La inflación alemana en diciembre fue ligeramente inferior a lo previsto, lo que indica un aumento más modesto en los costes de la energía. Este resultado puede ayudar a mantener bajo control las demandas salariales y proporcionar un camino más rápido hacia el objetivo de inflación del 2% del Banco Central Europeo (BCE). Según la oficina de estadística alemana, los precios al consumo aumentaron un 3. 8% anual, por debajo de las predicciones de los economistas de 3. 9%. Si bien esto es un aumento con respecto a la tasa de inflación de noviembre de 2. 3%, cabe señalar que la lectura para todo 2023 se situó en el 6%.
El reciente aumento de la inflación puede atribuirse a efectos de base. Las ayudas estatales para las facturas de gas natural y calefacción urbana en 2022 dieron lugar a una reducción de los costes energéticos, lo que provocó un aumento de la inflación un año después. Sin embargo, datos recientes sugieren que los precios de la electricidad, el gas y los combustibles han disminuido, y las cifras regionales alemanas indican una continuación de esta tendencia en diciembre.
Esta tendencia también es evidente en la vecina Francia, donde la inflación subió a 4. 1% de 3. 9% debido a la retirada de la ayuda gubernamental. Irlanda experimentó un aumento más rápido de los precios, mientras que España informó una inflación estable en 3. 3% la semana pasada.
Si bien se espera que la inflación de la eurozona repunte hasta el 3% en las próximas cifras que se publicarán el viernes, se prevé que la desaceleración que comenzó en noviembre de 2022 se reanude a lo largo del año.
El BCE se mantiene cauteloso con la inflación. La presidenta Christine Lagarde y sus colegas están siguiendo de cerca los factores internos, en particular el crecimiento salarial. Las negociaciones para nuevos acuerdos salariales para aproximadamente la mitad de los trabajadores cubiertos por el rastreador salarial del BCE tendrán lugar en el primer semestre de 2024. El resultado de estas negociaciones desempeñará un papel importante en la configuración de la trayectoria de las tasas de interés.
Los mercados monetarios indican actualmente la probabilidad de aproximadamente seis recortes de tipos de interés para finales de año. Sin embargo, incluso los miembros más agresivos del Consejo de Gobierno del BCE han expresado su opinión de que es poco probable que las tasas sigan aumentando, a menos que haya shocks adicionales. Por lo tanto, han rechazado la idea de recortes de las tasas de interés a corto plazo.
En una entrevista reciente, el presidente del Bundesbank, Joachim Nagel, aconsejó a los operadores que especulan sobre una reducción inminente de los costos de endeudamiento que actuaran con cautela, citando errores de juicio de otros en el pasado.
La lenta economía de la eurozona puede contribuir al retroceso de la inflación, con indicios de que el bloque puede haber experimentado una leve recesión en la segunda mitad de 2023. Además, Alemania está mostrando señales limitadas de un fuerte repunte en el futuro.
Si bien las proyecciones recientes del BCE sugieren que la inflación volverá al 2% en la segunda mitad de 2025, el Bundesbank no prevé que Alemania alcance este hito antes de 2027. El pronóstico actual de Bloomberg Economics apunta a una lectura de inflación de 3. 1% para este mes.
Los expertos creen que el BCE se mantendrá cauteloso en su actitud ante la inflación. Esperan que para el segundo trimestre, y en su próxima serie de previsiones que se publicarán en junio, el BCE señale un camino más claro hacia el logro de su objetivo de inflación dentro de su horizonte temporal. Es posible que incluso alcancen el objetivo un poco antes, pero se anticipa una actitud más cautelosa por parte del BCE, lo que sugiere un posible recorte de tipos en el segundo trimestre.