Christine Lagarde, presidenta del Banco Central Europeo (BCE), hizo una evaluación algo sombría de la economía de la zona euro cuando anunció el noveno aumento consecutivo de las tasas de interés. Lagarde reconoció que el panorama económico se ha deteriorado e indicó que el Consejo de Gobierno está abierto a la posibilidad de otra subida de tipos en septiembre. En contraste con la visión optimista de la Reserva Federal de que la economía estadounidense puede evitar una recesión, los funcionarios del BCE están expresando un tono más cauteloso ya que reconocen cada vez más el impacto de sus acciones políticas en la actividad económica.
La gravedad del impacto en el crecimiento es ahora una consideración clave para los responsables de las políticas del BCE, ya que sopesan la necesidad de un mayor ajuste para controlar la inflación. Algunos analistas creen que si a fines de agosto surgen datos de encuestas débiles, junto con señales ambiguas sobre la inflación, el BCE podría considerar pausar más aumentos de tasas. Sin embargo, se mantiene la expectativa de que habrá un aumento adicional de la tasa de interés al 4% en septiembre, aunque está cerca.
La decisión del BCE alinea su configuración de política con la de la Reserva Federal de EE. UU., que recientemente implementó un marco dependiente de datos para determinar si se necesitan aumentos de tasas adicionales. Sin embargo, las situaciones económicas que enfrenta cada banco central son marcadamente diferentes. Justo antes de las declaraciones de Lagarde, las cifras de crecimiento de EE. UU. superaron las expectativas de los economistas por un margen considerable, lo que destaca aún más la divergencia entre la zona euro y EE. UU.
Tras el anuncio del BCE, el euro se depreció casi un 1% frente al dólar, marcando su mayor caída desde marzo. Este descenso se vio agravado por los sólidos datos económicos de EE. UU. y las advertencias de Lagarde sobre las perspectivas a corto plazo de la economía europea. Lagarde mencionó en particular el empeoramiento de las condiciones económicas, en gran parte debido al debilitamiento de la demanda interna.
El euro ahora ha retrocedido casi un 2% desde su máximo a principios de este mes, poniendo fin a lo que había sido un repunte espectacular que lo impulsó desde debajo de la paridad a su nivel más fuerte frente al dólar en casi un año. Neil Mehta, gerente de cartera de RBC BlueBay, sugiere que el euro ahora es vulnerable a una reversión, especialmente en el contexto de una economía estadounidense que muestra pocas señales de desaceleración. Esta divergencia también es evidente en el mercado de tasas, donde el diferencial entre los bonos del gobierno de EE. UU. y Alemania a 10 años ha alcanzado su nivel más alto desde diciembre.
Los comentarios de Lagarde llegan justo después de los datos de encuestas recientes que apuntan a un impulso decreciente en el sector de servicios, junto con una caída continua en la fabricación dentro de la zona euro. El índice de gerentes de compras de la región ha estado por debajo del umbral de 50, lo que indica un crecimiento durante dos meses consecutivos. La lectura de julio fue la más baja desde noviembre, superando las estimaciones de los economistas.
La debilidad económica se centra en Alemania, la economía más grande de la zona euro, que está lidiando con una crisis energética, la disminución de la demanda china y tasas de interés más altas, todo lo cual está afectando significativamente a su sector industrial. Además, la demanda de préstamos entre empresas de la zona euro en general se desplomó en el segundo trimestre, según un informe reciente del BCE.
"Han visto que la transmisión del endurecimiento monetario es grave", afirma Bruno Cavalier, economista jefe de Oddo BHF SCA. "Ya no pueden dudar de que sus acciones tendrán un impacto restrictivo en la demanda y los precios. "
Desafortunadamente, el momento de la decisión del BCE se produjo solo tres días hábiles antes de la publicación de las últimas cifras de inflación y crecimiento de la zona euro, que proporcionan datos concretos en lugar de informes de encuestas y sentimiento. Si bien es posible que las estadísticas del PIB del segundo trimestre revelen un impulso del aumento del turismo en el sur de Europa, la recesión continua de Alemania es una posibilidad real. La perspectiva para el trimestre actual también parece sombría, según lo reconocido por los funcionarios del BCE.
El ex economista jefe del BCE, Peter Praet, afirma que los datos del PIB no son prometedores y no anticipa una recuperación en el trimestre actual. Es evidente que los responsables de las políticas del BCE ven los riesgos de crecimiento apuntando a la baja mientras evalúan los riesgos de inflación como equilibrados, según fuentes familiarizadas con las discusiones. Los formuladores de políticas esperan ansiosamente las nuevas cifras de inflación del lunes para determinar si se necesitan más medidas para controlar la inflación. Tanto el crecimiento general de los precios al consumidor como las medidas subyacentes se mantienen por encima del objetivo del BCE del 2 %, en más del 5 %.
“La actividad económica puede ser un daño colateral”, advierte Jesús Castillo, economista de la eurozona en Natixis. "La actividad tendría que deteriorarse enormemente antes de que comiencen a revisar su política monetaria. "