O setor financeiro investiu bilhões de dólares e um tempo significativo na adaptação às reformas de mercado MiFID II da União Europeia (UE). No entanto, agora tanto o Reino Unido quanto a UE estão tentando reverter alguns dos requisitos. Não se espera que esse desenvolvimento seja um processo direto devido às complexidades da MiFID II.
MiFID II foi um regulamento extenso e complexo introduzido para economizar dinheiro dos consumidores e garantir que a pesquisa fornecida por bancos e outras instituições fosse de maior qualidade. Como resultado da regulamentação, ocorreu uma reestruturação maciça do negócio de pesquisa, com alguns críticos afirmando que se tratava tanto de marketing quanto de análise.
Embora a intenção fosse cortar custos para os consumidores, as regras levaram os gestores de ativos a reduzir drasticamente seus orçamentos de pesquisa. Consequentemente, muitas empresas menores que dependiam do apoio dos investidores para crescer enfrentaram dificuldades. A participação de mercado entre os maiores bancos também se consolidou. A planejada reversão das regras levará algum tempo para ser implementada pelos reguladores, e pode ser tarde demais para ter um impacto significativo, visto que os maiores bancos já dominam o mercado de research como resultado da MiFID II.
Além disso, o desafio é complicado pelos diferentes regulamentos em várias jurisdições. Enquanto o Reino Unido pretende se livrar das restrições da UE após o Brexit, os estados membros da UE também estão tentando reverter a regra de separação. Enquanto isso, as empresas norte-americanas ainda estão se ajustando às regras da UE à medida que expira a isenção de encargos de pesquisa.
A regra de separação é apenas um componente da Diretiva de Mercados de Instrumentos Financeiros mais ampla. A indústria está defendendo mudanças adicionais, com especialistas destacando a necessidade de uma revisão abrangente, em vez de abordar pontos políticos individuais. Apesar da complexidade, a maioria das partes interessadas na cidade de Londres aceita a mudança proposta, pois a regra de separação produziu danos significativos sem benefícios tangíveis.
Espera-se que a remoção da restrição nos encargos de pesquisa tenha implicações positivas para a bolsa de valores, apoiando seus planos de expansão do acesso aos mercados de ações e aumento de capital de ações. Alasdair Haynes, CEO da Aquis Exchange de Londres, acredita que essa mudança beneficiará particularmente os investidores interessados em empresas em crescimento. Clark Nicholls, da AXA Investment Managers, sugere que harmonizar os regulamentos eliminando os pagamentos de pesquisa de ações no Reino Unido faz sentido.
James Orme-Smith, CEO da Sandbar Asset Management, vê a reversão como um resultado líquido positivo para o setor, já que as regras anteriores resultaram involuntariamente no desgaste de talentos do lado da venda. No entanto, mesmo que a reversão da regra seja contínua, é improvável que o negócio de pesquisa retorne ao seu estado anterior. Uma reforma mais ampla ou medidas adicionais podem ser necessárias para enfrentar o declínio de longo prazo da pesquisa.
Uma possibilidade levantada pela revisão do Reino Unido é a criação de um portal para melhorar a acessibilidade à pesquisa para uma base de usuários mais ampla. A divisão das despesas de pesquisa dos custos de negociação desencadeou um declínio no valor que os acionistas compradores estavam dispostos a pagar por informações. Steven Fine, CEO da Peel Hunt Ltd, aplaude a reforma proposta, mas acredita que mais mudanças são necessárias para aumentar a competitividade no setor. Esta reforma, juntamente com outras medidas potenciais, poderia ter um impacto de longo alcance no setor financeiro.