Christine Lagarde, presidente do Banco Central Europeu (BCE), fez uma avaliação um tanto sombria da economia da zona do euro ao anunciar o nono aumento consecutivo da taxa de juros. Lagarde reconheceu que as perspectivas econômicas se deterioraram e indicou que o Conselho do BCE está aberto à possibilidade de outro aumento de juros em setembro. Em contraste com a visão otimista do Federal Reserve de que a economia dos EUA pode evitar uma desaceleração, as autoridades do BCE estão expressando um tom mais cauteloso, pois reconhecem cada vez mais o impacto de suas ações de política na atividade econômica.
A gravidade do impacto do crescimento é agora uma consideração importante para os formuladores de políticas do BCE, pois eles avaliam a necessidade de mais aperto para controlar a inflação. Alguns analistas acreditam que, se dados fracos de pesquisas, juntamente com sinais ambíguos sobre a inflação, surgirem no final de agosto, o BCE pode considerar a possibilidade de interromper novos aumentos de juros. No entanto, mantém-se a expectativa de que haja uma subida adicional da taxa de juro para 4% em setembro, embora seja por pouco.
A decisão do BCE alinha suas configurações de política com as do Federal Reserve dos EUA, que recentemente implementou uma estrutura dependente de dados para determinar se são necessários aumentos adicionais nas taxas. No entanto, as situações econômicas enfrentadas por cada banco central são marcadamente diferentes. Pouco antes das observações de Lagarde, os números de crescimento dos EUA excederam as expectativas dos economistas por uma margem considerável, destacando ainda mais a divergência entre a zona do euro e os EUA.
Após o anúncio do BCE, o euro enfraqueceu quase 1% em relação ao dólar, marcando sua maior queda desde março. Esse declínio foi agravado pelos dados econômicos robustos dos EUA e pelos alertas de Lagarde sobre as perspectivas de curto prazo para a economia europeia. Lagarde mencionou particularmente a piora das condições econômicas, em grande parte devido ao enfraquecimento da demanda doméstica.
O euro agora recuou quase 2% em relação ao seu pico no início deste mês, encerrando o que havia sido uma recuperação espetacular que o impulsionou de abaixo da paridade para seu nível mais forte em relação ao dólar em quase um ano. Neil Mehta, gerente de portfólio do RBC BlueBay, sugere que o euro agora está vulnerável a uma reversão, especialmente no contexto de uma economia dos EUA mostrando poucos sinais de desaceleração. Essa divergência também é evidente no mercado de taxas, onde o spread entre os títulos de 10 anos dos governos dos Estados Unidos e da Alemanha atingiu seu maior nível desde dezembro.
Os comentários de Lagarde vêm na sequência de dados de pesquisas recentes que apontam para uma diminuição do ímpeto no setor de serviços, juntamente com uma queda contínua da manufatura na zona do euro. O índice de gerentes de compras da região ficou abaixo do limite de 50, indicando crescimento por dois meses consecutivos. A leitura de julho foi a mais baixa desde novembro, superando as estimativas dos economistas.
A fraqueza econômica está centrada na Alemanha, a maior economia da zona do euro, que está enfrentando uma crise energética, queda na demanda chinesa e taxas de juros mais altas, que estão impactando significativamente seu setor industrial. Além disso, a demanda por empréstimos entre empresas na região do euro despencou no segundo trimestre, de acordo com um relatório recente do BCE.
"Eles viram que a transmissão do aperto monetário é grave", diz Bruno Cavalier, economista-chefe da Oddo BHF SCA. "Eles não podem mais duvidar de que suas ações terão um impacto restritivo na demanda e nos preços. "
Infelizmente, o momento da decisão do BCE ocorreu apenas três dias úteis antes da divulgação dos últimos números de inflação e crescimento da zona do euro, que fornecem dados concretos em oposição a relatórios de opinião e pesquisas. Embora seja possível que as estatísticas do PIB para o segundo trimestre revelem um impulso do aumento do turismo no sul da Europa, a recessão contínua da Alemanha é uma possibilidade real. As perspectivas para o trimestre atual também parecem sombrias, conforme reconhecido pelos funcionários do BCE.
O ex-economista-chefe do BCE, Peter Praet, afirma que os dados do PIB não são promissores e não prevê uma recuperação no trimestre atual. É evidente que os formuladores de políticas do BCE veem os riscos de crescimento apontando para baixo enquanto avaliam os riscos de inflação como equilibrados, segundo fontes familiarizadas com as discussões. Os formuladores de políticas aguardam ansiosamente os novos números da inflação na segunda-feira para determinar se novas medidas são necessárias para conter a inflação. Tanto o crescimento dos preços ao consumidor quanto as medidas subjacentes permanecem acima da meta do BCE de 2%, acima de 5%.
"A atividade econômica pode ser um dano colateral", adverte Jesus Castillo, economista da zona do euro na Natixis. "A atividade teria que se deteriorar enormemente antes que eles começassem a revisar sua política monetária. "