Италияның премьер-министрі Джорджия Мелони Италияның қаржылық тұрақтылығын қамтамасыз ету үшін таныс стратегияға сүйенеді: өз азаматтары. Ел қаржы нарықтарында жақсы тынығуды бастан кешіріп, облигациялардың айтарлықтай көлемін сатуға дайындалып жатқанда, Мелони мен оның үкіметі тұтынушыларға көбірек сүйенеді. Қарапайым үнемдеушілерді қарызға инвестициялауға ынталандыру және тұрақты мемлекеттік қаржыны қолдау Италияның аман қалу стратегиясының маңызды элементтеріне айналды. Италия өзінің еуропалық әріптестерімен салыстырғанда қарыздың ЖІӨ-ге қатынасы шамамен 140% құрайды, бұл оны тәуелсіз тәуекелдерге осал етеді және қарызға қызмет көрсету шығындарын арттырады.
Отандық облигация инвесторларының бұл ұмтылысы еуропалық елдердегі нормадан ауытқу болып табылады. Италияның бөлшек инвесторларға шығарылымы басқа еуропалық елдерден асып түседі, ақпан айының соңында алдағы облигациялар сериясына үлкен сұраныс күтілуде. Сақтаушылардың бұл оң жауабы Мелони үшін тағы бір серпін береді, ол Италияның қауіп-қатері төмендеп, қоқыстардың жойылу қаупі бар. Итальяндық облигациялар мен неміс эквиваленттері арасындағы кірістілік спрэд, еуро аймағындағы тәуекелдің маңызды өлшемі, ағымдағы қолайлы жағдайларды көрсететін екі жылдағы ең төменгі деңгейге жетті.
Дегенмен, Италияның еуропалық әріптестерімен салыстырғанда осалдығы оның жоғары қарыз деңгейлерін және қызмет көрсету құнының өсуін ескере отырып, айқын болып қалады. Еуропалық Орталық банк Италия облигацияларының шамамен 20%-ы бір жыл ішінде өтеледі және ауыстыруды қажет етеді деп есептейді, бұл Франция сияқты басқа ірі қарыз алушылармен салыстырғанда айтарлықтай жоғары. Сонымен қатар, Италия климаттық ауысуды қаржыландыруды, қорғаныс шығындарын арттыруды және демографиялық өзгерістер жағдайында өсіп келе жатқан зейнетақы заңын қоса алғанда, айтарлықтай қаржылық қиындықтарға тап болды.
Осы жағдайда Мелони қазіргі қолайлы жағдайларды пайдаланудың маңыздылығын түсінеді. Италияның облигациялары неміс эквиваленттеріне жақында 150 базистік тармақтан төмен саудаланды, бұл тұрақтылықты нығайту үшін қолайлы сәтті білдіреді. Түбегейлі құрылымдық реформаларды жүзеге асырмағанына қарамастан, үкіметтің жалпы тәсілі сарапшылар тарапынан қанағаттанарлық деп танылды, бұл үнемдеушілердің «өте күшті» сұранысына әкелді. Mediolanum International Funds тұрақты кіріс бөлімінің басшысы Чарльз Дибель спрэд одан әрі тарылып, шамамен 140-қа жетеді деп болжайды.
Мелонидің итальяндық инвесторларды тартудағы табысы өткен нарықтық ауытқулар мен тұрақсыздықтардан алынған сабақтарға сүйенеді. Қаржы министрі Джанкарло Джорджетти отандық инвесторлар шиеленіс кезінде облигацияларды сату ықтималдығы азырақ тұрақты базаны ұсынуға бейім болғандықтан, қарыздың үлкен пайызының ел ішінде болғанына риза екенін айтады. Италия азаматтары бұл күш-жігерге оң жауап берді, Италия Банкінің деректері олардың 2023 жылдың алғашқы 10 айында облигацияларға 120 миллиард еуро (130 миллиард доллар) құйғанын көрсетті.
Соған қарамастан, Италияның қарыз алу талаптары маңызды болып қала береді. 2024 жылы орташа және ұзақ мерзімді өтеу мерзімі бар облигацияларды 360 миллиард еуроға дейін сатуды жоспарлап отырған Италия қарыз алу қажеттіліктері бойынша еуроаймақта көш бастап тұр. Соңғы бес жылда ЖІӨ үлесі ретінде пайыздық төлемдер 35%-ға өскендіктен, болжамдар тағы да 27%-ға өсуді көрсетеді. 2027 жылға қарай ілеспе шығындар 2012 жылы Еуропадағы қарыз дағдарысы кезінде жеткен деңгейден асып түсуі мүмкін.
Италияның бөлшек инвесторларға жүгіну тәсілі Еуропадағы кеңірек тенденцияға сәйкес келеді. Испания мен Португалияда да тұрғындардың мемлекеттік қарызы ұлғайған. Жаппай қарыз деңгейіне қарамастан төмен кірісті сақтай отырып, азаматтарға облигацияларды сатудағы табысымен Жапония көрнекті үлгі болып табылады. Мелонидің стратегиясы Буони Ординари дель Тесоро деп аталатын қысқа мерзімді облигациялар танымал болған кезде, олардың сатып алушыларын «БОТ адамдары» деп атайтын 1980 және 1990 жылдарға оралады. "
Инвесторлардың тұрақты ағынын сақтау үшін ағымдағы BTP Valore облигациясы оларды өтеу мерзіміне дейін сақтайтын ұстаушыларды қосымша сыйақылармен ынталандырады. Дегенмен, итальяндық азаматтардың облигациялары өздерінің тарихи деңгейінен әлдеқайда төмен болып қала береді, бұл өсуге мүмкіндік береді. Банктік жинақ шоттарымен салыстырғанда жоғары кірістіліктің тартымдылығы және өте төмен пайыздық мөлшерлемелермен өткен жылдардағы төмен кірістердің көңілсіздігі сұранысты қозғайтын негізгі факторлар болды. Шілде айында үкімет осындай сату арқылы 18 миллиард еуродан астам қаражат жинап, рекорд орнатты.
Банктерден қарыз алуға тәуелділікті азайту Италиядағы банктерге пропорционалды емес тәуелділікті ескере отырып, тағы бір қолайлы нәтиже болып табылады. Мемлекеттік қаржымен бұрынғы араласу Еуропадағы қарыз дағдарысы кезінде байқалған «қиямет цикліне» ықпал етті. Ағымдағы нарықтық конъюнктура бұрынғы күйзеліспен күрт қайшы келеді. Сонымен қатар, Еуропалық Одақтың Италия экономикасына қаражат ағыны елдің күрделі фискалдық жағдайына қолдау көрсете отырып, алдағы жылы өсуді күшейтеді деп болжануда.
Дегенмен, Мелонидің мүмкіндіктері шектеулі болып қала береді, әсіресе ол сайлаушыларға берілген фискалдық уәделерді орындауға бел буған мүшелермен шиеленіскен коалицияны басқаратындықтан. Мемлекеттік активтерді сату және банктердің қосымша пайдасына салық салу арқылы қаражат тарту әрекеттері жасалғанымен, ілгерілеу баяу болды. Осылайша, Мелони үкіметі саяси қолдау мен салық түсімдері үшін ғана емес, сонымен қатар олардың саясатына нақты инвестиция үшін де өз азаматтарына қатты тәуелді болады.
Қорытындылай келе, Италияның премьер-министрі Джорджия Мелони тұрақтылықты қамтамасыз ету үшін қолайлы нарықтық жағдайларды пайдаланып, облигацияларды сатып алу және тұрақты мемлекеттік қаржыны қолдау үшін отандық инвесторларға назар аударуда. Италия жоғары қарыз деңгейіне және қызмет көрсету құнының өсуіне байланысты осалдықпен бетпе-бет келсе де, қазіргі орта құнды мүмкіндік береді. Мелонидің бөлшек инвесторларға сенім артуы азаматтарға облигацияларды сатудың артықшылықтарын көрсететін Жапония сияқты бұрынғы мысалдармен кеңірек еуропалық үрдіске сәйкес келеді. Дегенмен, Италияның қарыз алу қажеттілігі маңызды болып қала береді, бұл отандық инвесторларды тарту үшін үздіксіз күш салуды талап етеді. Қиындықтарға қарамастан, Мелони үкіметі өз азаматтарының қолдауы арқылы экономикалық өсуді ұстап тұруға және фискалдық уәделерді басқаруға үміттенеді.