Поскольку мировая экономика продолжает бороться с продолжающимся банковским кризисом и «липкостью» инфляции, растет неопределенность в отношении того, что нас ждет впереди. Джейк Джолли, руководитель отдела инвестиционного анализа в BNY Mellon Investment Management, наметил три возможных сценария, каждый из которых имеет свой собственный набор рисков и вероятностей.
Джолли и его команда использовали сочетание субъективных взглядов, количественного и качественного анализа рынка и исторической перспективы, чтобы разработать три возможных сценария развития экономики. Первый сценарий, вероятность которого составляет 50%, называется «кредитный кризис». «В нем утверждается, что Федеральная резервная система продолжит повышать процентные ставки, что приведет к значительному ужесточению условий кредитования. Это, в свою очередь, приведет к рецессии в Соединенных Штатах во второй половине 2023 года, а Европа и Великобритания почувствуют ее влияние еще раньше.
Второй сценарий, с вероятностью 30%, называется «отложенная посадка». «Этот сценарий предполагает, что глобальные центральные банки приостановят повышение ставок в ответ на банковский кризис. Рынки труда останутся напряженными, а рост заработной платы ускорится, что приведет к инфляционному давлению. По мере роста инфляции центральные банки будут вынуждены еще больше повышать ставки, что приведет к рецессии в США во второй половине 2024 года.
Третий и наименее вероятный сценарий с вероятностью 20% — это «мягкая посадка». В этом сценарии инфляция продолжает падать без особой необходимости ужесточения ФРС, а процентные ставки достигают пика на уровне 5%. Потеря работы минимальна, поскольку рост заработной платы замедляется вместе с инфляцией. Открытие Китая имеет положительный побочный эффект и в целом оказывает дезинфляционное воздействие на основные товары.
Пандемия породила гиг-экономику: доля клиентов Bank of America, получающих доход от гиг-работы, во время пандемии выросла в три раза. Тем не менее, эта тенденция, похоже, обратилась вспять: доход от прямых депозитов или дебетовых карт сократился до 2. 7% в феврале 2023 года по сравнению с максимумом в 3. 3% в марте 2022 года. Снижение может быть связано с более низким спросом, например, меньшим количеством заказов на вынос из ресторанов и доставкой продуктов по мере восстановления экономики. В качестве альтернативы, это может быть проблема со стороны предложения, когда гиговые работники переходят на работу с полной занятостью по мере роста заработной платы в сфере услуг.
Несмотря на проблемы, стоящие перед экономикой, Джейми Даймон, генеральный директор JPMorgan Chase, считает, что банкротство First Republic Bank не увеличивает вероятность рецессии. Хотя он предупреждает о «грозовых тубах» на горизонте, он считает, что банковская система на данный момент «очень стабильна».