השווי הנקי של המשקיע המיליארדר קארל איקאן צנח ביום שלישי ביותר מ-10 מיליארד דולר לאחר שהמוכר בחסר הינדנבורג ריסרץ' האשים אותו בשימוש במבנה כלכלי "דמוי פונזי" בחברת ההשקעות שלו. Icahn Enterprises L. פ. , חברת האחזקות הנסחרת שלו בבורסה, ירדה ב-20%, השיעור הגבוה ביותר שנרשם, וחיסלה 3 דולר. מיליארד מהונו. בנוסף, הינדנבורג פירט את הלוואת המרווח של המשקיע בבטחון על ידי אחזקתו בחברה, אשר לא נכללה בעבר במדד המיליארדרים של בלומברג והביאה ל-7 דולר נוספים. 3 מיליארד מודח מחישוב השווי הנקי שלו.
כתוצאה מההתפתחויות הללו, הונו של איקאן צנח בשיעור חסר תקדים של 41% ל-14 דולר. 6 מיליארד, מה שמפיל אותו מהאדם ה-58 בעושרו בעולם למקום ה-119. השנה, הינדנבורג התמקדה בכמה מיליארדרים, כולל גאוטם אדאני ובלוק בע"מ ההודית. זה ג'ק דורסי. Icahn מחזיק בלמעלה מ-85% מהיחידות של Icahn Enterprises באמצעות גופים שונים, המהווים את עיקר הונו. הינדנבורג טען שהחברה מינפה יתר על המידה ונסחרה בפרמיה קיצונית על השווי הנכסי הנקי שלה, עם השקעות בקרנות המנוהלות על ידי Icahn ושליטה במניות בעסקים בענפי האנרגיה, הרכב, המזון ועוד. המוכר בחסר גם שאל כיצד החברה מעריכה חלק מהשקעותיה.
בהצהרה, איקאן דחה את הדו"ח כ"משרת את עצמו" ו"התכוון אך ורק להפיק רווחים על הפוזיציה השורטת של הינדנבורג. " Icahn הגדיל את אחזקתו ב-Icahn Enterprises על ידי לקיחת דיבידנדים בצורה של יחידות נוספות. לפני הירידה ביום שלישי, ההימור שלו היה שווה $15. 7 מיליארד דולר לעומת 8 דולר. 4 מיליארד ב-2017, גם כששווי מניותיה ירד ב-4. 9%.
לטענת הינדנבורג, בעלי יחידות אחרים קיבלו את הדיבידנדים שלהם במזומן, מה שהפך את החברה לאטרקטיבית למשקיעים קמעונאיים. הדבר התאפשר רק בגלל החלטתו של איקאן לקבל את התשלום שלו ביחידות, שכן החברה פעלה באופן עקבי בתזרימי מזומנים שליליים. Icahn החל לדווח על הלוואת מרווח המובטחת על ידי אחזקתו בחברה בשנת 2021, בתקופה שבה היו משועבדים לכ-65% ממניותיו. הוא הגדיל את המספר בשנה שעברה, ונכון לפברואר היו לו למעלה מ-181 מיליון מניות בשווי 9 דולר. 2 מיליארד מגבים את ההלוואה, על פי הדו"ח השנתי של החברה לשנת 2022.
הלוואות מרווח כרוכות בהלוואות המובטחות על ידי שווי המניות הבסיסיות. אם ערך המניה יורד, המלווים יכולים לבקש בטחונות נוספים או להחזיר את ההלוואה ויש להם את היכולת לתפוס ולמכור את המניות אם הלווה לא יעשה זאת. הינדנבורג מתח ביקורת על איקאן על כך שלא חשף כמה הוא לווה, את שיעור הריבית או יחס אחזקת הלוואה לערך הקשור להלוואת המרווח.
הנכס השני בגודלו של איקאן הוא חלקו בקרנות ההשקעה שלו, בהן הוא משתמש כדי לבצע הימורים אקטיביסטיים. Icahn Enterprises, Carl Icahn ובנו ברט הם המשקיעים היחידים בקרנות. בסוף השנה שעברה היו לאיקאן 4 דולר. הושקעו 9 מיליארד. הינדנבורג חישב כי הקרן עשויה לרדת בכ-17% השנה, בהתבסס על אומדן של ביצועי הפוזיציות הארוכות והשורטות שלה.
ההתקפות של הינדנבורג על החברות של אדאני ודורסי גרמו לירידה בהונם השנה של 58 מיליארד דולר ו-500 מיליון דולר, בהתאמה.