Het plan van de Europese Centrale Bank (ECB) om de rente voor een langere periode hoog te houden, stuit op scepsis van economen, die denken dat het sneller dan verwacht zal ontrafelen. In een recent onderzoek voorspelde een krappe meerderheid van de economen een laatste verhoging van de depositorente tot 4% in september voordat de renteverlagingen in maart beginnen. De prognoses voor de financieringskosten tegen eind 2024 lopen echter sterk uiteen, variërend van 2% tot 4%.
De onzekerheid over het tijdstip waarop de inflatie terugkeert naar de ECB-doelstelling van 2% is de grootste uitdaging bij het voorspellen van toekomstige rentebewegingen. Met een inflatie van momenteel 5. Met een stijging van 5% en een bereik van meer dan 10% afgelopen najaar, zijn economen voorzichtig over de impact van de ongekende verkrapping van 400 basispunten die sinds juli 2021 is ingevoerd.
De ECB moet een delicaat evenwicht vinden tussen het stopzetten van renteverhogingen in de nabije toekomst en het handhaven van een geloofwaardige verkrapping. Een pauze in renteverhogingen zou door de markten verkeerd geïnterpreteerd kunnen worden als een signaal dat renteverlagingen op handen zijn. ECB-president Christine Lagarde zal waarschijnlijk benadrukken dat de tarieven voor een langere periode restrictief moeten blijven als ze spreekt na de beleidsaankondiging op 27 juli.
Inflatie wordt nog steeds gezien als het grootste risico voor de economie, waarbij ook beleidsspillovers van elders een punt van zorg zijn. Verwacht wordt dat de Federal Reserve volgende week haar definitieve renteverhoging zal doorvoeren, terwijl de marktverwachtingen wijzen op een mogelijke renteverlaging in de VS al in het voorjaar. Ondanks deze uitdagingen hebben economen vertrouwen in het vermogen van de ECB om het juiste evenwicht te vinden tussen het beteugelen van de inflatie en het ondersteunen van de economie.
Er zijn echter verschillende meningen onder de leden van de Raad van Bestuur van de ECB, waardoor het moeilijker wordt om consensus te bereiken. Het vinden van de juiste toon bij het communiceren van hun intenties aan het publiek wordt gezien als de grootste uitdaging voor ECB-functionarissen.
Hoewel de renteverhoging van volgende week zeker lijkt, blijft het de vraag of de ECB zich op voorhand zal committeren aan een nieuwe renteverhoging tijdens haar volgende vergadering. De marktprijzen voor oktober zullen grotendeels afhangen van deze beslissing. Sommige deskundigen zijn van mening dat president Lagarde geen hints zal geven over de uitkomst van de vergadering in september, waarmee hij de gegevensafhankelijkheid van de ECB benadrukt en wacht op de projecties van september.
De ECB verhoogde haar inflatieprognoses tot 2025, maar benadrukte vorige maand de zeer onzekere vooruitzichten. Met een groeiend verschil van mening binnen de Raad van Bestuur zal het moeilijk worden om een compromis te bereiken over toekomstige rentebewegingen. Ambtenaren zijn zich bewust van het belang van het vinden van de juiste balans in hun berichtgeving, waarbij stilte in potentie de beste aanpak is.
Al met al blijven economen voorzichtig over het plan van de ECB om de rente voor langere tijd hoog te houden. Het pad dat voor ons ligt wordt vertroebeld door hardnekkige prijsdruk, een worstelende economie in de eurozone en de onzekere impact van eerdere verkrappende maatregelen. De ECB zal deze uitdagingen zorgvuldig moeten navigeren en er tegelijkertijd voor moeten zorgen dat haar acties in overeenstemming zijn met haar doel om de inflatie te beteugelen zonder de economie te schaden.