План Европейского центрального банка (ЕЦБ) по сохранению высоких процентных ставок в течение длительного периода сталкивается со скептицизмом со стороны экономистов, которые считают, что он может начать рушиться раньше, чем ожидалось. В недавнем опросе незначительное большинство экономистов предсказали окончательное повышение депозитной ставки до 4% в сентябре, прежде чем снижение ставок начнется в марте. Однако прогнозы стоимости заимствований к концу 2024 года сильно различаются: от 2% до 4%.
Неопределенность, связанная с тем, когда инфляция вернется к целевому уровню ЕЦБ в 2%, является основной проблемой при прогнозировании будущих изменений ставок. При инфляции на данный момент 5. 5% и достигнув более 10% прошлой осенью, экономисты с осторожностью относятся к влиянию беспрецедентного ужесточения на 400 базисных пунктов, введенного с июля 2021 года.
ЕЦБ должен найти тонкий баланс между прекращением повышения процентной ставки в ближайшем будущем и сохранением заслуживающей доверия тенденции к ужесточению. Пауза в повышении ставок может быть неверно истолкована рынками как сигнал о неизбежности снижения ставок. Президент ЕЦБ Кристин Лагард, вероятно, подчеркнет необходимость того, чтобы ставки оставались ограничительными в течение более длительного периода, когда она выступит после объявления политики 27 июля.
Инфляция по-прежнему считается самым большим риском для экономики, а влияние внешней политики также вызывает озабоченность. Ожидается, что Федеральная резервная система проведет окончательное повышение ставки на следующей неделе, в то время как рыночные ожидания предполагают возможное снижение ставки в США уже весной. Несмотря на эти проблемы, экономисты уверены в способности ЕЦБ найти правильный баланс между сдерживанием инфляции и поддержкой экономики.
Однако члены Совета управляющих ЕЦБ расходятся во мнениях, что затрудняет достижение консенсуса. Поиск правильного тона в доведении своих намерений до общественности считается самой большой проблемой для чиновников ЕЦБ.
Хотя повышение ставки на следующей неделе кажется несомненным, остается вопрос, примет ли ЕЦБ предварительное решение о еще одном повышении на своем следующем заседании. От этого решения во многом будет зависеть рыночное ценообразование на октябрь. Некоторые эксперты считают, что президент Лагард не будет давать никаких намеков на итоги сентябрьского заседания, подчеркивая зависимость ЕЦБ от данных и ожидая сентябрьских прогнозов.
ЕЦБ повысил свои прогнозы инфляции до 2025 года, но в прошлом месяце подчеркнул крайне неопределенный прогноз. В связи с растущим расхождением во взглядах в Управляющем совете достижение компромисса в отношении будущих изменений ставок будет сложной задачей. Должностные лица осознают важность достижения правильного баланса в своих сообщениях, и молчание потенциально может быть лучшим подходом в этом отношении.
В целом экономисты по-прежнему с осторожностью относятся к плану ЕЦБ поддерживать высокие процентные ставки в течение длительного периода. Путь вперед омрачен упорным ценовым давлением, трудной экономикой еврозоны и неопределенным влиянием предыдущих мер ужесточения. ЕЦБ необходимо будет тщательно решать эти проблемы, обеспечивая при этом соответствие своих действий его цели по сдерживанию инфляции без причинения вреда экономике.