Финансовая отрасль вложила миллиарды долларов и много времени в адаптацию к рыночным реформам MiFID II Европейского союза (ЕС). Однако теперь и Великобритания, и ЕС стремятся отменить некоторые требования. Ожидается, что эта разработка не будет простым процессом из-за сложности MiFID II.
MiFID II — обширный и сложный регламент, введенный для экономии денег потребителей и обеспечения более высокого качества исследований, предоставляемых банками и другими учреждениями. В результате постановления произошла масштабная реструктуризация исследовательского бизнеса, при этом некоторые критики утверждали, что это было связано не только с маркетингом, но и с анализом.
Хотя цель состояла в том, чтобы сократить расходы для потребителей, правила привели к тому, что управляющие активами резко сократили свои исследовательские бюджеты. Следовательно, многие более мелкие фирмы, которые полагались на поддержку инвесторов в своем росте, столкнулись с трудностями. Доля рынка среди крупнейших банков также продолжала консолидироваться. Запланированное изменение правил займет некоторое время, прежде чем регулирующие органы осуществят его, и может быть слишком поздно, чтобы оказать значительное влияние, учитывая, что крупнейшие банки в настоящее время доминируют на исследовательском рынке в результате MiFID II.
Кроме того, проблема усложняется различными нормативными актами в разных юрисдикциях. В то время как Великобритания стремится освободиться от ограничений ЕС после Brexit, государства-члены ЕС также стремятся отменить правило разделения. Между тем, американские фирмы все еще приспосабливаются к правилам ЕС, поскольку срок освобождения от платы за исследования истекает.
Правило разделения — это лишь один из компонентов более широкой Директивы о рынках финансовых инструментов. Отрасль выступает за дополнительные изменения, при этом эксперты подчеркивают необходимость комплексного пересмотра, а не решения отдельных вопросов политики. Несмотря на сложность, большинство заинтересованных сторон в лондонском Сити приветствуют предложенное изменение, поскольку правило разделения нанесло значительный ущерб без ощутимых преимуществ.
Ожидается, что снятие ограничения на оплату исследований окажет положительное влияние на фондовую биржу, поддерживая ее планы по расширению доступа к фондовым рынкам и привлечению акционерного капитала. Аласдер Хейнс, генеральный директор лондонской биржи Aquis, считает, что это изменение принесет особую пользу инвесторам, заинтересованным в растущих компаниях. Кларк Николлс из AXA Investment Managers полагает, что гармонизация нормативных актов за счет отмены платежей за исследования в акционерном капитале в Великобритании имеет смысл.
Джеймс Орм-Смит, генеральный директор Sandbar Asset Management, считает это изменение положительным для отрасли, поскольку предыдущие правила непреднамеренно привели к оттоку талантов со стороны продавцов. Однако, даже если изменение правила будет плавным, исследовательский бизнес вряд ли вернется в прежнее состояние. Может потребоваться более широкая реформа или дополнительные меры для решения проблемы долгосрочного спада исследований.
Одной из возможностей, выявленных в обзоре Великобритании, является создание портала для улучшения доступа к исследованиям для более широкой базы пользователей. Разделение расходов на исследования и торговых издержек привело к снижению стоимости информации, которую акционеры-покупатели были готовы платить. Стивен Файн, генеральный директор Peel Hunt Ltd, приветствует предложенную реформу, но считает, что для повышения конкурентоспособности в отрасли необходимы дополнительные изменения. Эта реформа, наряду с другими потенциальными мерами, может иметь далеко идущие последствия для финансового сектора.