コカ・コーラが最新の成績表を提出した。ウォール街は、少なくとも表面的には、その内容に好感を示した。この炭酸飲料大手は、販売本数が若干減少したにもかかわらず、第2四半期の利益予想を上回った。その要因は？一言で言えば、価格だ。同社は着実に価格を引き上げており、今やその上昇が大きな要因となっている。
しかし、問題は、表面的には利益が好調に見える一方で、その裏には複雑な事情があるということだ。販売数量、つまり実際の販売本数は1%減少した。これは大した数字には聞こえないかもしれないが、2四半期連続の成長の後では初めての落ち込みであり、この減速は偶然ではない。インドやメキシコといった大規模で影響力のある市場で打撃を受けた。コカ・コーラが長年主要ブランドであった米国でさえ、コカ・コーラの売上が減少した。これは、特に価格を引き上げている状況においては、警戒すべき兆候だ。
それでもなお、投資家は安心しているようだった。コカ・コーラの調整後1株当たり利益は87セントで、アナリスト予想の83セントを上回りました。売上高も予想をわずかに上回り、126億2000万ドルとなりました。
しかし、今週の見出しはお金だけではありません。砂糖、特に本物のサトウキビ糖についての話もありました。
予想外の展開として、コカ・コーラは米国でサトウキビ糖入りのコカ・コーラを発売することを確認しました。この商品は既にメキシコなどで販売されており、米国でも専門店の棚で、懐かしいガラス瓶入りの商品が多く見られます。しかし今回は、それが一般消費者に受け入れられるのです。
なぜ今なのか？その理由の一部は政治的な要因にあるようです。ロバート・F・ケネディ・ジュニア氏のような人物が主導する健康キャンペーンが勢いを増しており、トランプ前大統領は最近、ホワイトハウスからの圧力を受けてコカ・コーラが「本物の砂糖」への切り替えに同意したと主張しました。 CEOのジェームズ・クインシー氏はこの関連性については明確に認めなかったものの、消費者の嗜好に合わせてあらゆる甘味料の選択肢を検討していると述べた。
だからといって、この変更が容易、あるいは安価になるわけではない。アナリストたちは、コカ・コーラがサトウキビ糖を常用化した場合、生産コストの上昇とサプライチェーンの混乱を招くと警告している。サトウキビ糖は、コカ・コーラが米国で数十年にわたり使用してきた高果糖コーンシロップよりも高価だ。大規模な切り替えを真剣に進めれば、価格はさらに上昇し、コスト意識の高い消費者を遠ざける可能性がある。特に、インフレによって日用品の値段が上がっている時期にはなおさらだ。
これは、同社が今年初めて直面した試練ではない。2025年初頭には、同社がラテン系従業員を解雇し、ICE（関税執行局）に通報したという動画が拡散し、コカ・コーラは批判と消費者の反発に直面した。この主張を裏付ける証拠は出ていないものの、米国とメキシコでボイコット運動が起こり、ヒスパニック系コミュニティでの売上が落ち込んだ。今では、経営陣はダメージはほぼ過ぎ去ったと述べている。
それでも、コカ・コーラが難しい状況を切り抜けようとしていることは否定できない。北米での販売量は減少している。世界的な貿易摩擦と関税、特に現在50%に達しているアルミニウム関税によって、容器のコストは上昇している。同社はペットボトルなどの手頃な価格の選択肢への転換を図っているものの、原材料費の高騰が利益率を圧迫している。
こうした状況にもかかわらず、コカ・コーラ ゼロシュガーは好調だ。世界売上高は14%増と、不安定な経済状況の中では悪くない数字だ。また、同社は通期の利益見通しを楽観的に維持しており、米ドル安が国際事業を後押しすることもあり、予想成長率の上限を達成すると見込んでいる。
しかしながら、市場では楽観論にも限界があった。火曜日の正午、株価は約1%下落しました。これは、コカ・コーラ社が今のところはバランスをうまく取っているものの、投資家は同社がこの状態を永遠に維持できるとは確信していないことを示しています。
確かに、コカ・コーラ社の利益は予想を上回りました。しかし、真の焦点はボトルの中身、そしてアメリカ人が本物の味（と価格）に満足して飲むかどうかにあるのかもしれません。