Це сталося не відразу. Не було раптового стрибка цін на касі, жодних гучних заголовків у новинах про те, що ціни ось-ось підскочать. Натомість зміни наставали повільно, як повільна хвиля — спочатку ледь помітні, але тепер вони досягли ніг повсякденних покупців. Останні дані про інфляцію в США дають найясніший натяк: мита, ці невидимі податки на імпортні товари, починають впливати на споживчі ціни.
Це неприємний висновок з даних про інфляцію за червень. Хоча загальна інфляція залишилася відносно помірною — частково завдяки зниженню цін на автомобілі — певні категорії, особливо ті, що залежать від імпорту, почали демонструвати ознаки тиску. Це той вид економічних слідів, який легко пропустити, але політики з Федеральної резервної системи звертають на це увагу. Напередодні чергового важливого засідання представники центрального банку розділилися в думках. Чи є мита просто тимчасовою перешкодою на шляху, чи початком більш стійкого зростання витрат?
Тим часом у Китаї економічна ситуація створює своєрідну напругу. На перший погляд, все виглядає оптимістично. Зростання ВВП на 5,2% у другому кварталі перевищило очікування і наблизило Пекін до його річної мети. Але якщо зазирнути глибше, то починають виринати тривожні сигнали. Експорт може бути сильним, але внутрішні ціни падають. Є неприємне відчуття, що друга за величиною економіка світу може опинитися в дефляційній ямі, якщо попит не відновиться найближчим часом.
У світі зараз дивний момент. У США споживачі знову обережно розпускають гаманці, і в червні роздрібні продажі зросли. Навіть продажі автомобілів, які падали два місяці поспіль, продемонстрували несподіване відновлення. Але за цими досягненнями стоїть хиткий баланс — підприємства починають перекладати більшу частину своїх витрат на споживачів, а це гра, в якій ніхто не виграє в довгостроковій перспективі.
Як завжди, політика ускладнює ситуацію. Колишній президент Дональд Трамп, який ніколи не уникав скандалів, кинув чергову словесну гранату в бік голови Федеральної резервної системи Джерома Пауелла — цього разу, заявивши, що не звільнятиме його, що якось прозвучало як прихована погроза. Ринки, які й без того були нервовими через невизначеність, здригнулися.
В інших країнах наслідки торговельної політики США спричиняють глибші зміни. Аналіз Bloomberg показує, що більшість галузей Китаю не готові витримати поточний рівень мит. З огляду на те, що мита США коливаються на рівні 40%, а середня рентабельність промисловості ледь перевищує 14%, це небезпечний розрив. Наслідками можуть стати більш різке зниження цін, зменшення прибутку і навіть втрата робочих місць, якщо тиск триватиме.
Європа не в кращому становищі. У Великобританії ринок праці хитається. Безробіття зросло до 4,7% — найвищого рівня за чотири роки — а кількість людей, які отримують заробітну плату, значно зменшилася з кінця 2024 року. Роботодавці відчувають тиск, особливо після введення нових податкових навантажень на початку цього року.
У Німеччині проблема полягає не стільки в митах, скільки в довгострокових структурних проблемах. Колись потужна експортна машина країни задихається. Бундесбанк тепер відкрито вказує на глибші проблеми в німецькій економіці, а не лише на торговельні напруження.
В Азії політичні заходи починають розходитися. Індонезія знизила процентні ставки і натякнула, що готова зробити більше. Австралія, з іншого боку, бореться з низькими показниками зайнятості — у червні зростання зайнятості було майже відсутнім, повністю обумовленим роботою на півставки. Це не зовсім сигнал про бурхливе зростання впевненості.
Проте, є й позитивні моменти. Швейцарія, відома більше своєю нейтральністю, ніж економічними сюрпризами, продемонструвала зростання експорту до США, особливо фармацевтичних препаратів. Такі компанії, як Novartis і Roche, продовжують постачати ліки на мільярди доларів, незважаючи — поки що — на торговельні перешкоди.
На тлі всього цього інвестори шукають притулок у несподіваних місцях. Оскільки облігації розвинених ринків демонструють низьку ефективність через побоювання щодо боргу, борг ринків, що розвиваються, особливо в деяких частинах Азії, привертає новий інтерес. Це цікавий поворот, який свідчить про те, що глобальні фінансові нерви починають зриватися.
Підсумок? Хоча інфляція не вийшла з-під контролю, тонкі сили, що її формують, вже в дії. Тарифи більше не є лише політичним інструментом або пунктом у торговельній угоді — вони починають з'являтися на полицях ваших місцевих магазинів, у цінах на продукти, меблі, навіть електроніку. Чи це лише миттєва хмара, чи початок сильнішої бурі — це питання, яке тихо задають собі всі, хоча ніхто ще не має відповіді.