Еуроаймақ экономикасы валюта пайда болғаннан бергі ең үлкен қиындыққа тап болу алдында тұр. Жоғары пайыздық мөлшерлемелер мен жаңартылған мемлекеттік шығындарды шектеудің тіркесімі өсуді тежеу және ауыр рецессия қаупін арттыру қаупін тудырады. Өткен жылғы мөлшерлеменің көтерілуінің кешіктірілген әсері 2024 жылы шыңына жетеді, ол 3-ке әкеледі деп болжануда. Bloomberg Economics SHOK моделіне сәйкес экономикадағы 8% қысқарту. Энергия бағасына байланысты қолдау шараларын алып тастау бұл әсерді 5%-ға дейін арттыруы мүмкін. Өсуге бұл қосарланған соққы Еуропалық Орталық банктің қатаңдататын шараларының нәтижесі, әсіресе Германия бастаған үкімет шығыстарын қатайтумен бірге. Жоғары пайыздық мөлшерлемелердің салдары және үкіметтің өсуді қолдау мүмкіндігінің шектеулілігі еуроаймақты қауіпті жағдайда ұстауы мүмкін.
Мазасыздық мынада: экономиканың тұрақтылығы осы уақытқа дейін монетарлық қатаңдату шараларының кешіктірілген және күшті әсеріне әкеліп соқтыруы мүмкін. Үкіметтер экономиканы тұрақтандыруға мәжбүр болған кезде, бәрі кеш болуы мүмкін. Бұл Федералды резервтік жүйенің АҚШ экономикасы үшін жұмсақ қонуды күтуіне мүлдем қарама-қайшы, еуроаймақ үшін алаңдатарлық сценарийді ұсынады. Осы есептеулер арқылы көрсетілген еуроаймақ экономикасының алдағы қыспақтары аймақтағы салыстырмалы нәтижеге жету перспективаларының төмендейтінін көрсетеді.
Бұл жағдайдың ықтимал салдары он жыл бұрынғы егеменді қарыз дағдарысының салдарымен бәсекелесе отырып, жаһандық қаржылық дағдарысқа дейінгі бұрынғы қатаңдату циклінен асып түсуі мүмкін. Ендігі маңызды мәселе – экономика бұл қысымға төтеп бере алатындай қуатты рецессияға ұшырамай ма? Бұл дилемма Еуропаның Орталық банкі мен қаржы министрлерінің алдында тұр, олар қазір бұл мүмкіндікті ашық мойындаудан аулақ. Опциондар нарықтары саясаткерлердің ақыр соңында мөлшерлемелерді төмендетуі мүмкін екенін болжаса да, ECB-нің ресми ұстанымы қарыздар бойынша жоғары шығындардың ұзақ кезеңін сақтайды.
Экономика қазір монетарлық қатайту мен мемлекеттік қолдаудың қысқаруы арасында қысылып қалды, бұл саясаткерлер инфляциямен күресуге тырысқанда қиын жағдайды тудырады. ECB қатайтуды кешіктіргені үшін сынға тап болды және тарифтердің көтерілуінен туындаған ауырсыну туралы алаңдаушылық бар. Дегенмен, экономика осы уақытқа дейін, тіпті рекордтық шиеленіс кезінде және энергетикалық дағдарыс кезінде үкімет қаржыландыратын қолдауды біртіндеп алып тастаған кезде де тұрақтылығын дәлелдеді.
Еуроаймақ қысқы рецессиядан аулақ болды және Германия тоқырауға ұшырап, Италия қысқарған кезде біркелкі емес көрсеткіштерге қарамастан екінші тоқсанда қайта көтерілді. Алайда, ECB президенті Кристин Лагард мойындағандай, жақын арада экономикалық болжам нашарлады. 2024 жылдың қаңтарында ставканың бірінші көтерілуінен бері 18 ай өтті, бұл әдеттегі экономикалық даналықтың әсерінің шыңы деп болжайды.
Сол айда Еуропалық Одақтың қарыз бен тапшылықты шектейтін фискалдық ережелерді тоқтата тұруы аяқталып, тағы да шектеулер енгізеді. Жаңа құрылым бойынша келіссөздер жүріп жатқанымен, шектеулердің кейбір түрлері қалпына келтірілетіні сөзсіз. Өткен айда еуроаймақтың қаржы министрлері «бірте-бірте және шынайы фискалды консолидацияға кепілдік беріледі» деп келісті. «
Алдағы 12 айдағы монетарлық және бюджеттік қатаңдатудың бұл конвергенциясы алаңдаушылық тудырады. Талқыланып жатқан негізгі мәселе - бұл ережелер үкіметтерге экономикалық шиеленіс кезінде бейімделуге мүмкіндік беретін жеткілікті икемді бола ма? Бұл солтүстік және оңтүстік Еуропа елдері арасындағы келіспеушіліктерді жандандырды, Германия автоматты шектеулерді жақтаса, басқалары, соның ішінде Франция икемділікті жақтайды.
Сонымен қатар, Ковид дәуіріндегі шаршаған қарыз деңгейлері жоғары несиелік шығындармен және нарықты үздіксіз тексерумен бірге экономикалық құлдырау жағдайында әрекет ету үшін шектеулі орын қалдыруы мүмкін. Демек, ECB әсіресе 2024 жылғы маусымда өтетін еуропалық сайлау қарсаңында саяси сынның ауыртпалығын көтереді. Орталық банк тәуелсіз болса да, оның саяси ұстанымына жасалған шабуылдарға төтеп беру ыңғайсыз болады.
Орталық банкирлер үшін белгісіз бөлік - мөлшерлеменің көтерілуі, сайып келгенде, экономикаға қалай әсер ететіні. Кейбір саясаткерлер кедергі аз болмайтынын ескертеді, керісінше ол кешіктірілді. Сонымен қатар, компаниялар энергия құнының өсуі, жылжымайтын мүлік секторының қиындығы және инфляцияның өсуінен кейін тұтынудың төмендеуі сияқты қарсы желмен күресуді жалғастыра отырып, жоғары мөлшерлемелер қысымы күшейеді.
«Бәрі жақсы болған кезде мөлшерлеменің көтерілуіне тап болсаңыз, оны оңай сіңіре аласыз», - деді Жермен Симоно, француз шағын бизнес федерациясының CPME қаржы комитетінің басшысы. «Бұл жорықтар басқаша сезілуі мүмкін. « Bloomberg Economics » Джейми Раш 2024 жылға арналған ең жақсы сценарий ретінде жұмсақ қонуды ұсынады, бірақ белгілер көңіл көншітпейді.
«Қауіпті - жоғары пайыздық мөлшерлемелер ақыр соңында модельдер болжағандай экономикаға ауыр тиеді», - дейді ол. «Ал ауыр фискалдық шектеулерге тап болған жоғары қарыз ауыртпалығы бар үкіметтер біз үйреніп қалған тұрақтандыру рөлін атқара алмайды. "