قدمت شركة كوكاكولا تقريرها المالي الأخير، وقد أبدت وول ستريت استحسانها لما رأته، على الأقل نظريًا. فقد تفوقت شركة المشروبات الغازية العملاقة على تقديرات الأرباح للربع الثاني، حتى مع انخفاض طفيف في عدد المشروبات المباعة. كيف؟ الإجابة ببساطة: الأسعار. فقد دأبت الشركة على رفع الأسعار بثبات، وهذه الزيادات هي التي تُسهم في تحقيق الأرباح.
لكن الحقيقة هي أنه بينما تبدو الأرباح جيدة ظاهريًا، إلا أن هناك قصة أكثر تعقيدًا في طياتها. فقد انخفض حجم المبيعات، أو العدد الفعلي للوحدات المباعة، بنسبة 1%. قد لا يبدو هذا كبيرًا، ولكنه أول انخفاض بعد ربعين من النمو، وهذا التباطؤ ليس عرضيًا. فقد أثر على أسواق كبيرة ومؤثرة مثل الهند والمكسيك. حتى الولايات المتحدة، حيث لطالما كانت كوكاكولا علامة تجارية مهيمنة، شهدت انخفاضًا في مبيعات كوكاكولا. وهذا يُمثل علامة تحذيرية، خاصةً مع رفع الأسعار.
ومع ذلك، بدا المستثمرون مطمئنين. بلغت أرباح كوكاكولا المعدلة 87 سنتًا للسهم، متجاوزةً توقعات المحللين البالغة 83 سنتًا. كما تجاوزت الإيرادات التوقعات، حيث بلغت 12.62 مليار دولار.
لكن عناوين الأخبار هذا الأسبوع لم تقتصر على المال فحسب، بل انصبت أيضًا على السكر، وتحديدًا سكر القصب الحقيقي.
في تطور مفاجئ، أكدت كوكاكولا أنها ستطرح نسخة من كوكاكولا مُحلاة بسكر القصب في الولايات المتحدة. تُباع هذه النسخة بالفعل في أماكن مثل المكسيك، ويمكن العثور عليها في ممرات خاصة هنا، غالبًا في زجاجات زجاجية تُعيد إلى الأذهان ذكريات الماضي. لكن هذه المرة، ستنتشر على نطاق واسع.
لماذا الآن؟ يبدو أن جزءًا من السبب سياسي. تكتسب الحملات الصحية التي تقودها شخصيات مثل روبرت إف. كينيدي الابن زخمًا، حتى أن الرئيس السابق ترامب زعم مؤخرًا أن كوكاكولا وافقت على التحول إلى "السكر الحقيقي" بعد ضغوط من البيت الأبيض. لم يؤكد الرئيس التنفيذي جيمس كوينسي هذه الصلة تمامًا، لكنه قال إن الشركة تدرس جميع خيارات المُحليات، استجابةً لأذواق المستهلكين.
هذا لا يعني أن التغيير سهل أو رخيص. يُحذّر المحللون من ارتفاع تكاليف الإنتاج وصعوبات في سلسلة التوريد إذا جعلت كوكاكولا سكر القصب منتجًا شائعًا. يُكلف سكر القصب أكثر من شراب الذرة عالي الفركتوز، المُحلي الذي تستخدمه كوكاكولا في الولايات المتحدة منذ عقود. إذا كانوا جادين في إجراء هذا التحول على نطاق واسع، فقد ترتفع الأسعار أكثر، مما يدفع المستهلكين الأكثر حرصًا على التكلفة بعيدًا عن الشركة - خاصة في وقتٍ جعل فيه التضخم أسعار البقالة اليومية تبدو أعلى.
هذه ليست أول صدمة تُصيب الشركة هذا العام. ففي وقتٍ سابق من عام 2025، واجهت كوكاكولا موجةً من الانتقادات وردود الفعل السلبية من المستهلكين بعد انتشار فيديو انتشر على نطاق واسع زعم أن الشركة سرّحت عمالًا من أصل لاتيني وأبلغت عنهم إلى إدارة الهجرة والجمارك. وعلى الرغم من عدم ظهور أي دليل يدعم هذا الادعاء، إلا أنه أدى إلى مقاطعة في الولايات المتحدة والمكسيك، مما أثر سلبًا على المبيعات بين الجاليات ذات الأصول الإسبانية. يقول المسؤولون التنفيذيون الآن إن الضرر قد زال إلى حد كبير.
ومع ذلك، لا شك أن كوكاكولا تواجه تحدياتٍ كبيرة. فقد انخفضت أحجام مبيعاتها في أمريكا الشمالية. كما أن التوترات التجارية العالمية والتعريفات الجمركية - وخاصةً رسوم الألومنيوم التي تصل الآن إلى 50% - تجعل التغليف أكثر تكلفة. وبينما تسعى الشركة إلى التحول نحو خياراتٍ ميسورة التكلفة مثل الزجاجات البلاستيكية، فإن ارتفاع تكاليف المواد يُقلص هوامش الربح.
ورغم كل هذا، تشهد كوكاكولا زيرو شوجر ازدهارًا ملحوظًا. فقد سجلت ارتفاعًا بنسبة 14% في مبيعاتها العالمية - وهو أمرٌ جيد في ظل اقتصادٍ متعثر. وتحافظ الشركة على توقعات أرباحها للعام بأكمله إيجابية، متوقعةً تحقيق أعلى معدل نمو متوقع، ويعود ذلك جزئيًا إلى ضعف الدولار الأمريكي الذي يدعم أعمالها الدولية.
ومع ذلك، كان للتفاؤل حدود في الأسواق. فقد انخفضت أسهم الشركة بنحو 1% ظهر يوم الثلاثاء، مما يشير إلى أنه على الرغم من أن كوكاكولا قد تنجح في تحقيق التوازن في الوقت الحالي، إلا أن المستثمرين ليسوا مقتنعين تمامًا بقدرتها على الحفاظ على هذا الوضع إلى الأبد.
نعم، لقد فاقت أرباح كوكاكولا التوقعات. لكن القصة الحقيقية قد تكمن في محتوى الزجاجة، وما إذا كان الأمريكيون سيشربون بطعم (وتكلف) المشروب الحقيقي.