Жапон банкі (BOJ) бүкіл әлем бойынша пайыздық мөлшерлемелерді бекітуде маңызды рөл атқарған кірістілік қисығын бақылау (YCC) бағдарламасын түпкілікті аяқтауға дайындық жүргізіп жатыр. BOJ губернаторы Казуо Уэда орталық банк кірістіліктің ағымдағы анықтамалық нүктеден немесе төбеден жоғары көтерілуіне мүмкіндік беретінін жариялау арқылы инвесторларды таң қалдырды. Бұл қадам жаһандық активтер мен жапон ақшасына ұшыраған нарықтарға әсер ететін саясаттың болашақта қалыпқа келуін білдіреді. Дегенмен, мұндай дамуға қарамастан, инвесторлар қазіргі уақытта дүрбелең туғызбауы керек.
Австралияның Резервтік банкінің беделіне нұқсан келтірген және нарықтың құбылмалылығына әкелген YCC бағдарламасының күйреуінен айырмашылығы, BOJ тәртіппен шығу үшін негіз қалаған. Дегенмен, Уэданың күтпеген қадамы оның бес жылдық мерзімінің осы ерте кезеңінде коммуникация стратегияларына қатысты сұрақтар тудыруы мүмкін. Экономистер облигациялық аюлар мен иендік бұқалар абай болу керек деп ескертеді, өйткені Уэда жапондық мемлекеттік облигацияларды (JGB) сатып алуды тоқтатуға асықпайды және олардың жоғары көтерілуіне жол бермеу үшін кірістілік қозғалысын басқаруды жалғастырады.
Жапонияның үлкен қарызы бар үкіметі қарызды шығару құнының әлеуетті өсуіне де алаңдайтын болады. Қорғаныс және бала күтіміне жұмсалатын шығындар жоспарларын қаржыландыру жолдарын іздей отырып, үкімет қарыздық шығындардың өсуін болдырмауға болады деп үміттенеді.
UBS экономисі Масамичи Адачи BOJ қадамын кірістілік қисығын бақылауды іс жүзінде жою ретінде сипаттайды. Оның пайымдауынша, бұл болашақта қатаңдатылатын қозғалыстарды тікелей көрсетпейді, бірақ саясат бойынша нұсқаулардың жоқтығы BOJ қысқа мерзімді пайыздық мөлшерлемесін көтеру мүмкіндігін ашық қалдырады.
Жақында өткен кеңес отырысында BOJ қысқа мерзімді пайыздық мөлшерлемені -0 деңгейінде қалдырды. 1% және ұзақ мерзімді облигациялардың кірістілігі нөлге тең. Орталық банк инфляцияның осы қаржы жылында күтілгеннен күшті болғанын мойындады, бірақ ынталандыру шараларын жалғастыруды негіздей отырып, келесі жылы оның 2%-дан төмен баяулауы туралы ұстанымын сақтап қалды.
Нарықтарды дүр сілкіндірген негізгі оқиға BOJ-ның облигацияларды сатып алуға икемді көзқарасты қабылдау туралы шешімі болды. Бұрын қорғалған кірістілік шегі енді жай өлшемге айналды. BOJ енді кірістіліктің 0-ден жоғары өтуіне мүмкіндік береді. 5%, 0% мақсаттың маңыздылығын одан әрі сұйылту. Банк сонымен қатар күнделікті облигацияларды сатып алу үшін 1% жаңа тіркелген мөлшерлемені белгіледі, бұл облигациялардың кірістілігі бойынша құмға тиімді сызық сызады. Бұл кірістілік қозғалысы үшін кеңірек жолақ нөлдік мақсатты мағынасыз етуі мүмкін.
Уэданың өзі қазіргі жағдайда кірістілік 1%-ға жететініне күмән келтіріп, бұл қадамның шектеулі әсерін атап өтті. Дегенмен, трейдерлер мен коммерциялық банктер дәстүрлі орталық банктік ойлауға ауысуды құптайды. BOJ теріс пайыздық мөлшерлемелерінің банктердің кәдімгі несиелеуден түсетін пайдасына теріс әсері бұрыннан келе жатқан шағым болды.
Валюта ойыншылары инвестициялық шешімдерін қайта қарауы керек, ал жапондық инвесторлар Австралия, Франция және Нидерланды сияқты қатты әсер ететін нарықтардан қаражат алу мүмкіндігін қарастыруы мүмкін. Әлемдегі ең маңызды орталық банктердің бірінің көзқарасының өзгеруі елеулі жапон облигациялары бар негізгі тіркелген кіріс нарықтарына қатты әсер етуі мүмкін.
BOJ шешімі АҚШ-тағы инвесторлар үшін де қиындықтар тудыруы мүмкін. Бұл АҚШ-тың ұзақ мерзімді облигациялары мен акциялары үшін кері әсер етіп, иен қаржыландыратын сауда-саттықтың тартымдылығын әлсіретіп, ставкаларға жоғары қысымды тудыруы мүмкін.
Алдағы уақытта нарық ойыншылары BOJ қозғалысы туралы ескертудің болмауына байланысты сақтық танытуы мүмкін. Уэданың бұрынғы басшысы Харухико Курода желтоқсан айында кірістілік ауқымын екі есе арттыруға жасаған тосын қадамы үшін сынға ұшырады. Уэда да бұл соңғы шешімді тексеруге ұшырауы мүмкін.
Жапония үкіметі BOJ-ның кірістіліктің артуына жол бермеуін қалайды, өйткені ол қорғаныс пен бала күтіміне жұмсалатын шығындарды ұлғайту үшін қаржыландыруды әлі аяқтаған жоқ. Жапония әлемдегі ең көп қарызы бар дамыған экономика болғандықтан, қарызға қызмет көрсету төлемдерінің кез келген айтарлықтай өсуі ұлттық бюджетке айтарлықтай әсер етеді.
BOJ уақыт өте маңыздылығын жоғалтқан мақсаттар мен терминдерді пайдалану тарихына ие. YCC қабылдау, тіпті қажет болмаған кезде де, жылына таза 80 триллион иен облигацияларды сатып алудың сандық жеңілдету мақсатымен қатар жүрді.
Қорытындылай келе, BOJ-тің күтпеген қадамы оның жаһандық пайыздық мөлшерлемелерге әсер еткен кірістілік қисығын бақылау бағдарламасының ықтимал аяқталуын білдіреді. Орталық банктің облигацияларды сатып алудағы үлкен икемділікке ауысуы жапон ақшасына ұшыраған әртүрлі жаһандық активтер мен нарықтарға әсер етуі мүмкін. Инвесторлар абай болу керек, ал Жапония үкіметі қарыз шығындарын мұқият қадағалайды. BOJ-тің болашақ жолы нақты нұсқаулармен қысқа мерзімді пайыздық мөлшерлеменің айналасында құрылуы мүмкін және бұл соңғы қадамды осы бағыттағы қадам ретінде қарастыруға болады.