התוכנית של הבנק המרכזי האירופי (ECB) לשמור על שיעורי ריבית גבוהים לתקופה ממושכת עומדת בפני ספקנות מצד כלכלנים, המאמינים שהיא עשויה להתחיל להתפרק מוקדם מהצפוי. בסקר שנערך לאחרונה, רוב זעום של הכלכלנים חזה העלאה סופית של ריבית הפיקדונות ל-4% בספטמבר לפני תחילת הורדת הריבית במרץ. עם זאת, תחזיות עלויות האשראי עד סוף 2024 משתנות מאוד, ונעות בין 2% ל-4%.
אי הוודאות סביב עיתוי החזרת האינפלציה ליעד של 2% של ה-ECB היא האתגר העיקרי בחיזוי מהלכי ריבית עתידיים. עם אינפלציה כרגע על 5. 5% והגיעו ליותר מ-10% בסתיו שעבר, כלכלנים נזהרים מההשפעה של 400 נקודות הבסיס חסרות התקדים של הידוק שיושמו מאז יולי 2021.
יש איזון עדין עבור ה-ECB בין עצירת העלאות הריבית בעתיד הקרוב לבין שמירה על הטיית הידוק אמינה. הפסקה בהעלאות הריבית עלולה להתפרש בצורה שגויה על ידי השווקים כאות לכך שהורדות הריבית בפתח. נשיאת ה-ECB, כריסטין לגארד, תדגיש ככל הנראה את הצורך שהריבית תישאר מגבילה לתקופה ארוכה יותר כאשר היא תדבר בעקבות הודעת המדיניות ב-27 ביולי.
אינפלציה עדיין נתפסת כסיכון הגדול ביותר לכלכלה, כאשר גם זליגה של מדיניות ממקומות אחרים מהווה דאגה. הפדרל ריזרב צפוי לספק את העלאת הריבית האחרונה שלו בשבוע הבא, בעוד שציפיות השוק מצביעות על הורדת ריבית אפשרית בארה"ב כבר באביב. למרות האתגרים הללו, לכלכלנים יש אמון ביכולתו של ה-ECB למצוא את האיזון הנכון בין בלימת האינפלציה לבין תמיכה בכלכלה.
עם זאת, ישנן דעות שונות בין חברי מועצת המנהלים של ה-ECB, מה שמקשה על השגת קונצנזוס. מציאת הטון הנכון בהעברת כוונותיהם לציבור נתפסת כאתגר הגדול ביותר עבור פקידי ECB.
למרות שהעלאת הריבית בשבוע הבא נראית בטוחה, נותרה השאלה האם ה-ECB יתחייב מראש להעלאה נוספת בפגישתו הבאה. תמחור השוק לאוקטובר יהיה תלוי במידה רבה בהחלטה זו. כמה מומחים מאמינים שהנשיא לגארד לא יספק רמזים לגבי תוצאות פגישת ספטמבר, תוך שימת דגש על התלות בנתונים של ה-ECB ומחכה לתחזיות ספטמבר.
ה-ECB העלה את תחזיות האינפלציה שלו עד שנת 2025 אך הדגיש את התחזית המאוד לא ודאית בחודש שעבר. עם חלוקה גוברת של דעות בתוך מועצת השלטון, להגיע לפשרה על מהלכי תעריפים עתידיים תהיה מאתגרת. גורמים רשמיים מודעים לחשיבות האיזון הנכון בהודעות שלהם, כאשר שתיקה עשויה להיות הגישה הטובה ביותר בהקשר זה.
בסך הכל, כלכלנים נשארים זהירים לגבי התוכנית של ה-ECB לשמור על שיעורי ריבית גבוהים לתקופה ממושכת. הדרך שלפנינו מעיבה על ידי לחצי מחירים עקשניים, כלכלת גוש היורו מתקשה וההשפעה הלא ודאית של צעדי הידוק קודמים. ה-ECB יצטרך לנווט בזהירות את האתגרים הללו תוך הבטחת פעולותיו בהתאמה ליעד שלו לאלף את האינפלציה מבלי לגרום נזק לכלכלה.