Coca-Cola son karnesini yeni verdi ve Wall Street, en azından kağıt üzerinde, gördüklerini beğendi. Gazlı içecek devi, satılan içecek sayısı biraz düşmesine rağmen, ikinci çeyrek kazanç tahminlerini aşmayı başardı. Nasıl mı? Tek kelimeyle: fiyatlar. Şirket, fiyatları istikrarlı bir şekilde yukarı çekiyor ve bu artışlar artık ağır yükü kaldırıyor.
Ancak mesele şu ki, kârlar yüzeyde iyi görünse de, altında daha karmaşık bir hikaye var. Hacim, yani satılan gerçek birim sayısı, %1 düştü. Bu çok büyük bir şey gibi görünmeyebilir, ancak bu, iki çeyreklik büyümenin ardından gelen ilk düşüş ve bu yavaşlama rastgele değil. Hindistan ve Meksika gibi büyük ve etkili pazarları vurdu. Coca-Cola'nın uzun süredir baskın bir marka olduğu ABD'de bile Coca-Cola satışlarında bir düşüş görüldü. Bu, özellikle fiyatları artırdığınızda kırmızı bir bayrak.
Yine de yatırımcılar rahatlamış görünüyordu. Coca-Cola'nın düzeltilmiş kârı, analistlerin beklediği 83 sentin üzerinde, hisse başına 87 sent olarak gerçekleşti. Gelir de tahminleri aşarak 12,62 milyar dolara ulaştı.
Ancak bu haftanın manşetleri sadece parayla ilgili değildi. Aynı zamanda şekerle de ilgiliydi. Özellikle de gerçek kamış şekeriyle.
Beklenmedik bir gelişmeyle Coca-Cola, ABD'de kamış şekeriyle tatlandırılmış bir Coca-Cola versiyonunu piyasaya süreceğini doğruladı. Bu versiyon halihazırda Meksika gibi yerlerde satılıyor ve burada özel reyonlarda, genellikle nostaljik cam şişelerde bulunabiliyor. Ancak bu sefer ana akıma giriyor.
Neden şimdi? Kısmen politik görünüyor. Robert F. Kennedy Jr. gibi isimlerin öncülük ettiği sağlık kampanyaları ivme kazanıyor ve eski Başkan Trump bile yakın zamanda Beyaz Saray'ın baskıları sonucunda Coca-Cola'nın "gerçek şekere" geçmeyi kabul ettiğini iddia etti. CEO James Quincey bu bağlantıyı tam olarak doğrulamasa da şirketin tüketicilerin damak zevklerine göre tüm tatlandırıcı seçeneklerini araştırdığını söyledi.
Bu, değişimin kolay veya ucuz olduğu anlamına gelmiyor. Analistler, Coca-Cola'nın şeker kamışı şekerini düzenli olarak kullanması durumunda üretim maliyetlerinin artacağı ve tedarik zinciri sorunları yaşanacağı konusunda uyarıyor. Şeker kamışı şekeri, Coca-Cola'nın ABD'de onlarca yıldır kullandığı tatlandırıcı olan yüksek fruktozlu mısır şurubundan daha pahalı. Eğer bu geçişi büyük ölçekte yapmak konusunda ciddilerse, fiyatlar daha da yükselebilir ve özellikle enflasyonun günlük market alışverişini daha pahalı hale getirdiği bir dönemde, maliyet bilinci daha yüksek tüketicileri uzaklaştırabilir.
Bu, şirketin bu yıl yaşadığı ilk darbe değil. 2025'in başlarında, şirketin Latin kökenli çalışanları işten çıkardığını ve ICE'ye bildirdiğini iddia eden viral bir videonun ardından Coca-Cola bir eleştiri ve tüketici tepkisiyle karşı karşıya kalmıştı. İddiayı destekleyecek herhangi bir kanıt ortaya çıkmasa da, bu durum ABD ve Meksika'da Hispanik topluluklar arasında satışları düşüren bir boykota yol açtı. Yöneticiler, hasarın büyük ölçüde geçtiğini söylüyor.
Yine de, Coca-Cola'nın zorlu bir süreçten geçtiğini inkar etmek mümkün değil. Kuzey Amerika satış hacimleri düşüyor. Küresel ticaret gerginlikleri ve gümrük vergileri (özellikle de %50'ye varan alüminyum vergileri) ambalajları daha pahalı hale getiriyor. Şirket, plastik şişeler gibi uygun fiyatlı seçeneklere yönelmeye çalışırken, yüksek malzeme maliyetleri kâr marjlarını düşürüyor.
Tüm bunlara rağmen, Coca-Cola Zero Sugar iyi bir dönem geçiriyor. Küresel satışlarda %14'lük bir artış kaydetti; bu, çalkantılı bir ekonomide fena değil. Şirket, kısmen zayıflayan ABD dolarının uluslararası faaliyetlerine katkı sağlaması sayesinde, öngörülen büyümenin en üst sınırına ulaşmayı bekleyerek, yıllık kazanç görünümünü iyimser tutuyor.
Piyasalarda ise iyimserliğin bir sınırı vardı. Hisseler Salı günü öğlen saatlerinde yaklaşık %1 düştü ve bu da Coca-Cola'nın şimdilik bir dengeleyici rol üstleniyor olabileceğini, ancak yatırımcıların bunu sonsuza dek sürdürebileceğine tam olarak ikna olmadıklarını gösteriyor.
Evet, Coca-Cola'nın kazancı beklentileri aştı. Ancak asıl mesele, şişenin içindekiler ve Amerikalıların gerçek içeceğin tadına (ve maliyetine) göre içip içmeyecekleri olabilir.