Bu yaz, ABD'deki perakende harcamaları tahmincileri şaşırtmayı başardı. Bu yıl ilk kez, satışlar sadece bir ayda artmakla kalmadı, bu ivmeyi bir sonraki aya da taşıdı, bu da Amerikan hane halklarının bazılarının korktuğu kadar keskin bir geri çekilme yaşamadığını gösteriyor. Ancak bu rahatlama bir gölgeyle birlikte geliyor. Gümrük vergileri ve daha geniş ticaret gerilimleri ile bağlantılı enflasyon hala tüketicilerin üzerinde bir baskı oluşturuyor ve birçok kişi son dönemdeki bu güçlü seyirin devam edip etmeyeceğini merak ediyor.
Son günlerde açıklanan yeni ekonomik veriler, ihtiyatla karışık bir direnç tablosu çizdi. Temmuz ayında fiyatlar, çoğunlukla hizmetler nedeniyle yılın başlarına göre daha hızlı yükseldi. Örneğin, uçak biletleri, artışın önemli bir kısmını oluşturacak kadar yükseldi. Öte yandan, mallar nispeten sabit kaldı, bu da yüksek ithalat vergilerinin mağaza fiyatlarına hemen yansıyacağına dair endişeleri hafifletti. Yine de, hikaye sadece grafikteki rakamlardan ibaret değil. Aileler, artan konut maliyetleri, sınırlı yeni inşaatlar ve sahiplerinin vazgeçmeyi reddettiği düşük faizli kredilerle kilitlenen mortgage piyasası arasında dengede kalmaya çalışıyor. Birçok kişi için ev satın almak, ulaşılamayacak kadar uzaklaşan hareketli bir hedefi vurmaya çalışmak gibi hissettiriyor.
Yurt dışından bakıldığında durum hiç de tek tip değil. Çin, fabrika faaliyetleri, tüketici harcamaları ve yatırımlar gibi birçok alanda yavaşlıyor. Temmuz ayında tüm bu alanlarda zayıflama görüldü. Pekin'in yıkıcı fiyat savaşlarına son verme girişimleri iyi niyetli olabilir, ancak ABD'nin gümrük vergileriyle birleşince büyümeyi sıkıştırıyor. İşsizlik beklenenden daha fazla arttı ve ülke 2005'ten bu yana ilk kez ödenmemiş kredilerde düşüş kaydetti, bu da kredi talebinin azaldığına dair endişe verici bir işaret. Bu zorluklar, Hindistan'ın da baskı altında olduğu bir dönemde ortaya çıkıyor. Washington'un Hindistan'dan yapılan ithalata uygulayacağı %50'lik gümrük vergisi, Asya'daki en yüksek gümrük vergisi olacak ve Başbakan Modi'nin on yıldır sürdürdüğü, imalatın ekonomi içindeki payını artırma çabalarına ciddi bir darbe vuracak. “Make in India” girişimi, sanayinin GSYİH'nin dörtte birine ulaşmasını vaat ediyordu, ancak bunun yerine geriledi ve hedef ile sonuç arasındaki uçurumu ortaya çıkardı.
İngiltere daha umut verici bir tablo çizdi. İkinci çeyrekteki ekonomik büyüme tahminlerden daha güçlü oldu, bu da Londra'daki politika yapıcılar için sevindirici bir haberdi. Maaş rakamları da istikrar kazandı ve Temmuz ayında sadece hafif bir düşüş yaşandı — bu, Ocak ayından bu yana en küçük düşüş oldu. Bu, işgücü piyasasındaki sıkışıklığın en kötüsünün geride kalmaya başladığını gösteriyor. Ancak İngiltere Merkez Bankası için daha güçlü büyüme, gelecekteki faiz indirimleri konusunda kararı daha karmaşık hale getiriyor. Borçlanma maliyetlerini çok hızlı düşürmek enflasyonu yeniden körükleyebilir, ancak faizleri çok yüksek tutmak da toparlanmayı engelleyebilir.
Diğer ülkelerde ise uyarı ışıkları yanıyor. Genellikle endüstriyel eğitimin modeli olarak görülen Almanya, çıraklık yapmaya istekli gençlerin sayısının azaldığını görüyor. Eğitim programları sunan şirketlerin neredeyse yarısı boş kontenjanlar olduğunu bildiriyor ve bazıları hiç başvuru almıyor. Bu durum, ülkenin vasıflı işgücünün bel kemiğini tehdit eden bir değişimdir.
Brezilya'da ise enflasyon beklenenden daha hızlı düştü ve yüksek fiyatlardan zarar gören hanehalklarına küçük bir nefes aldırdı. Yine de merkez bankası, enflasyonun tekrar yükselmeyeceğinden emin olana kadar faiz oranlarını yüksek tutmayı tercih ederek gevşemeyi düşünmüyor. Dünyanın diğer bölgelerinde merkez bankaları kendi yöntemleriyle ayarlamalar yapıyor: Avustralya, Tayland ve Kenya faiz oranlarını düşürdü; birkaç Afrika ve Avrupa ülkesi ise belirsizliğin geçmesini beklemeyi tercih ederek faiz oranlarını değiştirmedi.
Tüm bunların altında yatan daha büyük soru, Amerika'nın küresel ekonomideki rolüdür. Gümrük vergileri, ticaret savaşları ve Washington'un sistemi kendi lehine çevirme çabaları, doların dünya rezerv para birimi olarak hakimiyeti konusunda şüpheler uyandırıyor. On yıllar boyunca bu statü sorgulanmazdı ve ABD'nin etkisinin temelini oluşturuyordu. Şimdi ise değişen ittifaklar ve artan rekabetle birlikte, bu temel bile eskisi kadar sarsılmaz görünmüyor.