استثمرت صناعة التمويل مليارات الدولارات ووقتًا كبيرًا في التكيف مع إصلاحات السوق MiFID II للاتحاد الأوروبي (EU). ومع ذلك ، يتطلع كل من المملكة المتحدة والاتحاد الأوروبي الآن إلى التراجع عن بعض المتطلبات. لا يُتوقع أن يكون هذا التطور عملية مباشرة بسبب تعقيدات MiFID II.
كان MiFID II نظامًا شاملاً ومعقدًا تم تقديمه لتوفير أموال المستهلكين والتأكد من أن الأبحاث المقدمة من البنوك والمؤسسات الأخرى ستكون ذات جودة أعلى. نتيجة للتنظيم ، تمت إعادة هيكلة واسعة النطاق للأعمال البحثية ، حيث أكد بعض النقاد أن الأمر يتعلق بالتسويق بقدر ما كان يتعلق بالتحليل.
بينما كان الهدف هو خفض التكاليف على المستهلكين ، أدت القواعد إلى قيام مديري الأصول بتخفيض ميزانيات أبحاثهم بشكل كبير. ونتيجة لذلك ، واجهت العديد من الشركات الصغيرة التي اعتمدت على دعم المستثمرين للنمو صعوبات. كما تعززت حصة السوق بين أكبر البنوك. سيستغرق عكس القواعد المخطط لها بعض الوقت ليتم تنفيذه من قبل المنظمين ، وقد يكون قد فات الأوان لإحداث تأثير كبير ، نظرًا لأن أكبر البنوك تهيمن الآن على سوق الأبحاث نتيجة MiFID II.
علاوة على ذلك ، فإن التحدي معقد بسبب اختلاف اللوائح في مختلف الولايات القضائية. بينما تهدف المملكة المتحدة إلى تحرير نفسها من قيود الاتحاد الأوروبي بعد خروج بريطانيا من الاتحاد الأوروبي ، تسعى الدول الأعضاء في الاتحاد الأوروبي أيضًا إلى عكس قاعدة التفكيك. وفي الوقت نفسه ، لا تزال الشركات الأمريكية تتكيف مع قواعد الاتحاد الأوروبي حيث ينتهي التنازل عن رسوم الأبحاث.
تعد قاعدة التفكيك مجرد عنصر واحد من مكونات الأسواق الأوسع في توجيه الأدوات المالية. تدعو الصناعة إلى إجراء تغييرات إضافية ، حيث يسلط الخبراء الضوء على الحاجة إلى إصلاح شامل بدلاً من معالجة نقاط السياسة الفردية. على الرغم من التعقيد ، فإن معظم أصحاب المصلحة في مدينة لندن يرحبون بالتغيير المقترح ، حيث أنتجت قاعدة التفكيك ضررًا كبيرًا دون فوائد ملموسة.
من المتوقع أن يكون لإزالة القيود المفروضة على رسوم الأبحاث آثار إيجابية على البورصة ، مما يدعم خططها لتوسيع الوصول إلى أسواق الأسهم وزيادة رأس المال. يعتقد Alasdair Haynes ، الرئيس التنفيذي لشركة Aquis Exchange في لندن ، أن هذا التغيير سيفيد بشكل خاص المستثمرين المهتمين بشركات النمو. يقترح كلارك نيكولز ، من شركة AXA Investment Managers ، أن تنسيق اللوائح من خلال إلغاء مدفوعات أبحاث الأسهم في المملكة المتحدة أمر منطقي.
يرى جيمس أورم-سميث ، الرئيس التنفيذي لشركة Sandbar Asset Management ، أن هذا الانعكاس يمثل صافيًا إيجابيًا للصناعة ، حيث أدت القواعد السابقة عن غير قصد إلى استنزاف المواهب من جانب البيع. ومع ذلك ، حتى لو كان عكس القاعدة سلسًا ، فمن غير المرجح أن تعود الأعمال البحثية إلى حالتها السابقة. قد يكون من الضروري إجراء إصلاح أوسع أو تدابير إضافية لمعالجة التدهور طويل الأجل للبحوث.
تتمثل إحدى الاحتمالات التي أثارتها مراجعة المملكة المتحدة في إنشاء بوابة لتحسين إمكانية الوصول إلى البحث لقاعدة مستخدمين أوسع. أدى تقسيم نفقات البحث من تكاليف التداول إلى انخفاض في قيمة جانب الشراء الذي كان المساهمون على استعداد لدفعه مقابل المعلومات. يثني ستيفن فاين ، الرئيس التنفيذي لشركة Peel Hunt Ltd ، على الإصلاح المقترح لكنه يعتقد أن هناك حاجة إلى مزيد من التغييرات لتعزيز القدرة التنافسية في الصناعة. يمكن أن يكون لهذا الإصلاح ، إلى جانب التدابير المحتملة الأخرى ، تأثير بعيد المدى على القطاع المالي.