高金利を長期間維持するという欧州中央銀行 (ECB) の計画は、予想よりも早く解消され始めるのではないかと考えているエコノミストからは懐疑的な見方に直面している。 最近の調査では、エコノミストのわずか多数が、３月の利下げ開始前の９月に預金金利が４％に最終的に引き上げられると予想した。 ただし、2024年末までの借入コストの予測は2％から4％とばらつきが大きい。
インフレ率が ECB の目標である 2% に戻るタイミングをめぐる不確実性は、将来の金利の動きを予測する上での主な課題です。 現在のインフレ率は5です。 5％に達し、昨秋には10％超に達したが、エコノミストらは2021年7月以来実施された前例のない400ベーシスポイントの引き締めの影響を警戒している。
ECB にとって、近い将来の利上げ停止と信頼できる引き締めバイアスの維持との間には、微妙なバランスが求められます。 利上げの一時停止は、利下げが差し迫っているというシグナルとして市場に誤解される可能性がある。 ECBのクリスティーヌ・ラガルド総裁は、7月27日の政策発表後の講演で、金利をより長期間抑制的に続ける必要性を強調する可能性が高い。
インフレは依然として経済に対する最大のリスクとみなされており、他国からの政策波及も懸念されています。 FRBは来週最終利上げを実施するとみられているが、市場の予想では早ければ春にも米国で利下げが行われる可能性が示唆されている。 こうした課題にもかかわらず、エコノミストらはECBがインフレ抑制と経済支援の間で適切なバランスを取る能力に自信を持っている。
しかし、ECB理事会メンバーの間には異なる意見があり、合意に達することが困難になっています。 ECB当局者にとって、自らの意図を国民に伝える際の正しい論調を見つけることが最大の課題とみなされている。
来週の利上げは確実視されているが、ECBが次回理事会で追加利上げを事前に約束するかどうかという疑問は残っている。 10月の市場価格はこの決定に大きく左右されることになる。 一部の専門家は、ラガルド総裁はＥＣＢのデータ依存性を強調し、９月の見通しを待つとして、９月理事会の結果について何のヒントも示さないだろうとみている。
ECBは先月、2025年までのインフレ見通しを引き上げたが、見通しの非常に不確実性を強調した。 理事会内で意見の相違が拡大しているため、将来の金利の動きについて妥協に達するのは困難になるだろう。 当局者は、メッセージの適切なバランスをとることの重要性を認識しており、この点では沈黙が潜在的に最良のアプローチである。
全体として、エコノミストは高金利を長期間維持するという ECB の計画に対して引き続き慎重です。 今後の道筋は、頑固な物価圧力、低迷するユーロ圏経済、そしてこれまでの引き締め策の不確実な影響によって不透明だ。 ECBは、経済に悪影響を与えることなくインフレを抑制するという目標に沿った行動を確保しながら、これらの課題に慎重に対処する必要がある。