Der europäische Fondsmanager Niall Gallagher reduziert seine Position in Novo Nordisk und verweist auf den Hype um Medikamente zur Gewichtsreduktion, der den Aktienkurs des dänischen Arzneimittelherstellers in diesem Jahr um mehr als 50 % in die Höhe getrieben hat. Gallagher, der einen Aktienfonds für GAM Investments betreibt, hat seine Position in Novo Nordisk in den letzten Monaten um etwa die Hälfte reduziert, was teilweise auf den Anstieg der Aktienbewertungen zurückzuführen ist, da die Verkäufe seiner appetitanregenden Medikamente, bekannt als GLP-1, in die Höhe schnellten.
Gallagher äußerte sich besorgt über den überwältigenden Hype um die Medikamente von Novo Nordisk. Er wies darauf hin, dass die Begeisterung über die Börse hinausgeht und Abnehmmedikamente häufig als „Wundermittel“ in den Sonntagszeitungen Schlagzeilen machen. „Obwohl Gallagher glaubt, dass derzeit keine Konkurrenten für Novo Nordisk und Eli Lilly & Co. auftauchen. Er warnte, dass Arzneimittel keine unbefristeten Patente hätten und die Patente irgendwann auslaufen würden.
Der Hype um die Abnehmmedikamente Wegovy und Ozempic von Novo Nordisk hat das Unternehmen zum wertvollsten Unternehmen Europas gemacht. Prominente Empfehlungen und positive Bemerkungen einflussreicher Unternehmer wie Elon Musk haben die Popularität der Medikamente weiter angeheizt. Novo Nordisk hat seine Umsatzprognose für das Gesamtjahr angesichts des Erfolgs der Medikamente dreimal angehoben. Derzeit werden Novo Nordisk-Aktien mit fast dem 33-fachen der 12-Monats-Termingewinne gehandelt, was deutlich über ihrem langfristigen Durchschnitt von 19 liegt. Der breiter gefasste Stoxx 600 Health Care Index weist ein deutlich niedrigeres Kurs-Gewinn-Verhältnis von etwa 17 auf. Auch der Aktienkurs von Novo Nordisk liegt nur knapp unter dem durchschnittlichen Kursziel von 31 Analysten, was auf ein begrenztes Aufwärtspotenzial im nächsten Jahr schließen lässt.
Obwohl die Mehrheit der Analysten weiterhin ein Kaufrating für Novo Nordisk beibehält, werden einige nach der deutlichen Erholung des Unternehmens skeptisch. Michael Leuchten, Analyst der UBS-Gruppe, erklärte im September, dass die Umsatzchancen mit Adipositas-Medikamenten möglicherweise nicht so groß seien, wie die aktuelle Bewertung von Novo Nordisk vermuten lässt. Novo Nordisk wollte sich zu diesen Bedenken nicht äußern.
Gallaghers GAM Star European Equity Fund mit einem Wert von 473 Millionen Euro (518 Millionen US-Dollar) hat in diesem Jahr 88 % seiner Mitbewerber übertroffen. Zu den größten Beteiligungen des Fonds gehören laut der letzten Meldung von Ende Oktober Nestle SA, London Stock Exchange Group Plc und Linde Plc. Novo Nordisk, bisher die größte Beteiligung des Fonds, ist nun auf den fünften Platz zurückgefallen. Der Fonds investierte erstmals im April 2020 in Novo Nordisk-Aktien.
Während Gallagher hinsichtlich der mittel- bis langfristigen Aussichten von Novo Nordisk weiterhin optimistisch bleibt, glaubt er, dass sich das Risiko-Ertrags-Verhältnis verschoben hat und der Bewertungsfaktor nicht mehr so günstig ist. Er räumt ein, dass das Unternehmen aufgrund starker Nachfrage- und Angebotsbeschränkungen immer noch über ein gutes Wachstumspotenzial verfügt. Allerdings ist Gallagher der Ansicht, dass die aktuelle Bewertung an ihrer Grenze liegt und keine weiteren Investitionen rechtfertigt.