Italiya Bosh vaziri Giorgia Meloni Italiyaning moliyaviy barqarorligini ta'minlash uchun tanish strategiyaga tayanmoqda: o'z fuqarolari. Mamlakat moliyaviy bozorlarda yoqimli dam olishni boshdan kechirar ekan va katta miqdordagi obligatsiyalarni sotishga tayyorlanar ekan, Meloni va uning hukumati tobora ko'proq iste'molchilarga suyanmoqda. Oddiy omonatchilarni qarzga sarmoya kiritishga undash va barqaror davlat moliyasini saqlab qolish Italiyaning omon qolish strategiyasining muhim elementlariga aylandi. Italiya, Yevropadagi tengdoshlari bilan solishtirganda, qarzning YaIMga nisbati taxminan 140% ni tashkil qiladi, bu uni suveren risklar va qarzga xizmat ko'rsatish xarajatlarini oshirishga qarshi himoyasiz qiladi.
Mahalliy obligatsiyalar sarmoyadorlarining bunday intilishi Yevropa mamlakatlaridagi normadan chetga chiqishdir. Italiyaning chakana investorlarga emissiyasi boshqa Yevropa davlatlarinikidan oshib ketadi, fevral oyining oxirida kelgusi obligatsiyalar seriyasiga katta talab kutilmoqda. Savdogarlarning bu ijobiy javobi Meloni uchun yana bir turtki beradi, u Italiyaning xavf-xatarini pasaytirish bilan birga keraksiz narsalarga olib tashlash tahdidini ko'rdi. Italiya obligatsiyalari va nemis ekvivalentlari o'rtasidagi daromadlilik, evro hududi xavfining muhim o'lchovi, joriy qulay sharoitlarni aks ettiruvchi ikki yillik eng past darajaga etdi.
Biroq, Italiyaning yevropalik tengdoshlari bilan solishtirganda zaifligi uning yuqori qarz darajalari va xizmat ko'rsatish xarajatlarining o'sishini hisobga olgan holda aniq bo'lib qolmoqda. Evropa Markaziy bankining hisob-kitoblariga ko'ra, Italiya obligatsiyalarining taxminan 20 foizi bir yil ichida muddati o'tadi va almashtirilishi kerak, bu Frantsiya kabi boshqa yirik qarz oluvchilarga nisbatan ancha yuqori. Bundan tashqari, Italiya iqlim o'zgarishini moliyalashtirish, mudofaa xarajatlarini oshirish va demografik o'zgarishlar sharoitida o'sib borayotgan pensiya qonunchiligini o'z ichiga olgan jiddiy moliyaviy muammolarga duch kelmoqda.
Bunday vaziyatda Meloni hozirgi qulay sharoitlardan foydalanish muhimligini tushunadi. Italiya obligatsiyalari nemis ekvivalentlari bo'ylab tarqaldi, yaqinda 150 bazaviy punktdan pastroq sotildi, bu barqarorlikni mustahkamlash uchun qulay vaqtni ko'rsatdi. Radikal tuzilmaviy islohotlar amalga oshirilmaganiga qaramay, hukumatning umumiy yondashuvi ekspertlar tomonidan qoniqarli deb topildi, bu esa jamg‘armalarning “juda kuchli” talabini keltirib chiqardi. Mediolanum xalqaro jamg'armasining sobit daromad bo'limi boshlig'i Charlz Dibel, tarqalish yanada torayib, potentsial 140 atrofida bo'lishini taxmin qilmoqda.
Melonining Italiya fuqarosi investorlarini jalb qilishdagi muvaffaqiyati bozorning o'tmishdagi tebranishlari va beqarorliklaridan olingan saboqlarga tayanadi. Moliya vaziri Jankarlo Giorgetti mamlakatda qarzning katta foiziga ega bo'lganidan mamnunligini bildirdi, chunki mahalliy investorlar keskinlik davrida obligatsiyalarni sotish ehtimoli kamroq barqaror bazani taklif qilishadi. Italiya fuqarolari ushbu sa'y-harakatlarga ijobiy javob berishdi, Italiya Banki ma'lumotlariga ko'ra, ular 2023 yilning birinchi 10 oyida obligatsiyalarga 120 milliard yevro (130 milliard dollar) tushirgan.
Shunga qaramay, Italiyaning qarz olish talablari muhimligicha qolmoqda. 2024-yilda 360 milliard yevrogacha bo‘lgan o‘rta va uzoq muddatli obligatsiyalarni sotish rejalari bilan Italiya qarz olish ehtiyojlari bo‘yicha yevro hududda yetakchilik qilmoqda. So'nggi besh yil ichida yalpi ichki mahsulot ulushi sifatida foiz to'lovlari allaqachon 35 foizga oshgani sababli, prognozlar yana 27 foizga o'sishni ko'rsatmoqda. 2027 yilga kelib, tegishli xarajatlar 2012 yilda Yevropaning qarz inqirozi davrida erishilgan darajadan oshib ketishi mumkin.
Italiyaning chakana investorlarga murojaat qilish yondashuvi Yevropadagi kengroq tendentsiyaga mos keladi. Ispaniya va Portugaliyada ham rezidentlar o'rtasida davlat qarzlari miqdori oshgan. Yaponiya fuqarolarga obligatsiyalarni sotishdagi muvaffaqiyati bilan, katta qarz darajasiga qaramay, past rentabellikni saqlab qolishga yaqqol misol bo'la oladi. Meloni strategiyasi 1980 va 1990 yillarga borib taqaladi, o'shanda Buoni Ordinari del Tesoro nomi bilan tanilgan qisqa muddatli obligatsiyalar mashhur bo'lib, o'z xaridorlarini "BOT odamlari" nomi bilan tanilgan. "
Investorlarning barqaror oqimini ta'minlash uchun joriy BTP Valore obligatsiyasi ularni to'lguniga qadar ushlab turadigan egalarini qo'shimcha mukofotlar bilan rag'batlantiradi. Biroq, Italiya fuqarolarining obligatsiyalari o'zlarining tarixiy darajasidan ancha past bo'lib qolmoqda va bu o'sish imkoniyatini ta'kidlaydi. Bank jamg'arma hisobvaraqlari bilan solishtirganda yuqori daromadlilikning jozibadorligi va o'tgan yillardagi past daromadlarning juda past foiz stavkalari bilan umidsizlikka tushishi talabni qo'zg'atuvchi asosiy omillar bo'ldi. Iyul oyida hukumat bunday savdo orqali 18 milliard yevrodan ortiq mablag‘ yig‘ib, rekord o‘rnatdi.
Banklardan qarz olishga qaramlikni yo'qotish Italiyadagi banklarga nomutanosib qaramlikni hisobga olgan holda yana bir kerakli natijadir. Davlat moliyasi bilan oldingi chalkashlik Yevropaning qarz inqirozi davrida kuzatilgan "qiyomat halqasi" ga hissa qo'shgan. Joriy bozor sharoiti oldingi notinchlikdan keskin farq qiladi. Bundan tashqari, Evropa Ittifoqining Italiya iqtisodiyotiga mablag'lar oqimi kelgusi yilda o'sishni kuchaytiradi va bu mamlakatning qiyin moliyaviy holatini qo'llab-quvvatlaydi.
Shunga qaramay, Meloni imkoniyatlari cheklanganligicha qolmoqda, ayniqsa u saylovchilarga berilgan fiskal va'dalarni bajarishga sodiq a'zolar bilan koalitsiyada harakat qilmoqda. Davlat aktivlarini sotish va banklarning qo‘shimcha daromadlarini soliqqa tortish yo‘li bilan mablag‘ yig‘ishga urinishlar bo‘lsa-da, bu boradagi ishlar sustligicha qolmoqda. Shunday qilib, Meloni hukumati nafaqat siyosiy yordam va soliq tushumlari, balki ularning siyosatiga tom ma'noda sarmoya kiritish uchun ham o'z fuqarolariga juda ishonadi.
Xulosa qilib aytganda, Italiya Bosh vaziri Giorgia Meloni barqarorlikni ta'minlash uchun qulay bozor sharoitlaridan foydalanmoqda, obligatsiyalarni sotib olish va barqaror davlat moliyasini saqlab qolish uchun mahalliy investorlarga e'tibor qaratmoqda. Italiya yuqori qarz darajasi va xizmat ko'rsatish xarajatlarining oshishi tufayli zaifliklarga duch kelgan bo'lsa-da, hozirgi muhit qimmatli imkoniyatni taqdim etadi. Meloni chakana investorlarga tayanishi, fuqarolarga obligatsiyalarni sotishning afzalliklarini ko'rsatadigan Yaponiya kabi o'tmishdagi misollar bilan kengroq Yevropa tendentsiyasiga mos keladi. Shunga qaramay, Italiyaning qarzga bo'lgan ehtiyoji muhimligicha qolmoqda, bu esa mahalliy investorlarni jalb qilish uchun doimiy harakatlarni talab qiladi. Qiyinchiliklarga qaramay, Meloni hukumati o'z fuqarolarining qo'llab-quvvatlashi orqali iqtisodiy o'sishni ta'minlashga va fiskal va'dalarni bajarishga umid qilmoqda.