Die Weltwirtschaft spürt den Druck durch steigende Verbraucherpreise

Es geschah nicht auf einmal. Es gab keinen plötzlichen Schock an der Kasse, keine Schlagzeile, die verkündete, dass die Preise bald steigen würden. Stattdessen schlich sich die Veränderung langsam ein – zunächst kaum wahrnehmbar, aber jetzt spürbar für den normalen Verbraucher. Die neuesten Daten zur Inflation in den USA geben den bislang deutlichsten Hinweis darauf: Zölle, diese unsichtbaren Steuern auf importierte Waren, beginnen sich in den Verbraucherpreisen niederzuschlagen.

Das ist die unbequeme Erkenntnis aus den Inflationszahlen für Juni. Während die Gesamtinflation relativ gedämpft blieb – unter anderem dank eines Rückgangs der Fahrzeugpreise –, zeigten bestimmte Kategorien, insbesondere solche, die von Importen abhängig sind, erste Anzeichen von Druck. Es handelt sich um eine Art wirtschaftlicher Brotkrumen, die leicht zu übersehen sind, aber die Entscheidungsträger der Federal Reserve achten darauf. Kurz vor ihrer nächsten großen Sitzung sind die Vertreter der Zentralbank gespalten. Sind Zölle nur eine vorübergehende Unebenheit auf dem Weg oder der Beginn eines hartnäckigeren Kostenanstiegs?

Unterdessen zeichnet sich in China ein ganz eigenes Spannungsfeld ab. Oberflächlich betrachtet sieht alles rosig aus. Das BIP-Wachstum von 5,2 % im zweiten Quartal übertraf die Erwartungen und brachte Peking seinem Jahresziel näher. Doch wenn man genauer hinschaut, kommen Bedenken auf. Die Exporte mögen stark sein, aber die Inlandspreise sinken. Es herrscht das nagende Gefühl, dass die zweitgrößte Volkswirtschaft der Welt in eine Deflationsspirale geraten könnte, wenn die Nachfrage nicht bald wieder anzieht.

Es ist eine seltsame Zeit weltweit. In den USA geben die Verbraucher wieder vorsichtig Geld aus, und die Einzelhandelsumsätze sind im Juni gestiegen. Selbst die Autoverkäufe, die zwei Monate lang eingebrochen waren, erholten sich überraschend. Hinter diesen Zuwächsen verbirgt sich jedoch ein fragiler Balanceakt: Die Unternehmen beginnen, einen größeren Teil ihrer Kosten an die Kunden weiterzugeben, und das ist langfristig für niemanden von Vorteil.

Die Politik verkompliziert wie üblich das Bild. Der ehemalige Präsident Donald Trump, der es nie versäumt, für Unruhe zu sorgen, warf dem Vorsitzenden der US-Notenbank, Jerome Powell, eine weitere verbale Granate zu – diesmal unter dem Vorwand, ihn nicht zu entlassen, was irgendwie wie eine versteckte Drohung wirkte. Die Märkte, die ohnehin schon von Unsicherheit geprägt waren, zuckten zusammen.

Anderswo verursachen die Auswirkungen der US-Handelspolitik tiefgreifendere Veränderungen. Eine Analyse von Bloomberg legt nahe, dass die meisten chinesischen Industriezweige nicht in der Lage sind, die aktuellen Zollsätze zu verkraften. Angesichts von US-Zöllen in Höhe von rund 40 % und durchschnittlichen Gewinnmargen in der Industrie von knapp über 14 % ist dies eine gefährliche Lücke. Die Folgen könnten drastische Preissenkungen, sinkende Gewinne und sogar Arbeitsplatzverluste sein, wenn der Druck anhält.

Europa steht nicht viel besser da. In Großbritannien wankt der Arbeitsmarkt. Die Arbeitslosigkeit stieg auf 4,7 % – den höchsten Stand seit vier Jahren – und die Zahl der Beschäftigten ist seit Ende 2024 deutlich zurückgegangen. Die Arbeitgeber fühlen sich unter Druck gesetzt, insbesondere nach der Einführung neuer Steuerbelastungen Anfang dieses Jahres.

In Deutschland geht es weniger um Zölle als vielmehr um langfristige strukturelle Probleme. Die einst so mächtige Exportmaschine des Landes stottert. Die Bundesbank weist nun offen auf tiefgreifendere Herausforderungen innerhalb der deutschen Wirtschaft hin, nicht nur auf Handelsspannungen.

In Asien beginnen die politischen Reaktionen auseinander zu gehen. Indonesien senkte die Zinsen und deutete an, dass es zu weiteren Maßnahmen bereit ist. Australien hingegen hat mit schwachen Beschäftigungszahlen zu kämpfen – das Beschäftigungswachstum im Juni war fast nicht existent und wurde ausschließlich durch Teilzeitjobs getragen. Das ist nicht gerade ein Zeichen für boomendes Vertrauen.

Dennoch gibt es weiterhin einige Lichtblicke. Die Schweiz, die eher für ihre Neutralität als für wirtschaftliche Überraschungen bekannt ist, verzeichnete einen Anstieg der Exporte in die USA, insbesondere bei Arzneimitteln. Unternehmen wie Novartis und Roche liefern weiterhin Medikamente im Wert von Milliarden aus und lassen sich – vorerst – von den Handelsstörungen nicht beirren.

Vor diesem Hintergrund suchen Anleger an unerwarteten Orten nach Schutz. Da Anleihen aus Industrieländern aufgrund von Schuldenproblemen hinter den Erwartungen zurückbleiben, wecken Schwellenländeranleihen – insbesondere in Teilen Asiens – neues Interesse. Es ist eine merkwürdige Umkehrung, die darauf hindeutet, dass die Nerven der globalen Finanzmärkte langsam blank liegen.

Das Fazit? Die Inflation ist zwar noch nicht außer Kontrolle geraten, aber die subtilen Kräfte, die sie beeinflussen, sind in Bewegung. Zölle sind nicht mehr nur ein politisches Instrument oder eine Klausel in einem Handelsabkommen – sie machen sich allmählich in den Regalen Ihrer örtlichen Geschäfte, in den Preisen Ihrer Lebensmittel, Ihrer Möbel und sogar Ihrer Elektronikgeräte bemerkbar. Ob dies nur eine vorübergehende Wolke oder der Beginn eines heftigeren Sturms ist, ist die Frage, die sich alle still stellen, auch wenn noch niemand eine Antwort darauf hat.