Жаһандық қаржыда нәзік, бірақ күшті нәрсе болып жатыр. Дамушы нарықтарда АҚШ долларынан және еуроға қарай тыныш қадам жүріп жатыр. Ешқандай шулы мәлімдемелер, кенеттен толқулар жоқ, бірақ сандар оқиғаны көрсетеді: дамушы елдер қазір онжылдықта болмаған қарқынмен еуродағы облигацияларды шығаруда.
Бұл жай ғана тренд емес - бұл бұрылу. Биылғы жылдың шілде айының ортасына қарай осы елдердің үкіметтері мен компаниялары шамамен 89 миллиард еуро облигацияларын жіберді. Осыған аздап болжам жасау үшін, бұл кем дегенде 2014 жылға дейінгі кез келген жылдың сол кезеңінде көргенімізден көп. Және бұл толқын баяулау белгілерін көрсетпейді.
Бұл ауысымның артында не жатыр? Бірнеше қабаттасатын токтар. Біріншіден, доллар әлсіреді. Доллар индексі биыл шамамен 8%-ға төмендеді, бұл валюталық мәнде айтарлықтай өзгеріс болды. Инвесторлар, әсіресе ірі институционалдық типтер, саяси белгісіздікке, радарда қайта пайда болған Трамп дәуіріндегі тарифтерге және ФРЖ саясатындағы турбуленттілікке байланысты АҚШ-та номинацияланған активтерге ұзақ уақыт бойы тәуелділігін қайта қарастыра бастады.
Сондай-ақ қарапайым және қарапайым әртараптандыруға аппетит бар. Нарық құбылмалылығы мен инфляция қаупінің өзгеруімен қор менеджерлері тәуекелдерін таратудың көбірек жолдарын қалайды. Ал еуро - салыстырмалы түрде тұрақты және кең нарықпен қамтамасыз етілген - тартымды балама болып табылады.
Бірақ доллардың қиыншылықтарынан да көп нәрсе бар. Көптеген дамып келе жатқан нарықтық экономикалар жылдармен салыстырғанда жақсы жағдайда. Несиелік рейтингтер жақсаруда. Экономикалық өсу, әсіресе Шығыс Еуропада, сенімді. Ал инвесторлар байқайды. Польша, Румыния және Болгария сияқты елдер еуро облигацияларының қайта жандануында алдыңғы қатарда болды. Польша, шын мәнінде, жеті жыл ішінде өзінің алғашқы жасыл облигацияларын шығарды. Еуроаймаққа мүшелікке дайындалып жатқан Болгария несие рейтингі көтерілгеннен кейін үлкен сатылыммен 3 миллиард еуродан астам қаражат жинады.
Тіпті Еуропадан тыс елдер де секіріп жатыр. Чили, Оңтүстік Корея және тіпті Қытай жақында еуро облигациялар нарығына қол жеткізді. Бразилия 2014 жылдан бері алғашқы еуро облигацияларын шығаруға дайындалып жатқаны хабарланған. Колумбия 2016 жылдан бері еуро қарызын сатпайды, бірақ қазір ол радарға қайта оралды.
Ерекше қызықты мысал? Кот-д'Ивуар. Бір қор менеджері мұны қарапайым түрде айтты: еурода номиналды Кот-д'Ивуар облигациялары доллар нұсқасына қарағанда тартымды спредтер ұсынады. Инвесторлар үшін бұл жеткілікті себеп.
Доллардағы облигациялар әлі де дамып келе жатқан нарықтық борыштық әлемде үстемдік ететіні рас болса да, олар жаһандық индекстер мен институционалдық портфельдерге соншалықты терең енгендіктен, еуроның қаржыландырудың маңызды нұсқасы ретінде өсуін елемеуге болмайды.
Біз көріп отырған нәрсе - бұл тәуекелді, кірісті және жаһандық әсер етуді кеңірек қайта қарау. JPMorgan, Goldman Sachs және Bank of America банк стратегтері осы өзгерісті атап өтуде. Кейбіреулер тіпті сауда-саттықты ұсынады, мысалы, Румынияның еуро облигацияларына ставка жасау және оның доллар мәселесінде сақтық таныту.
Әрине, доллар ешқайда кетпейді. Бұл әлі де жаһандық қаржының негізі болып табылады. Бірақ еуроға қарай бұл қозғалыс бізге дамып келе жатқан нарықтар көбірек опцияларды қалайтынын айтады - және ұзақ уақыт бойы бірінші рет оларда бар.
Алдағы айларда АҚШ-тың экономикалық өсімі бірқалыпты және Вашингтондағы саяси шу жалғасып жатқанда, еуро дамушы әлемдегі барған сайын көбірек қарыз алушылар үшін қолайлы нұсқаға айналса, таң қалмаңыз.
Өйткені кейде қаржылық төңкерістер тақырыптармен бірге келмейді. Олар облигацияларды сатумен келеді.