Қаржы индустриясы Еуропалық Одақтың (ЕО) MiFID II нарықтық реформаларына бейімделу үшін миллиардтаған долларды және айтарлықтай уақытты инвестициялады. Дегенмен, қазір Ұлыбритания да, ЕО да кейбір талаптарды кері қайтаруға тырысуда. Бұл даму MiFID II-нің күрделілігіне байланысты қарапайым процесс болады деп күтілмейді.
MiFID II тұтынушылардың ақшасын үнемдеу және банктер мен басқа институттар ұсынатын зерттеулердің сапалы болуын қамтамасыз ету үшін енгізілген ауқымды және күрделі реттеу болды. Реттеудің нәтижесінде зерттеу бизнесін жаппай қайта құрылымдау жүзеге асырылды, кейбір сыншылар бұл талдау сияқты маркетингке де қатысты екенін айтты.
Тұтынушылардың шығындарын қысқарту ниеті болғанымен, ережелер активтер менеджерлерінің зерттеу бюджеттерін күрт қысқартуына әкелді. Демек, өсу үшін инвесторлардың қолдауына сүйенген көптеген шағын фирмалар қиындықтарға тап болды. Ірі банктер арасындағы нарық үлесі де одан әрі шоғырланды. Жоспарланған ережелерді өзгерту реттеушілермен жүзеге асырылуы үшін біраз уақыт қажет және MiFID II нәтижесінде ең ірі банктер қазір зерттеу нарығында үстемдік ететінін ескере отырып, айтарлықтай әсер ету тым кеш болуы мүмкін.
Сонымен қатар, бұл мәселе әртүрлі юрисдикциялардағы әртүрлі ережелермен қиындайды. Ұлыбритания Brexit-тен кейін ЕО шектеулерінен құтылуды мақсат еткенімен, ЕО-ға мүше елдер де бөлу ережесін өзгертуге тырысуда. Сонымен қатар, американдық фирмалар әлі де ЕО ережелеріне бейімделуде, өйткені зерттеу төлемдерінен бас тарту мерзімі аяқталады.
Біріктіру ережесі - қаржылық құралдардағы нарықтар туралы директиваның кеңірек құрамдас бөлігі ғана. Сала қосымша өзгерістерді жақтайды, сарапшылар саясаттың жекелеген тармақтарын шешудің орнына кешенді қайта құру қажеттігін атап көрсетеді. Күрделілігіне қарамастан, Лондон қаласындағы көптеген мүдделі тараптар ұсынылған өзгертуді құптайды, өйткені бөлу ережесі нақты пайдасыз айтарлықтай зиян келтірді.
Зерттеу төлемдеріне шектеуді алып тастау қор биржасына оң әсер етеді деп күтілуде, бұл оның акциялар нарығына қолжетімділікті кеңейту және меншікті капиталды тарту жөніндегі жоспарларын қолдайды. Лондонның Aquis Exchange бас директоры Аласдейр Хейнс бұл өзгеріс әсіресе өсу компанияларына қызығушылық танытқан инвесторларға пайдалы болады деп санайды. Кларк Николлс, AXA Investment Managers, Ұлыбританиядағы үлестік зерттеулер төлемдерін жою арқылы ережелерді үйлестіру мағынасы бар екенін айтады.
Джеймс Орме-Смит, Sandbar Asset Management бас директоры, кері қайтаруды сала үшін таза оң деп санайды, өйткені алдыңғы ережелер байқаусызда сатылымнан таланттардың жойылуына әкелді. Дегенмен, ережені өзгерту біркелкі болса да, зерттеу бизнесінің бұрынғы күйіне оралуы екіталай. Зерттеудің ұзақ мерзімді құлдырауын шешу үшін кеңірек реформа немесе қосымша шаралар қажет болуы мүмкін.
Ұлыбританияның шолуы көтерген мүмкіндіктердің бірі кеңірек пайдаланушы базасы үшін зерттеулерге қолжетімділікті жақсарту үшін порталды құру болып табылады. Зерттеу шығындарының сауда шығындарынан бөлінуі сатып алу жағындағы акционерлер ақпарат үшін төлеуге дайын болатын құнның төмендеуіне түрткі болды. Стивен Файн, Peel Hunt Ltd бас директоры, ұсынылған реформаны құптайды, бірақ саладағы бәсекеге қабілеттілікті арттыру үшін көбірек өзгерістер қажет деп санайды. Бұл реформа басқа әлеуетті шаралармен бірге қаржы секторына ауқымды әсер етуі мүмкін.