Der Plan der Europäischen Zentralbank (EZB), die hohen Zinssätze über einen längeren Zeitraum beizubehalten, stößt bei Ökonomen auf Skepsis, die glauben, dass er früher als erwartet ins Wanken geraten könnte. In einer aktuellen Umfrage prognostizierte eine knappe Mehrheit der Ökonomen eine endgültige Anhebung des Einlagensatzes auf 4 % im September, bevor im März Zinssenkungen beginnen. Allerdings variieren die Prognosen für die Kreditkosten bis Ende 2024 stark und liegen zwischen 2 % und 4 %.
Die Ungewissheit über den Zeitpunkt der Rückkehr der Inflation zum Ziel der EZB von 2 % ist die größte Herausforderung bei der Vorhersage zukünftiger Zinsbewegungen. Die Inflation liegt derzeit bei 5. Ökonomen sind vorsichtig, was die Auswirkungen der seit Juli 2021 umgesetzten beispiellosen Straffung um 400 Basispunkte angeht.
Die EZB muss ein empfindliches Gleichgewicht zwischen dem baldigen Stoppen von Zinserhöhungen und der Beibehaltung einer glaubwürdigen Straffungsneigung finden. Eine Pause bei den Zinserhöhungen könnte von den Märkten als Signal missverstanden werden, dass Zinssenkungen unmittelbar bevorstehen. EZB-Präsidentin Christine Lagarde wird in ihrer Rede nach der geldpolitischen Ankündigung am 27. Juli wahrscheinlich die Notwendigkeit betonen, die Zinsen über einen längeren Zeitraum restriktiv zu halten.
Die Inflation wird immer noch als das größte Risiko für die Wirtschaft angesehen, wobei auch politische Auswirkungen aus anderen Ländern Anlass zur Sorge geben. Die Federal Reserve wird voraussichtlich nächste Woche ihre endgültige Zinserhöhung vornehmen, während die Markterwartungen auf eine mögliche Zinssenkung in den USA bereits im Frühjahr schließen lassen. Trotz dieser Herausforderungen vertrauen Ökonomen auf die Fähigkeit der EZB, das richtige Gleichgewicht zwischen der Eindämmung der Inflation und der Unterstützung der Wirtschaft zu finden.
Allerdings gibt es unter den Mitgliedern des EZB-Rats unterschiedliche Meinungen, was es schwieriger macht, einen Konsens zu erzielen. Den richtigen Ton bei der Kommunikation ihrer Absichten gegenüber der Öffentlichkeit zu finden, gilt als größte Herausforderung für EZB-Beamte.
Während die Zinserhöhung nächste Woche sicher erscheint, bleibt die Frage, ob sich die EZB auf ihrer nächsten Sitzung vorab zu einer weiteren Zinserhöhung verpflichten wird. Die Marktpreise für Oktober werden weitgehend von dieser Entscheidung abhängen. Einige Experten glauben, dass Präsidentin Lagarde keine Hinweise auf das Ergebnis der September-Sitzung geben wird, und betonen die Datenabhängigkeit der EZB und warten auf die September-Prognosen.
Die EZB hat ihre Inflationsprognosen bis 2025 angehoben, im letzten Monat jedoch auf die äußerst unsicheren Aussichten hingewiesen. Angesichts der zunehmenden Meinungsverschiedenheiten im EZB-Rat wird es schwierig sein, einen Kompromiss über künftige Zinsschritte zu finden. Beamte sind sich bewusst, wie wichtig es ist, bei ihren Botschaften die richtige Balance zu finden, wobei Schweigen in dieser Hinsicht möglicherweise der beste Ansatz ist.
Insgesamt bleiben Ökonomen hinsichtlich des Plans der EZB, die hohen Zinssätze über einen längeren Zeitraum beizubehalten, vorsichtig. Der weitere Weg wird durch anhaltenden Preisdruck, eine schwache Wirtschaft in der Eurozone und die ungewissen Auswirkungen früherer Straffungsmaßnahmen getrübt. Die EZB muss diese Herausforderungen sorgfältig bewältigen und gleichzeitig sicherstellen, dass ihre Maßnahmen mit ihrem Ziel in Einklang stehen, die Inflation einzudämmen, ohne der Wirtschaft Schaden zuzufügen.