นายกรัฐมนตรีอิตาลี Giorgia Meloni อาศัยกลยุทธ์ที่คุ้นเคยเพื่อรับรองเสถียรภาพทางการเงินของอิตาลี ซึ่งก็คือพลเมืองของตน ในขณะที่ประเทศนี้ได้รับการผ่อนปรนอย่างน่ายินดีในตลาดการเงินและเตรียมที่จะขายพันธบัตรจำนวนมาก Meloni และรัฐบาลของเธอก็เริ่มพึ่งพาผู้บริโภคมากขึ้น การส่งเสริมให้ผู้ออมเงินทั่วไปลงทุนในตราสารหนี้และรักษาการเงินสาธารณะให้มีเสถียรภาพ กลายเป็นองค์ประกอบสำคัญของกลยุทธ์ของอิตาลีในการอยู่รอด อิตาลีเมื่อเทียบกับประเทศอื่นๆ ในยุโรป มีอัตราส่วนหนี้สินต่อ GDP สูงประมาณ 140% ทำให้เสี่ยงต่อความเสี่ยงอธิปไตยและเพิ่มต้นทุนในการให้บริการหนี้
การแสวงหาผู้ลงทุนในพันธบัตรในประเทศถือเป็นการแตกต่างจากบรรทัดฐานในประเทศยุโรป การออกหุ้นกู้ของอิตาลีให้แก่นักลงทุนรายย่อยนั้นเหนือกว่าประเทศอื่นๆ ในยุโรป โดยคาดว่าจะมีความต้องการอย่างมากสำหรับชุดพันธบัตรที่กำลังจะมีขึ้นในปลายเดือนกุมภาพันธ์ การตอบสนองเชิงบวกจากเหล่านักเซฟเวอร์เป็นแรงผลักดันให้กับ Meloni ผู้ซึ่งเห็นว่าความเสี่ยงของอิตาลีลดลงพร้อมกับภัยคุกคามที่จะมีการยกเลิกการดาวน์เกรดเป็นขยะ ส่วนต่างอัตราผลตอบแทนระหว่างพันธบัตรอิตาลีและตราสารเทียบเท่าของเยอรมัน ซึ่งเป็นตัวชี้วัดสำคัญของความเสี่ยงในเขตยูโร ได้แตะระดับต่ำสุดในรอบสองปี ซึ่งสะท้อนถึงสภาวะที่เอื้ออำนวยในปัจจุบัน
อย่างไรก็ตาม ความอ่อนแอของอิตาลีเมื่อเทียบกับคู่แข่งในยุโรปยังคงปรากฏชัด เนื่องจากระดับหนี้ที่สูงและต้นทุนการบริการที่สูงขึ้น ธนาคารกลางยุโรปประมาณการว่าประมาณ 20% ของพันธบัตรของอิตาลีจะครบกำหนดและจำเป็นต้องเปลี่ยนใหม่ภายในหนึ่งปี ซึ่งเป็นสัดส่วนที่สูงกว่าอย่างเห็นได้ชัดเมื่อเทียบกับผู้กู้ยืมรายใหญ่รายอื่นเช่นฝรั่งเศส นอกจากนี้ อิตาลียังเผชิญกับความท้าทายทางการเงินที่สำคัญ รวมถึงการระดมทุนเพื่อการเปลี่ยนแปลงสภาพภูมิอากาศ การใช้จ่ายด้านกลาโหมที่เพิ่มขึ้น และการเรียกเก็บเงินบำนาญที่เพิ่มขึ้นท่ามกลางการเปลี่ยนแปลงทางประชากรศาสตร์
เมื่อเทียบกับฉากหลังนี้ Meloni เข้าใจถึงความสำคัญของการใช้ประโยชน์จากเงื่อนไขที่เอื้ออำนวยในปัจจุบัน พันธบัตรของอิตาลีส่วนต่างเทียบเท่ากับมูลค่าเทียบเท่าของเยอรมันเมื่อเร็ว ๆ นี้ซื้อขายต่ำกว่า 150 จุดพื้นฐาน ส่งสัญญาณถึงช่วงเวลาที่เหมาะสมในการเสริมสร้างเสถียรภาพ แม้จะไม่ได้ดำเนินการปฏิรูปโครงสร้างที่รุนแรง แต่แนวทางโดยรวมของรัฐบาลก็ถือว่าน่าพอใจโดยผู้เชี่ยวชาญ ซึ่งนำไปสู่ความต้องการที่ "แข็งแกร่งมาก" จากผู้ออม Charles Diebel หัวหน้าฝ่ายตราสารหนี้ของ Mediolanum International Funds คาดการณ์ว่าสเปรดจะแคบลงอีก โดยอาจถึงประมาณ 140
ความสำเร็จของ Meloni ในการใช้ประโยชน์จากนักลงทุนสัญชาติอิตาลีนั้นอาศัยบทเรียนที่ได้รับจากความผันผวนและความไม่มั่นคงของตลาดในอดีต รัฐมนตรีคลัง Giancarlo Giorgetti แสดงความพอใจที่มีสัดส่วนหนี้ในประเทศเพิ่มมากขึ้น เนื่องจากนักลงทุนในประเทศมีแนวโน้มที่จะเสนอฐานที่มั่นคงกว่า มีโอกาสขายพันธบัตรน้อยกว่าในช่วงเวลาที่เกิดความตึงเครียด พลเมืองอิตาลีตอบสนองเชิงบวกต่อความพยายามเหล่านี้ โดยข้อมูลจากธนาคารแห่งอิตาลีเปิดเผยว่าพวกเขาทุ่มเงิน 120 พันล้านยูโร (130 พันล้านดอลลาร์) ลงในพันธบัตรในช่วง 10 เดือนแรกของปี 2023
อย่างไรก็ตาม ข้อกำหนดการกู้ยืมของอิตาลียังคงมีนัยสำคัญ ด้วยแผนที่จะขายพันธบัตรระยะกลางถึงระยะยาวมูลค่าสูงถึง 360 พันล้านยูโรในปี 2567 อิตาลีจึงเป็นผู้นำในกลุ่มยูโรในด้านความต้องการกู้ยืม เนื่องจากการจ่ายดอกเบี้ยตามส่วนแบ่งของ GDP ได้เพิ่มขึ้นแล้ว 35% ในช่วงห้าปีที่ผ่านมา การคาดการณ์จึงบ่งชี้ว่าเพิ่มขึ้นอีก 27% ภายในปี 2570 ต้นทุนที่เกี่ยวข้องอาจเกินระดับที่เกิดขึ้นในช่วงวิกฤตหนี้ของยุโรปในปี 2555
แนวทางของอิตาลีในการหันมาหานักลงทุนรายย่อยสอดคล้องกับแนวโน้มที่กว้างขึ้นในยุโรป สเปนและโปรตุเกสก็มีการถือครองหนี้ของรัฐเพิ่มขึ้นในหมู่ผู้อยู่อาศัยเช่นกัน ญี่ปุ่นเป็นตัวอย่างที่โดดเด่น โดยประสบความสำเร็จในการขายพันธบัตรให้กับประชาชนที่ได้รับผลตอบแทนต่ำแม้จะมีหนี้จำนวนมากก็ตาม กลยุทธ์ของ Meloni ย้อนกลับไปในช่วงทศวรรษ 1980 และ 1990 เมื่อพันธบัตรระยะสั้นที่รู้จักกันในชื่อ Buoni Ordinari del Tesoro ได้รับความนิยม ส่งผลให้ผู้ซื้อเป็นที่รู้จักในนาม "คนของ BOT" "
เพื่อรักษากระแสนักลงทุนอย่างต่อเนื่อง พันธบัตร BTP Valore ในปัจจุบันจะจูงใจผู้ถือที่ถือพันธบัตรไว้จนครบกำหนดพร้อมผลตอบแทนเพิ่มเติม อย่างไรก็ตาม การถือครองพันธบัตรของพลเมืองอิตาลียังคงต่ำกว่าระดับในอดีตมาก โดยเน้นที่ช่องว่างสำหรับการเติบโต การอุทธรณ์อัตราผลตอบแทนที่สูงเมื่อเทียบกับบัญชีออมทรัพย์ของธนาคาร และความผิดหวังของผลตอบแทนที่ต่ำในปีก่อนหน้าด้วยอัตราดอกเบี้ยที่ต่ำมากเป็นปัจจัยหลักที่ขับเคลื่อนอุปสงค์ ในเดือนกรกฎาคม รัฐบาลระดมทุนได้มากกว่า 18 พันล้านยูโรจากการขายดังกล่าว ซึ่งสร้างสถิติใหม่
การพึ่งพาการกู้ยืมจากธนาคารที่ลดลงเป็นผลลัพธ์ที่น่าพึงพอใจอีกประการหนึ่ง เนื่องจากการพึ่งพาธนาคารในอิตาลีอย่างไม่สมส่วน ความพัวพันกับการเงินสาธารณะก่อนหน้านี้มีส่วนทำให้เกิด "วงจรหายนะ" ที่เกิดขึ้นในช่วงวิกฤตหนี้ของยุโรป สภาวะตลาดในปัจจุบันแตกต่างอย่างมากกับความวุ่นวายครั้งก่อน นอกจากนี้ การไหลเข้าของเงินทุนของสหภาพยุโรปเข้าสู่เศรษฐกิจของอิตาลีคาดว่าจะช่วยหนุนการเติบโตในปีหน้า ซึ่งอาจช่วยสนับสนุนสถานะทางการคลังที่ท้าทายของประเทศได้
อย่างไรก็ตาม ตัวเลือกของ Meloni ยังคงมีจำกัด โดยเฉพาะอย่างยิ่งในขณะที่เธอจัดการกับแนวร่วมที่ไม่แน่นอนกับสมาชิกที่มุ่งมั่นที่จะปฏิบัติตามสัญญาทางการเงินที่ให้ไว้กับผู้มีสิทธิเลือกตั้ง แม้ว่าจะมีความพยายามที่จะระดมทุนผ่านการขายสินทรัพย์สาธารณะและการเก็บภาษีจากกำไรพิเศษของธนาคาร แต่ความคืบหน้าก็ยังซบเซา ดังนั้น รัฐบาลของเมโลนีจึงพบว่าตัวเองต้องพึ่งพาพลเมืองของตนเป็นอย่างมาก ไม่เพียงแต่สำหรับการสนับสนุนทางการเมืองและรายได้จากภาษีเท่านั้น แต่ยังรวมถึงการลงทุนอย่างแท้จริงในนโยบายของพวกเขาด้วย
โดยสรุป นายกรัฐมนตรี Giorgia Meloni ของอิตาลีใช้ประโยชน์จากสภาวะตลาดที่เอื้ออำนวยเพื่อรักษาเสถียรภาพ โดยมุ่งเน้นไปที่นักลงทุนในประเทศเพื่อซื้อพันธบัตรและรักษาการเงินสาธารณะที่มั่นคง ในขณะที่อิตาลีเผชิญกับช่องโหว่เนื่องจากระดับหนี้ที่สูงและต้นทุนการบริการที่สูงขึ้น สภาพแวดล้อมในปัจจุบันถือเป็นโอกาสอันมีค่า การพึ่งพานักลงทุนรายย่อยของ Meloni สอดคล้องกับแนวโน้มของยุโรปในวงกว้าง โดยมีตัวอย่างในอดีต เช่น ญี่ปุ่น ที่แสดงให้เห็นถึงข้อดีของการขายพันธบัตรให้กับประชาชน อย่างไรก็ตาม ความต้องการกู้ยืมของอิตาลียังคงมีความสำคัญ โดยต้องใช้ความพยายามอย่างต่อเนื่องเพื่อดึงดูดนักลงทุนในประเทศ แม้จะมีความท้าทายต่างๆ มากมาย แต่รัฐบาลของ Meloni ก็หวังที่จะรักษาการเติบโตทางเศรษฐกิจเอาไว้ และปฏิบัติตามสัญญาทางการคลังผ่านการสนับสนุนจากพลเมืองของตน