Global moliya sohasida nozik, ammo kuchli narsa yuz bermoqda. Rivojlanayotgan bozorlarda sokin harakat davom etmoqda - AQSh dollaridan va evroga. Hech qanday baland ovozda deklaratsiyalar yo'q, to'satdan qo'zg'olon bo'lmadi, lekin raqamlar voqeani aytib beradi: rivojlanayotgan davlatlar endi o'n yildan ortiq vaqt davomida kuzatilmagan tezlikda evrodagi obligatsiyalarni chiqarmoqda.
Bu shunchaki tendentsiya emas - bu asosiy omil. Joriy yilning iyul oyi oʻrtalariga kelib, ushbu iqtisodlar hukumatlari va kompaniyalari evro obligatsiyalarida 89 milliard yevroga yaqin pul oʻtkazdilar. Buni taxmin qilish uchun, bu hech bo‘lmaganda 2014-yilgacha bo‘lgan har qanday yilda xuddi shu davrda ko‘rganimizdan ham ko‘proqdir. Va bu to‘lqin sekinlashuv belgilarini ko‘rsatmaydi.
Bu o'zgarish ortida nima bor? Bir-biriga o'xshash bir nechta oqimlar. Birinchidan, dollar zaiflashmoqda. Dollar indeksi joriy yilda 8% atrofida kamaydi, bu valyuta nuqtai nazaridan sezilarli harakat. Sarmoyadorlar, ayniqsa yirik institutsional tiplar, qisman siyosiy noaniqlik, radarda qayta paydo bo'lgan Trump davridagi tariflar va Fed siyosatidagi notinchlik bilan bog'liq bo'lgan AQSh nominalidagi aktivlarga uzoq vaqtdan beri bog'liqligini qayta ko'rib chiqishni boshlaydilar.
Oddiy va sodda diversifikatsiya qilish uchun ishtaha ham bor. Bozor o'zgaruvchanligi va inflyatsiya tahdidlarining o'zgarishi bilan fond menejerlari o'z xavflarini tarqatishning ko'proq usullarini xohlashadi. Va evro - nisbatan barqaror va keng bozor tomonidan qo'llab-quvvatlangan - jozibador muqobil ekanligini isbotlamoqda.
Ammo dollarning muammolaridan ko'ra ko'proq narsa bor. Ko'pgina rivojlanayotgan bozor iqtisodiyoti yillardagiga qaraganda yaxshi holatda. Kredit reytinglari yaxshilanmoqda. Iqtisodiy o'sish, ayniqsa Sharqiy Evropada barqaror. Va investorlar e'tibor berishadi. Polsha, Ruminiya va Bolgariya kabi davlatlar yevro obligatsiyalarini qayta tiklashda birinchi o'rinda turadi. Polsha, aslida, etti yil ichida birinchi yashil obligatsiyalarini chiqardi. Yevro hududiga a'zo bo'lishga tayyorgarlik ko'rayotgan Bolgariya kredit reytingini oshirgandan so'ng yirik savdo orqali 3 milliard yevrodan ortiq mablag' yig'di.
Hatto Evropadan tashqaridagi davlatlar ham o'z hissalarini qo'shishmoqda. Chili, Janubiy Koreya va hatto Xitoy yaqinda evro obligatsiyalar bozoriga kirishdi. Braziliya 2014-yildan beri ilk yevro obligatsiyalarini chiqarishga tayyorlanayotgani xabar qilinmoqda. Kolumbiya 2016-yildan beri yevro qarzini sotmagan, ammo endi u radarga qaytdi.
Ayniqsa qiziqarli misol? Kot-d'Ivuar. Jamg'arma menejerlaridan biri buni sodda qilib aytdi: yevro-denominatsiyalangan Kot-d'Ivuar obligatsiyalari dollar versiyasidan ko'ra ko'proq jozibador spredlarni taklif qiladi. Investorlar uchun bu etarli sababdir.
Va dollardagi obligatsiyalar hali ham rivojlanayotgan bozor qarz olamida hukmronlik qilayotgani haqiqat bo'lsa-da, asosan ular global indekslar va institutsional portfellarga juda chuqur kiritilganligi sababli, jiddiy moliyalashtirish varianti sifatida evroning ko'tarilishini e'tiborsiz qoldirib bo'lmaydi.
Biz ko'rayotgan narsa xavf, daromad va global ta'sirni kengroq qayta ko'rib chiqishdir. JPMorgan, Goldman Sachs va Bank of America'dagi bank strateglari bu o'zgarishni nishonlamoqda. Ba'zilar hatto savdolarni tavsiya qilmoqdalar - masalan, Ruminiyaning evro obligatsiyalariga pul tikish va uning dollar masalasida ehtiyotkor bo'lish.
Albatta, dollar hech qaerga ketmaydi. Bu hali ham global moliyaning asosidir. Ammo evroga bo'lgan bu harakat rivojlanayotgan bozorlar ko'proq variantlarni xohlashlarini aytadi - va uzoq vaqtdan beri birinchi marta ularda mavjud.
Kelgusi oylarda, AQShning iqtisodiy o'sishi mo''tadil va Vashingtondagi siyosiy shovqin davom etar ekan, evro rivojlanayotgan dunyoda tobora ko'proq qarz oluvchilar uchun asosiy variantga aylansa, hayron bo'lmang.
Chunki ba'zida moliyaviy inqiloblar sarlavhalar bilan birga kelmaydi. Ular obligatsiyalarni sotish bilan birga keladi.