Die Finanzbranche hat Milliarden von Dollar und viel Zeit in die Anpassung an die MiFID II-Marktreformen der Europäischen Union (EU) investiert. Nun versuchen jedoch sowohl das Vereinigte Königreich als auch die EU, einige der Anforderungen zurückzunehmen. Aufgrund der Komplexität von MiFID II dürfte diese Entwicklung kein einfacher Prozess sein.
MiFID II war eine umfangreiche und komplexe Verordnung, die eingeführt wurde, um Verbrauchern Geld zu sparen und sicherzustellen, dass die von Banken und anderen Institutionen bereitgestellten Forschungsergebnisse von höherer Qualität sind. Infolge der Verordnung kam es zu einer massiven Umstrukturierung des Forschungsgeschäfts, wobei einige Kritiker behaupteten, es gehe dabei sowohl um Marketing als auch um Analyse.
Während die Absicht darin bestand, die Kosten für die Verbraucher zu senken, führten die Regeln dazu, dass Vermögensverwalter ihre Forschungsbudgets drastisch reduzierten. Infolgedessen standen viele kleinere Unternehmen, deren Wachstum auf die Unterstützung von Investoren angewiesen war, vor Schwierigkeiten. Auch die Marktanteile der größten Banken konnten weiter gefestigt werden. Es wird einige Zeit dauern, bis die geplante Umkehrung der Regeln von den Regulierungsbehörden umgesetzt wird, und es könnte zu spät sein, um nennenswerte Auswirkungen zu haben, da die größten Banken aufgrund von MiFID II nun den Research-Markt dominieren.
Darüber hinaus wird die Herausforderung durch die unterschiedlichen Vorschriften in den verschiedenen Gerichtsbarkeiten erschwert. Während das Vereinigte Königreich nach dem Brexit darauf abzielt, sich von den EU-Beschränkungen zu befreien, streben die EU-Mitgliedstaaten auch eine Umkehrung der Entflechtungsregel an. Unterdessen sind US-Firmen immer noch damit beschäftigt, sich an die EU-Vorschriften anzupassen, da die Befreiung von Forschungsgebühren ausläuft.
Die Entflechtungsregel ist nur ein Bestandteil der umfassenderen Richtlinie über Märkte für Finanzinstrumente. Die Branche plädiert für weitere Änderungen, wobei Experten die Notwendigkeit einer umfassenden Überarbeitung betonen, anstatt einzelne politische Punkte anzugehen. Trotz der Komplexität begrüßen die meisten Interessenvertreter in der City of London die vorgeschlagene Änderung, da die Entflechtungsregel erheblichen Schaden ohne greifbaren Nutzen verursachte.
Die Aufhebung der Beschränkung der Forschungsgebühren dürfte positive Auswirkungen auf die Börse haben und ihre Pläne zur Erweiterung des Zugangs zu Aktienmärkten und zur Eigenkapitalbeschaffung unterstützen. Alasdair Haynes, CEO der Londoner Aquis Exchange, glaubt, dass diese Änderung insbesondere Anlegern zugute kommen wird, die an Wachstumsunternehmen interessiert sind. Clark Nicholls von AXA Investment Managers hält eine Harmonisierung der Vorschriften durch die Abschaffung von Aktien-Research-Zahlungen im Vereinigten Königreich für sinnvoll.
James Orme-Smith, CEO von Sandbar Asset Management, betrachtet die Trendwende als positiv für die Branche, da die bisherigen Regeln unbeabsichtigt zum Abgang von Talenten auf der Verkäuferseite führten. Doch selbst wenn die Regelumkehr nahtlos vonstattengeht, ist es unwahrscheinlich, dass das Forschungsgeschäft zu seinem früheren Zustand zurückkehren wird. Möglicherweise sind eine umfassendere Reform oder zusätzliche Maßnahmen erforderlich, um dem langfristigen Rückgang der Forschung entgegenzuwirken.
Eine durch die britische Überprüfung aufgeworfene Möglichkeit ist die Schaffung eines Portals, um den Zugang zu Forschungsergebnissen für eine breitere Nutzerbasis zu verbessern. Die Trennung der Forschungskosten von den Handelskosten führte zu einem Rückgang des Wertes, den Käuferseite-Aktionäre für Informationen zu zahlen bereit waren. Steven Fine, CEO von Peel Hunt Ltd, begrüßt die vorgeschlagene Reform, ist jedoch der Ansicht, dass weitere Änderungen erforderlich sind, um die Wettbewerbsfähigkeit der Branche zu verbessern. Diese Reform könnte zusammen mit anderen möglichen Maßnahmen weitreichende Auswirkungen auf den Finanzsektor haben.