Efter nästan ett år i ämbetet börjar Italiens premiärminister Giorgia Meloni att hävda sitt eget varumärke av praktisk kapitalism med större kraft, och detta får vissa investerare att känna sig illa till mods. Medan hon till en början lovade att följa sin föregångare Mario Draghis vanliga tillvägagångssätt, har Meloni nyligen vidtagit en rad interventionistiska åtgärder, allt från reglering av flygpriser till beskattning av bankvinster.
Sedan förre premiärministern Silvio Berlusconis bortgång, som var en förespråkare för kapitalistvänlig politik, har röster som förespråkar en mer marknadsorienterad strategi marginaliserats. Detta har resulterat i att regeringen har blivit mer av ett partnerskap mellan Meloni, presidenten för partiet Brothers of Italy, och Matteo Salvini, ledaren för det populistiska partiet Liga.
Ett av Melonis mest kontroversiella drag var att ta ut en skatt på 40 % på bankvinster, ett beslut som godkändes av hennes regering i augusti utan att rådfråga Forza Italia-ledaren Antonio Tajani. Detta oväntade drag innebär en risk för ökad volatilitet för Italien, den tredje största ekonomin i Europa.
Medan effekten av bankvinstskatten på den italienska banksektorn förväntas vara relativt blygsam, och Intesa Sanpaolo uppskattar att den har en inverkan på mindre än 1 miljard euro på företaget, väcker det fortfarande oro Men enligt Intesa ordförande Gian Maria Gros-Pietro, går den italienska bankbranschen för närvarande bra på grund av en motståndskraftig ekonomi.
När den italienska ekonomin står inför utmaningar kommer Meloni att behöva visa sin förmåga att implementera sin agenda. En överraskande nedgång i andra kvartalets BNP gör det svårare för den första kvinnliga italienska premiärministern att hitta de medel som krävs för att uppfylla sina löften, behålla sin koalition och blidka försiktiga obligationsmarknader.
Trots frånvaron från ett årligt symposium med investerare och chefer har Melonis administration hittills hållit sig till finanspolitisk försiktighet och hållit spreadarna mellan italienska och tyska obligationer under 200 punkter. Efter att ha sett kollapsen av regeringen under Berlusconi 2011 på grund av en topp i obligationsspreadar, förstår Meloni vikten av marknadsstabilitet.
Experter menar att Meloni försöker hitta en pragmatisk balans, engagerar sig i en mer aktivistisk roll i företagsaffärer men undviker handlingar som skulle antagonisera marknaderna. Hennes regering kommer sannolikt att öka underskottet något för att finansiera åtgärder som skattesänkningar på löner, men den kommer att gå försiktigt fram.
Melonis parti, bröderna i Italien, fortsätter att behålla en stark ledning i opinionsmätningarna, med cirka 29 % av stödet. Så länge som premiärministern bibehåller sina godkännandebetyg och håller finansieringskostnaderna i schack, har hon flexibiliteten att driva ett mer interventionistiskt tillvägagångssätt.
Förutom bankskatten har Melonis regering infört åtgärder för att reglera flygbolagens användning av algoritmer för att sätta biljettpriser, i syfte att skydda konsumenterna från plötsliga prishöjningar. Denna åtgärd har mött motreaktioner från flygbolagen. Regeringen har också gett sig själv befogenhet att blockera tekniköverföringar till länder utanför EU inom strategiska sektorer som AI, halvledare, flyg och energi.
Melonis timing har varit fördelaktig. När hon övertog makten närmade sig flera nyckeltjänstemän i statligt ägda företag och andra institutioner slutet av sina mandatperioder, vilket gjorde att hon kunde utse individer som var mer i linje med hennes agenda. Detta inkluderar förändringar i framstående positioner inom italienska företag och utnämning av en ny guvernör för Italiens centralbank, som sitter i Europeiska centralbankens styrelseråd.
Enligt Mario Monti, en före detta premiärminister, har Melonis regering positionerat sig för att engagera sig med internationella marknader och allierade. Men när budgeten för nästa år närmar sig kommer finansiell lagstiftning och potentiell avyttring av utvalda statligt ägda företag, såsom Ferrovie dello Stato SpA och Banca Monte dei Paschi di Siena SpA, att vara kritiska överväganden.
Melonis tillvägagångssätt speglar hennes högertradition, som betonar ett starkt statligt ingripande i ekonomin. Italienare har visat stöd för Meloni eftersom de söker säkerhet, med nationalstaten sedd som en potentiell garant för den säkerheten. När Meloni hävdar sin auktoritet och implementerar sin agenda kommer balansen mellan statlig intervention och marknadskrafter att fortsätta att forma Italiens ekonomiska landskap.