Это была странная весна для экономики США. Как раз когда все казалось стабильным — люди тратили деньги, зарплаты росли, рост занятости держался на прежнем уровне — май подбросил неожиданность. Розничные продажи, один из наиболее непосредственных индикаторов уровня уверенности потребителей, неожиданно снизились. И не на немного. Это было самое резкое падение за четыре месяца, которое застало аналитиков врасплох и вызвало вопросы о том, что на самом деле происходит в торговых залах и автосалонах.
Главный заголовок? Розничные продажи в мае упали на 0,9%. Это после небольшой корректировки, которая показала, что в апреле тоже был небольшой спад. Если вы моргнули, то, возможно, пропустили момент оптимизма в марте, когда покупатели, казалось, устремились в магазины — многие, вероятно, пытаясь опередить надвигающееся повышение цен из-за тарифов. Но этот всплеск теперь выглядит скорее как временное явление, чем как тенденция.
Сильнее всего пострадали автомобили. Продажи автомобилей упали на 3,5%, что примечательно, учитывая разговоры о тарифах на импортные автомобили. В апреле вступила в силу 25-процентная импортная пошлина, что вызвало ажиотажный спрос, но к маю ажиотаж угас. И это касалось не только автомобилей. Садовые товары, строительные материалы, автозаправочные станции — все продемонстрировали падение. Даже расходы на рестораны сократились, а это само по себе является тревожным сигналом. Обычно люди не сокращают расходы на питание вне дома, если только не затягивают пояса.
Тем не менее, не все было так мрачно. Онлайн-шопинг сохранил свою восходящую динамику, вырос на 0,9%. Мебель, одежда и товары для хобби также продемонстрировали небольшой, но приятный рост. Эти проблески надежды указывают на то, что, хотя люди и воздерживаются от крупных покупок, они все еще находят в своих кошельках место для небольших удовольствий.
Изучив данные, экономисты указали, что «базовый» показатель розничных продаж — без учета обычно нестабильных категорий, таких как автомобили и бензин — на самом деле вырос на 0,4%. Это обнадеживающий момент, который свидетельствует о том, что, по крайней мере, в плане повседневных расходов люди по-прежнему тратят деньги.
Но под поверхностью происходит тихая перемена. Рынок труда, хотя и остается относительно здоровым, начал замедляться. Зарплаты растут, конечно, но миллионы людей снова вынуждены выплачивать студенческие ссуды. Добавьте к этому волатильность на фондовом рынке, во многом связанную с постоянно меняющейся тарифной стратегией президента Трампа, и вы получите домохозяйства, которые стали более осторожными и более склонными к сбережениям, чем к тратам.
Цены на нефть — еще один непредсказуемый фактор. Они на время упали из-за опасений по поводу торговых напряжений, но затем снова подскочили, когда конфликт между Израилем и Ираном обострился. Это хрупкий баланс, и каждая волна за рубежом, кажется, неожиданным образом отражается на экономике США.
Между тем инфляция тихо набирает обороты. Базовые цены на импорт в мае снова выросли, что является частью тенденции, которая складывается по мере ослабления доллара. Да, доллар подешевел в этом году более чем на 6%, отчасти из-за беспокойства инвесторов по поводу торговой политики США. Когда доллар ослабевает, цены на импорт растут, и в конечном итоге это сказывается на потребителях.
Федеральная резервная система внимательно следит за всем этим. Ожидается, что она пока сохранит процентные ставки на прежнем уровне, но с учетом растущих признаков напряженности — от замедления производства до нерешительности в области инвестиций в бизнес — никто не может предсказать, как долго продлится эта пауза.
Что касается производства, то здесь картина неоднозначная. В мае наблюдался небольшой рост, в основном за счет автомобилей и самолетов. Но если исключить транспортные средства, то объем производства фактически сократился. Производство таких товаров, как машины и металлические изделия, упало, и даже потребительские энергетические продукты резко подешевели. Другими словами, это не тот широкий подъем, который хотелось бы видеть, если вы надеетесь на укрепление промышленной базы.
Президент Трамп заявляет, что тарифы — это долгосрочная мера, направленная на восстановление производственной мощи США. Экономисты в этом не так уверены. Многие утверждают, что без решения более глубоких проблем, таких как высокая стоимость рабочей силы и глобализация цепочек поставок, одних тарифов будет недостаточно.
В конечном итоге май напомнил, что экономика США, хотя и остается устойчивой, испытывает давление торговых напряжений, геополитических рисков и нерешительности потребителей. Немедленного кризиса нет. Но нет и четкого направления. Мы находимся в режиме ожидания, наблюдая, в какую сторону подует ветер.