Spirit Airlines Inc. туралы өсіп келе жатқан алаңдаушылық жағдайында өз инвестицияларын қорғау мақсатында. 3 миллиард доллардан асатын елеулі қарыздық жүктемені басқару қабілетіне байланысты облигация ұстаушылар «үш еселік құлдырау» деп аталатын бірегей стратегияны ойлап табуда. «Бұл жоспар 2020 жылғы облигацияларды орналастыру кезінде жүзеге асырылатын бірқатар қаржылық маневрлерді қолдану арқылы ықтимал шығындарды азайтуға бағытталған. Шығаруға компанияның белгілі бір бөлімшелері қатысты, олар Spirit адалдық бағдарламасымен және зияткерлік меншікпен қамтамасыз етілген ноталар шығарды, түсім әуе компаниясының бас компаниясына жіберілді, ол қарызға кепілдік берді.
Өнеркәсіп инсайдерлері «үш еселік құлдырау» деп атайтын бұл тәсіл несие берушілерге өз активтері бойынша бірнеше талаптарды ұсыну арқылы қосымша қаржыландыруды іздейтін күйзеліске ұшыраған компаниялар жиі қолданатын «қос құлдырау» құрылымын қайталайды. Spirit Airlines жағдайына қатысы бар облигация ұстаушылар үш түрлі талаптарға ие екенін айтады - біреуі Spirit кепілдігіне, екіншісі компанияаралық несиеге және үшіншісі адалдық бағдарламасына және онымен байланысты активтерге қарсы.
«Үш еселік» концепциясы сотта қаралмағанымен, оның алдындағы «екі реттік» банкроттық туралы бұрынғы істерде тиімділігін көрсетті. Айта кетейік, American Airlines және оның бас компаниясына қатысты талаптары бар кредиторлар AMR Corp. 2013 жылы банкроттықтан қорғаудан шықты. Осы прецедентке сүйене отырып, облигация ұстаушылар кепілге қойылатын талаптарды күшейту жолдарын іздестіруде, бұл олардың қалпына келу перспективаларын әлеуетті түрде жақсартуда.
Осы белсенді шараларға қарамастан, Spirit Airlines банкроттық туралы өтініш берген жағдайда облигацияларды ұстаушылар үшін белгісіздік сақталады. «Үш еселік құлдырау» стратегиясы әуе кемелерін жалға берушілер мен айырбасталатын облигацияларды ұстаушылар сияқты басқа кредиторларға қатысты олардың жағдайын жақсартуы мүмкін болғанымен, қайта құрылымдау сценарийіндегі түпкілікті нәтиже әлі де әртүрлі факторларға бағынады. Spirit Airlines өз тарапынан өзінің операциялық күшті жақтары мен табыстылық келешегіне сенім білдірді, бұл оның алдағы қарызды өтеу мерзімдерін қайта қаржыландыру нұсқаларын зерттеуге міндеттемесін білдірді.
Қазіргі уақытта Spirit-тің 8% адалдық облигациялары шамамен 72 бағамен саудаланады. Нарық деректері бойынша 30%-дан асатын кірісті ұсынатын доллар үшін 625 цент. Әуе компаниясы өзінің қарыздық міндеттемелерін орындап, кредиторлармен қарым-қатынаста болғандықтан, «үш еселік» стратегиясын жүзеге асыру қиын кезеңдерде өз мүдделерін қорғау үшін мүдделі тараптар қолданатын қиын борыштық ландшафттағы күрделі динамика мен стратегиялық маневрлерді көрсетеді.