イタリアのジョルジア・メローニ首相は、イタリアの財政の安定を確保するためのおなじみの戦略、つまり自国民に頼っている。 同国が金融市場で歓迎すべき休息を経験し、多額の債券を売却する準備をしている中、メローニと政府はますます消費者に頼るようになっている。 一般の貯蓄者に借金投資を奨励し、安定した財政を維持することは、イタリアが存続するための戦略の重要な要素となっている。 イタリアは欧州諸国と比べて債務の対GDP比が約140％と高く、ソブリンリスクや債務返済コストの増加に対して脆弱となっている。
国内債券投資家をこのように追求することは、欧州諸国の標準から逸脱しています。 イタリアの個人投資家向け発行額は他の欧州諸国を上回っており、２月下旬に発行される次期債券シリーズには多額の需要が見込まれている。 貯蓄者からのこの肯定的な反応は、ジャンク格下げの脅威が解除されイタリアのリスクが低下したと見ているメローニ氏にとってさらなる追い風となった。 ユーロ圏リスクの重要な指標となるイタリア国債とドイツ国債との利回りスプレッドは、現在の良好な状況を反映して２年ぶりの低水準となった。
しかし、高い債務水準と上昇する修繕費用を考慮すると、欧州の同国と比較したイタリアの脆弱性は依然として明らかです。 欧州中央銀行は、イタリア国債の約20％が1年以内に満期を迎え、買い替えが必要になると試算しており、フランスなど他の主要借り手と比べてその割合が著しく高い。 さらにイタリアは、気候変動への資金調達、国防支出の増加、人口動態の変化による年金請求額の増大など、実質的な財政課題に直面している。
このような背景から、メローニは現在の有利な状況を活用することの重要性を理解しています。 イタリア国債のドイツ国債に対するスプレッドは最近１５０ベーシスポイントを下回っており、安定を強固にする好機を示している。 抜本的な構造改革は実施していないにもかかわらず、政府の全体的なアプローチは専門家によって満足のいくものとみなされており、貯蓄者からの「非常に強い」要求につながっている。 メディオラナム・インターナショナル・ファンドの債券部門責任者チャールズ・ディーベル氏は、スプレッドはさらに縮小し、140程度に達する可能性があると予想している。
イタリアの市民投資家を活用するメローニの成功は、過去の市場の変動と不安定性から学んだ教訓に依存しています。 ジャンカルロ・ジョルジェッティ財務大臣は、国内投資家は緊張時に債券を売却する可能性がより低いより安定した基盤を提供する傾向があるため、国内で保有する債券の割合が高くなることに満足していると表明している。 イタリア国民はこうした取り組みに前向きな反応を示しており、イタリア銀行のデータによると、イタリア国民は2023年最初の10カ月間に1200億ユーロ（1300億ドル）を債券につぎ込んだことが明らかになっている。
それにもかかわらず、イタリアの借入要件は依然として重要です。 イタリアは２０２４年に最大３６００億ユーロの中長期満期債を売却する計画で、借り入れニーズではユーロ圏をリードしている。 GDP に占める利払い額は過去 5 年間ですでに 35% 増加しているため、予測ではさらに 27% 増加することが示されています。 2027年までに、関連費用は2012年の欧州債務危機時に達した水準を超える可能性がある。
個人投資家に目を向けるイタリアのアプローチは、ヨーロッパのより広範な傾向と一致しています。 スペインとポルトガルでも、住民の国家債務保有額が増加している。 日本は、巨額の債務水準にも関わらず低利回りを維持する国民に債券を販売することに成功しており、その顕著な例となっている。 メローニの戦略は、ブオーニ・オルディナリ・デル・テソロとして知られる短期債券が人気を博し、その買い手が「BOT ピープル」として知られるようになった 1980 年代と 1990 年代を思い起こさせます。 "
安定した投資家の流れを維持するために、現在の BTP Valore 債券は満期まで保有する保有者に追加の報酬を提供する奨励金を提供しています。 しかし、イタリア国民の国債保有額は依然として過去の水準を大幅に下回っており、成長の余地があることが強調されている。 銀行普通預金と比べて利回りが高いという魅力と、超低金利による過去数年の低収益への失望が、需要を牽引する主な要因となっている。 7月、政府はこうした売却を通じて180億ユーロ以上を調達し、記録を樹立した。
イタリアの銀行への依存度が過度に高いことを考えると、銀行からの借入への依存度を薄めることも望ましい結果です。 これまでの財政とのもつれが、欧州債務危機の際に見られた「破滅のループ」の一因となった。 現在の市場状況は、以前の混乱とはまったく対照的です。 さらに、欧州連合によるイタリア経済への資金流入により、来年の成長が加速すると予測されており、同国の厳しい財政状況を支える可能性がある。
それにもかかわらず、特に有権者に対する財政公約の履行に尽力するメンバーとの困難な連立政権を舵取りする中で、メローニ氏の選択肢は依然として限られている。 公的資産の売却や銀行の超過利益への課税を通じて資金を調達する試みがなされているが、進捗は鈍い。 したがって、メローニ政府は、政治的支援や税収だけでなく、政策への文字通りの投資も国民に大きく依存していることが分かる。
結論として、イタリアのジョルジア・メローニ首相は、安定を確保するために有利な市場環境を利用し、国内投資家が債券を購入し、安定した財政を維持することに重点を置いています。 イタリアは高水準の債務と返済コストの上昇により脆弱性に直面しているが、現在の環境は貴重な機会を提供している。 メローニ氏の個人投資家への依存は欧州全体の傾向と一致しており、日本などの過去の例では国民に債券を販売する利点が示されている。 しかし、イタリアの借入ニーズは依然として大きく、国内投資家を呼び込むための継続的な努力が必要である。 課題にもかかわらず、メローニ政権は国民の支援を通じて経済成長を維持し、財政公約を乗り切っていきたいと考えている。