Christine Lagarde, presidente della Banca centrale europea (BCE), ha espresso una valutazione alquanto cupa dell'economia della zona euro quando ha annunciato il nono aumento consecutivo dei tassi di interesse. Lagarde ha riconosciuto che le prospettive economiche si sono deteriorate e ha indicato che il Consiglio direttivo è aperto alla possibilità di un altro rialzo dei tassi a settembre. In contrasto con la visione ottimistica della Federal Reserve secondo cui l'economia statunitense potrebbe evitare una recessione, i funzionari della BCE stanno esprimendo un tono più cauto poiché riconoscono sempre più l'impatto delle loro azioni politiche sull'attività economica.
La gravità dell'impatto sulla crescita è ora una considerazione chiave per i responsabili politici della BCE mentre valutano la necessità di un ulteriore inasprimento per controllare l'inflazione. Alcuni analisti ritengono che se alla fine di agosto emergessero dati deboli delle indagini, accompagnati da segnali ambigui sull'inflazione, la BCE potrebbe prendere in considerazione la possibilità di sospendere ulteriori aumenti dei tassi. Tuttavia, rimane l'aspettativa che ci sarà un ulteriore aumento dei tassi di interesse al 4% a settembre, sebbene sia una previsione ravvicinata.
La decisione della BCE allinea le sue impostazioni politiche con quelle della Federal Reserve statunitense, che ha recentemente implementato un quadro dipendente dai dati per determinare se sono necessari ulteriori aumenti dei tassi. Tuttavia, le situazioni economiche affrontate da ciascuna banca centrale sono notevolmente diverse. Appena prima delle osservazioni di Lagarde, i dati sulla crescita degli Stati Uniti hanno superato di gran lunga le aspettative degli economisti, evidenziando ulteriormente la divergenza tra la zona euro e gli Stati Uniti.
Dopo l'annuncio della BCE, l'euro si è indebolito di quasi l'1% rispetto al dollaro, segnando il calo maggiore da marzo. Questo calo è stato aggravato dai robusti dati economici statunitensi e dagli avvertimenti di Lagarde sulle prospettive a breve termine per l'economia europea. Lagarde ha menzionato in particolare il peggioramento delle condizioni economiche, in gran parte dovuto all'indebolimento della domanda interna.
L'euro è ora sceso di quasi il 2% dal suo picco all'inizio di questo mese, ponendo fine a quello che era stato un rally spettacolare che lo ha spinto da sotto la parità al suo livello più forte contro il dollaro in quasi un anno. Neil Mehta, gestore di portafoglio presso RBC BlueBay, suggerisce che l'euro è ora vulnerabile a un'inversione, soprattutto sullo sfondo di un'economia statunitense che mostra pochi segni di rallentamento. Questa divergenza è evidente anche nel mercato dei tassi, dove lo spread tra i titoli di stato statunitensi e tedeschi a 10 anni ha raggiunto il livello più ampio da dicembre.
I commenti di Lagarde arrivano sulla scia dei recenti dati del sondaggio che indicano uno slancio decrescente nel settore dei servizi, insieme a un crollo della produzione in corso all'interno della zona euro. L'indice dei responsabili degli acquisti per la regione è stato al di sotto della soglia di 50 indicando una crescita per due mesi consecutivi. La lettura di luglio è stata la più bassa da novembre, superando le stime degli economisti.
La debolezza economica è concentrata in Germania, la più grande economia della zona euro, che è alle prese con una crisi energetica, un calo della domanda cinese e tassi di interesse più elevati, tutti elementi che hanno un impatto significativo sul suo settore industriale. Inoltre, secondo un recente rapporto della BCE, la domanda di prestiti tra le aziende della più ampia regione dell'euro è crollata nel secondo trimestre.
"Hanno visto che la trasmissione della stretta monetaria è seria", afferma Bruno Cavalier, capo economista di Oddo BHF SCA. "Non possono più dubitare che le loro azioni avranno un impatto restrittivo sulla domanda e sui prezzi. "
Purtroppo, la tempistica della decisione della BCE è avvenuta solo tre giorni lavorativi prima della pubblicazione degli ultimi dati sull'inflazione e la crescita dell'eurozona, che forniscono dati concreti al contrario del sentiment e dei rapporti dei sondaggi. Mentre è possibile che le statistiche del PIL per il secondo trimestre possano rivelare una spinta dall'aumento del turismo nell'Europa meridionale, la continua recessione della Germania è una possibilità reale. Anche le prospettive per il trimestre in corso appaiono fosche, come riconosciuto dai funzionari della BCE.
L'ex capo economista della BCE Peter Praet afferma che i dati sul PIL non sono promettenti e non prevede una ripresa nel trimestre in corso. È evidente che i responsabili politici della BCE vedono i rischi di crescita puntati verso il basso mentre valutano i rischi di inflazione come equilibrati, secondo fonti che hanno familiarità con le discussioni. I politici attendono con ansia i nuovi dati sull'inflazione lunedì per determinare se sono necessarie ulteriori misure per frenare l'inflazione. Sia la crescita dei prezzi al consumo che le misure sottostanti rimangono al di sopra dell'obiettivo del 2% della BCE, a oltre il 5%.
"L'attività economica può essere un danno collaterale", avverte Jesus Castillo, economista della zona euro presso Natixis. "L'attività dovrebbe davvero deteriorarsi enormemente prima che inizino a rivedere la loro politica monetaria. "