एक हालिया अध्ययन से पता चला है कि अमेरिकी राज्यों और शहरों द्वारा उपयोग की जाने वाली एक लोकप्रिय बांड पुनर्वित्त रणनीति के कारण करदाताओं को अरबों डॉलर का नुकसान हुआ है। शोध, जिसे ब्रुकिंग्स इंस्टीट्यूशन के नगरपालिका वित्त सम्मेलन में प्रस्तुत किया जाएगा, ने 2018 और 2020 के बीच 14 उन्नत रिफंडिंग का विश्लेषण किया, जिसमें कर-मुक्त नगरपालिका बांड को कर योग्य ऋण के साथ पुनर्वित्त किया गया था।
अध्ययन के अनुसार, कैलिफ़ोर्निया राज्य और न्यूयॉर्क स्टेट थ्रूवे अथॉरिटी सहित अकेले ये 14 उधारकर्ता, कॉल तिथि तक प्रतीक्षा करने के बजाय जल्दी पुनर्वित्त का विकल्प चुनकर लगभग $580 मिलियन की बचत से चूक गए। इस अवधि में सभी लेन-देन पर विचार करने पर, खोई हुई कुल बचत अरबों डॉलर होने की संभावना है।
कर योग्य उन्नत रिफंड के साथ आगे बढ़ने का निर्णय बढ़ती ब्याज दरों पर चिंताओं से प्रेरित था। हालाँकि, कोविड-19 महामारी के बीच ब्याज दरों को शून्य करने के फेडरल रिजर्व के फैसले से दरें और भी गिर गईं, जिसके परिणामस्वरूप महत्वपूर्ण नुकसान हुआ। कलोटे एडवाइजर्स के अध्यक्ष और अध्ययन के लेखकों में से एक एंड्रयू कलोटे ने कहा कि जारीकर्ताओं ने अटकलें लगाईं और करदाताओं के पैसे की एक बड़ी राशि खो दी।
हालाँकि, नगर पालिकाओं ने अध्ययन के निष्कर्षों पर विवाद करते हुए कहा कि यह महामारी के प्रति फेडरल रिजर्व की प्रतिक्रिया पर विचार करने में विफल है और अधिक अनुकूल सौदों को नजरअंदाज कर देता है। उदाहरण के लिए, मैसाचुसेट्स स्कूल बिल्डिंग अथॉरिटी ने 2020 में 1 की उपज के साथ कर योग्य बांड जारी किए। 2012 में जारी अग्रिम ऋण वापसी के लिए 75%। यदि उन्होंने 2022 में बांड के कॉल योग्य होने तक इंतजार किया होता, तो कर-मुक्त पैदावार लगभग 2 होती। 25%.
उधार लेने की लागत कम करने या ऋण भुगतान को स्थगित करने के लिए, राज्य और शहर अक्सर अग्रिम धनवापसी करते हैं, मौजूदा बांडों को भुनाने से पहले नए बांड जारी करते हैं। ऐतिहासिक रूप से, इन अग्रिम रिफंडिंग के लिए कर-मुक्त ऋण का उपयोग किया जाता था, लेकिन 2017 में, रिपब्लिकन टैक्स कट्स एंड जॉब्स एक्ट ने इस उद्देश्य के लिए कर-मुक्त बांड की बिक्री पर रोक लगा दी। परिणामस्वरूप, नगर पालिकाओं ने कर योग्य बांडों की ओर रुख किया और 2018 और 2020 के बीच उन्नत रिफंडिंग के लिए उनमें से लगभग 116 बिलियन डॉलर जारी किए।
शोध से पता चलता है कि यदि जारीकर्ताओं ने अपने उन्नत रिफंड की अनुमानित बचत की तुलना उन कॉल विकल्पों के मूल्य से की होती, जिन्हें वे जब्त कर लेते, तो वे बेहतर निर्णय ले सकते थे। अध्ययन का निष्कर्ष है कि नगर पालिकाओं को तब तक जल्दी पुनर्वित्त नहीं करना चाहिए जब तक कि बचत अनुपात कम से कम 90% न हो। हालाँकि, सामान्य कर योग्य रिफंडिंग की दक्षता केवल 70% के आसपास पाई गई।
हालांकि यह स्वीकार किया गया है कि कोई भी भविष्यवाणी नहीं कर सकता कि ब्याज दरें कहां जाएंगी, लेखकों का तर्क है कि गणितीय विश्लेषण का उपयोग विभिन्न परिणामों की संभावना का आकलन करने के लिए किया जा सकता है। इससे नगर पालिकाओं को पुनर्वित्त विकल्पों के संबंध में अधिक सूचित निर्णय लेने और भविष्य में महत्वपूर्ण नुकसान से बचने में मदद मिल सकती है।