De financiële sector heeft miljarden dollars en veel tijd geïnvesteerd in de aanpassing aan de MiFID II-markthervormingen van de Europese Unie (EU). Nu willen zowel het VK als de EU echter enkele van de vereisten terugdraaien. Deze ontwikkeling zal naar verwachting geen eenvoudig proces zijn vanwege de complexiteit van MiFID II.
MiFID II was een uitgebreide en complexe regelgeving die werd ingevoerd om consumenten geld te besparen en ervoor te zorgen dat onderzoek van banken en andere instellingen van hogere kwaliteit zou zijn. Als gevolg van de verordening vond er een enorme herstructurering van de onderzoeksactiviteiten plaats, waarbij sommige critici beweerden dat het zowel om marketing als om analyse ging.
Hoewel het de bedoeling was om de kosten voor consumenten te drukken, leidden de regels ertoe dat vermogensbeheerders hun onderzoeksbudgetten drastisch verlaagden. Bijgevolg kregen veel kleinere bedrijven die voor hun groei afhankelijk waren van de steun van investeerders, moeilijkheden. Ook het marktaandeel bij de grootste banken consolideerde verder. Het zal enige tijd duren voordat de geplande omkering van de regels door toezichthouders wordt geïmplementeerd, en het kan te laat zijn om een significante impact te hebben, aangezien de grootste banken nu de onderzoeksmarkt domineren als gevolg van MiFID II.
Bovendien wordt de uitdaging bemoeilijkt door de verschillende regelgeving in verschillende jurisdicties. Terwijl het VK zich na de Brexit wil bevrijden van EU-beperkingen, proberen de EU-lidstaten ook de ontvlechtingsregel ongedaan te maken. Ondertussen passen Amerikaanse bedrijven zich nog steeds aan de EU-regels aan, aangezien een vrijstelling voor onderzoekskosten afloopt.
De ontvlechtingsregel is slechts één onderdeel van de bredere richtlijn markten voor financiële instrumenten. De industrie pleit voor aanvullende veranderingen, waarbij experts de noodzaak van een alomvattende herziening benadrukken in plaats van individuele beleidspunten aan te pakken. Ondanks de complexiteit verwelkomen de meeste belanghebbenden in de City of London de voorgestelde wijziging, aangezien de ontvlechtingsregel aanzienlijke schade heeft veroorzaakt zonder tastbare voordelen.
Het wegnemen van de beperking op onderzoekskosten zal naar verwachting positieve gevolgen hebben voor de beurs, ter ondersteuning van haar plannen voor het uitbreiden van de toegang tot de aandelenmarkten en het aantrekken van eigen vermogen. Alasdair Haynes, CEO van de Londense Aquis Exchange, is van mening dat deze verandering vooral gunstig zal zijn voor beleggers die geïnteresseerd zijn in groeibedrijven. Clark Nicholls, van AXA Investment Managers, suggereert dat het zinvol is om de regelgeving te harmoniseren door betalingen voor aandelenonderzoek in het VK af te schaffen.
James Orme-Smith, CEO van Sandbar Asset Management, beschouwt de ommekeer als een netto positief voor de sector, aangezien de vorige regels onbedoeld hebben geleid tot het wegvallen van talent aan de verkoopkant. Maar zelfs als de omkering van de regels naadloos verloopt, is het onwaarschijnlijk dat het onderzoeksbedrijf zal terugkeren naar zijn vroegere staat. Een bredere hervorming of aanvullende maatregelen kunnen nodig zijn om de achteruitgang van het onderzoek op de lange termijn aan te pakken.
Een mogelijkheid die naar voren komt uit de herziening van het VK is de oprichting van een portaal om de toegankelijkheid van onderzoek voor een bredere gebruikersgroep te verbeteren. De verdeling van de onderzoekskosten en de handelskosten leidde tot een daling van de waarde die buy-side aandeelhouders bereid waren te betalen voor informatie. Steven Fine, CEO van Peel Hunt Ltd, juicht de voorgestelde hervorming toe, maar is van mening dat er meer veranderingen nodig zijn om het concurrentievermogen in de sector te verbeteren. Deze hervorming zou, samen met andere mogelijke maatregelen, verstrekkende gevolgen kunnen hebben voor de financiële sector.