные резервы капитала на случай потенциальных убытков будут иметь решающее значение для продвижения вперед. Рынок недвижимости нуждается в пристальном мониторинге, а сокращение ипотечного кредитования негативно влияет на прибыльность банков.
Бундесбанк предупредил, что некоторые сберегательные кассы и кредитные кооперативы кажутся особенно уязвимыми к повышению процентных ставок, поскольку одна треть кредитов на коммерческую недвижимость сталкивается с более высокими затратами по займам в течение следующих трех лет. Инвесторы с фиксированным доходом стали более осторожными в отношении кредиторов, занимающихся коммерческой недвижимостью, о чем свидетельствует выпуск обеспеченных облигаций. В январе Aareal Bank AG изо всех сил пытался обеспечить предложение на сумму 500 миллионов евро, а ведущие менеджеры вливали средства для продвижения сделки.
Несмотря на проблемы, многие предприятия и арендодатели принимают подход «Дожить до 2025 года», надеясь, что будущее снижение процентных ставок сделает долговое бремя более доступным и расширит возможности для заключения сделок. В настоящее время на рынке делаются ставки на пять сокращений на 25 базисных пунктов в еврозоне в этом году. Однако до тех пор, пока более низкие ставки не приведут к увеличению количества решений на рынке капитала, стресс, вероятно, будет продолжать нависать над экономикой Германии.