Finans sektörü, Avrupa Birliği'nin (AB) MiFID II piyasa reformlarına uyum sağlamak için milyarlarca dolar yatırım yaptı ve önemli ölçüde zaman harcadı. Ancak şimdi hem Birleşik Krallık hem de AB bazı gereklilikleri geri almak istiyor. MiFID II'nin incelikleri nedeniyle bu geliştirmenin basit bir süreç olması beklenmiyor.
MiFID II, tüketicilere tasarruf sağlamak ve bankalar ve diğer kurumlar tarafından sağlanan araştırmaların daha kaliteli olmasını sağlamak için getirilen kapsamlı ve karmaşık bir düzenlemeydi. Yönetmeliğin bir sonucu olarak, araştırma işinde büyük bir yeniden yapılanma gerçekleşti ve bazı eleştirmenler bunun analiz olduğu kadar pazarlamayla da ilgili olduğunu iddia etti.
Niyet tüketiciler için maliyetleri düşürmek olsa da, kurallar varlık yöneticilerinin araştırma bütçelerini büyük ölçüde azaltmalarına yol açtı. Sonuç olarak, büyümek için yatırımcı desteğine güvenen birçok küçük firma zorluklarla karşılaştı. En büyük bankalar arasındaki pazar payı da daha da konsolide oldu. Kuralların planlanan tersine çevrilmesinin düzenleyiciler tarafından uygulanması biraz zaman alacak ve MiFID II'nin bir sonucu olarak artık en büyük bankaların araştırma pazarına hakim olduğu düşünülürse, önemli bir etki yaratmak için çok geç olabilir.
Ayrıca, çeşitli yetki alanlarındaki farklı düzenlemeler nedeniyle zorluk karmaşıklaşıyor. İngiltere, Brexit'ten sonra kendisini AB kısıtlamalarından kurtarmayı hedeflerken, AB üye devletleri de ayrıştırma kuralını tersine çevirmeye çalışıyor. Bu arada, ABD firmaları, araştırma ücretlerinden muafiyetin süresi dolduğundan AB kurallarına uyum sağlamaya devam ediyor.
Ayrıştırma kuralı, daha geniş Finansal Araç Piyasaları Direktifinin yalnızca bir bileşenidir. Uzmanlar, tek tek politika noktalarını ele almak yerine kapsamlı bir revizyona duyulan ihtiyacı vurgularken, sektör ek değişiklikleri savunuyor. Karmaşıklığa rağmen, ayrıştırma kuralı somut faydalar sağlamadan önemli zararlar ürettiğinden, Londra Belediyesi'ndeki çoğu paydaş önerilen değişikliği memnuniyetle karşılamaktadır.
Araştırma ücretleri üzerindeki kısıtlamanın kaldırılmasının, hisse senedi piyasalarına erişimi genişletme ve öz sermaye artırma planlarını destekleyerek borsa için olumlu etkileri olması bekleniyor. Londra'daki Aquis Exchange CEO'su Alasdair Haynes, bu değişikliğin özellikle büyüyen şirketlerle ilgilenen yatırımcılara fayda sağlayacağına inanıyor. AXA Investment Managers'tan Clark Nicholls, Birleşik Krallık'ta hisse senedi araştırma ödemelerini ortadan kaldırarak düzenlemeleri uyumlaştırmanın mantıklı olduğunu öne sürüyor.
Sandbar Asset Management CEO'su James Orme-Smith, önceki kurallar istemeden satış tarafındaki yeteneklerin kaybedilmesine neden olduğundan, tersine dönüşü sektör için net bir pozitif olarak görüyor. Bununla birlikte, kural tersine çevrilmesi sorunsuz olsa bile, araştırma işinin eski durumuna dönmesi pek olası değildir. Araştırmanın uzun vadeli düşüşünü ele almak için daha geniş bir reform veya ek önlemler gerekebilir.
İngiltere'nin incelemesinde öne sürülen bir olasılık, daha geniş bir kullanıcı tabanı için araştırmaya erişilebilirliği iyileştirmek üzere bir portalın oluşturulmasıdır. Araştırma giderlerinin alım satım maliyetlerinden bölünmesi, satın alan hissedarların bilgi için ödemeye razı oldukları değerde bir düşüşü tetikledi. Peel Hunt Ltd'nin CEO'su Steven Fine, önerilen reformu alkışlıyor ancak sektördeki rekabet gücünü artırmak için daha fazla değişikliğin gerekli olduğuna inanıyor. Bu reform, diğer potansiyel önlemlerle birlikte, finans sektörü üzerinde geniş kapsamlı bir etkiye sahip olabilir.