Großbritannien ist mit den Auswirkungen seiner massiven Schuldenlast konfrontiert, da seine Wirtschaft weiterhin schwächelt. Seit Beginn der Pandemie ist die Staatsverschuldung des Landes um über 40 % auf fast 2 £ gestiegen. 6 Billionen ($3. 3 Billionen). Diese beispiellose Verschuldung beträgt mehr als die gesamte jährliche Wirtschaftsleistung des Landes, eine Situation, die es seit 1961 nicht mehr gegeben hat. Darüber hinaus bedeutet die starke Abhängigkeit des Vereinigten Königreichs von indexgebundenen Anleihen in Zeiten hoher Inflation, dass es im Vergleich zu jeder anderen fortgeschrittenen Volkswirtschaft mehr Mittel zur Bedienung seiner Verbindlichkeiten bereitstellen muss.
Während die erheblichen Ausgaben der Regierung dazu beigetragen haben, die Auswirkungen der jüngsten Rückschläge wie der Finanzkrise und der russischen Invasion in der Ukraine abzufedern, stellen sie auch eine Bedrohung für zukünftige Investitionen dar und könnten das Vereinigte Königreich in eine langfristige Krise führen Das Amt für Haushaltsverantwortung warnte kürzlich, dass die Verschuldung ohne entsprechende Maßnahmen in den nächsten fünfzig Jahren auf mehr als das Dreifache des Bruttoinlandsprodukts ansteigen könnte.
Diese Umstände haben Bedenken hinsichtlich der Kreditwürdigkeit des Vereinigten Königreichs hervorgerufen, insbesondere nachdem Fitch die Finanzmärkte überraschte, indem es der US-Regierung ihren AAA-Status entzog. Eine mögliche Herabstufung des Vereinigten Königreichs würde die Bemühungen von Premierminister Rishi Sunak, die fiskalische Glaubwürdigkeit des Landes wiederherzustellen, untergraben, nachdem seine Vorgängerin Liz Truss vor einem Jahr einen Crash am Anleihenmarkt ausgelöst hatte, indem sie erhebliche, nicht finanzierte Steuersenkungen versprach.
Erschwerend kommt hinzu, dass die aggressiven Zinserhöhungen der Bank of England zur Eindämmung der Inflation zu einem Ausverkauf von Anleihen geführt haben. Die Rendite der 10-jährigen Benchmark erreichte kürzlich den höchsten Stand seit 2008 und übertraf 4. 70 %. Folglich gehörte der britische Anleihenmarkt in diesem Jahr zu den entwickelten Volkswirtschaften mit der schlechtesten Performance.
Sowohl Sunak als auch sein wichtigster politischer Rivale, Keir Starmer, haben nur begrenzte Möglichkeiten, diese Herausforderungen anzugehen. Das Wirtschaftswachstum dürfte bis zum nächsten Jahr stagnieren, der Nationale Gesundheitsdienst steht unter enormer Belastung und die Steuerbelastung ist bereits auf dem höchsten Stand seit 70 Jahren.
Maxim Rybnikov, ein führender Analyst für britische Staatsanleihen bei S&P Global Ratings, warnte, dass es keine einfache Lösung für die aktuelle Situation gebe. Die Finanzlage belastet die Kreditwürdigkeit des Landes und macht es zunehmend prekär.
In den nächsten vier Monaten werden die drei großen Ratingagenturen ihre Einschätzungen zum Vereinigten Königreich aktualisieren. Moody's und S&P Global Ratings werden ihre Ergebnisse voraussichtlich am 20. Oktober bekannt geben, Fitch folgt am 1. Dezember.
Die jüngste Herabstufung der USA erinnert daran, dass Bedenken hinsichtlich der Defizitausgaben und der Schuldentragfähigkeit, die oft schlummern, plötzlich auftauchen und erhebliches Unbehagen hervorrufen können. Im Gegensatz zu den USA hat das Vereinigte Königreich keinen makellosen Status, den es zu verlieren hätte. Vor einem Jahrzehnt stuften Moody's und Fitch das Top-Rating des Landes herab, und S&P tat dasselbe im Juni 2016, kurz nachdem die Briten für den Austritt aus der Europäischen Union gestimmt hatten. Allerdings behält das Vereinigte Königreich bei allen drei Agenturen weiterhin ein Investment-Grade-Rating.
Sunak hat die Reduzierung der Schuldenlast des Landes zu einem seiner wichtigsten Versprechen gemacht, trotz anhaltender Forderungen nach Steuersenkungen und höheren Ausgaben, um die schwächelnde Wirtschaft anzukurbeln. Die kommende Herbsthaushaltserklärung, die im November erwartet wird, wird Finanzminister Jeremy Hunt die Gelegenheit bieten, dieses Problem anzusprechen.
Im April revidierte S&P den Ausblick für das Vereinigte Königreich von negativ auf stabil, was eine positive Rating-Aktion darstellt. Allerdings haben Moody's und Fitch seit Truss' „Mini-Budget“ weiterhin negative Aussichten aufrechterhalten und in einem aktuellen Bericht auf die inflationsbedingte Schuldenproblematik des Vereinigten Königreichs hingewiesen.
Sollte Großbritannien erneut herabgestuft werden, könnten die Auswirkungen auf seine Vermögenswerte schwerwiegender sein als die Folgen für den US-Dollar und US-Staatsanleihen, die traditionell als sichere Häfen gelten.
Sam Zief, Leiter der Devisenstrategie bei J. P. Die Morgan Private Bank betonte, dass das Vereinigte Königreich anfälliger für plötzliche Bedenken hinsichtlich der Schuldentragfähigkeit sei, da das Pfund nicht den gleichen Status wie die dominierende Reservewährung der Welt habe. Er betonte auch, dass die Schuldentragfähigkeit die Märkte erst dann wesentlich beeinflussen werde, wenn dies der Fall sei.
Die Ausgabe indexgebundener Staatsanleihen begann in den 1980er Jahren unter Premierministerin Margaret Thatcher, als das Land 1976 versuchte, sich von seiner Abhängigkeit von einem Darlehen des Internationalen Währungsfonds zu erholen. Obwohl sich die damaligen Beamten der Risiken bewusst waren, die mit der Bindung von Schulden an die Inflation verbunden waren, häuften sich diese Anleihen über viele Jahre niedriger Inflation an.
Derzeit machen indexgebundene Staatsanleihen 25 % der ausstehenden britischen Anleihen aus, ein Anteil, der doppelt so hoch ist wie der Anteil Italiens, dem zweitgrößten Emittenten unter den fortgeschrittenen Volkswirtschaften.
Das Vereinigte Königreich steht vor einer Schulden-Zins-Rechnung in Höhe von 10 US-Dollar. Laut Fitch macht das Land in diesem Jahr 4 % seines Umsatzes aus, der höchste Anteil unter den entwickelten Ländern. Darüber hinaus wird erwartet, dass die Verschuldung bis 2025 auf 105 % des BIP ansteigt.
Der Ernst der Lage wird davon abhängen, ob sich die Inflation verfestigt. Wenn die Erwartungen auf einen starken Rückgang des Inflationsdrucks im nächsten Jahr hindeuten, könnte die Debatte über die übermäßige Belastung der öffentlichen Finanzen durch indexgebundene Staatsanleihen nachlassen, so Eiko Sievert, Direktorin für Staatsanleihen und den öffentlichen Sektor bei Scope Ratings.
Eine Reihe von Schocks in den letzten 15 Jahren hat dazu geführt, dass Großbritannien eine so große Schuldenlast angehäuft hat. Vor der Finanzkrise im Jahr 2008 lag die Verschuldung Großbritanniens bei relativ bescheidenen 35 % des BIP. Anschließend war das Land mit Bankenrettungen, der Pandemie und zuletzt der russischen Invasion in der Ukraine konfrontiert.
Während der Pandemie gab die von den Konservativen geführte Regierung 376 Milliarden Pfund aus, um Unternehmen und Haushalte zu unterstützen, darunter ein 70 Milliarden Pfund schweres Urlaubsprogramm zum Schutz von Arbeitsplätzen und weitere 70 Milliarden Pfund für Subventionen für Energierechnungen, da die Erdgaspreise in die Höhe schossen
Obwohl sich die Inflation verlangsamt hat, werden die öffentlichen Finanzen des Vereinigten Königreichs weiterhin angespannt bleiben. Die staatliche Rentenrechnung für das nächste Jahr wird voraussichtlich um bis zu 8 Prozent steigen. 2 % im Rahmen der „Triple Lock“-Politik der Regierung, die garantiert, dass die Leistungen im gleichen Tempo wie die Löhne oder die Inflation steigen, je nachdem, welcher Wert höher ist.
Laut dem Online-Investmentdienst Interactive Investor wird dies den Steuerzahler rund 10 Milliarden Pfund kosten. Darüber hinaus hat der unabhängige Prognostiker der Regierung erklärt, dass die wachsende Zahl von Anspruchsberechtigten auf Leistungen im erwerbsfähigen Alter aufgrund von Krankheit zu zusätzlichen Steuereinbußen in Höhe von 15 Milliarden Pfund und höheren Sozialkosten führen wird.
Die Bemühungen der Bank of England, die Preise durch höhere Zinssätze zu kontrollieren, verschärfen die Situation. Die Reduzierung der riesigen Anleihebestände, die die Zentralbank im Laufe von mehr als einem Jahrzehnt der quantitativen Lockerung zur Stützung der Wirtschaft angesammelt hat, verschlimmert die Verluste. Es wird erwartet, dass die Verluste im nächsten Jahrzehnt 150 Milliarden Pfund übersteigen und letztendlich zu Lasten des Steuerzahlers gehen.
Eine Sorge besteht darin, dass die Konservative Partei, die derzeit in Meinungsumfragen zweistellig hinter Labour liegt, versucht sein könnte, den Geldbeutel zu lockern. Einige Parlamentsabgeordnete fordern Sunak auf, vor der Wahl Steuersenkungen umzusetzen.
Die nächsten beiden Budgets, die für Herbst und Frühjahr festgelegt werden, sind entscheidend für die Festlegung der künftigen Vorgehensweise. Wenn das Finanzministerium kurzfristig eine deutliche Lockerung versucht, aber mittelfristige Kürzungen verspricht, könnten Ratingagenturen diese Pläne für weniger plausibel halten, so Bruna Skarica, britische Ökonomin bei Morgan Stanley.
Hunts frühere Haushalte verschoben schwierige Entscheidungen, indem sie Ausgabenkürzungen in Höhe von 30 Milliarden Pfund vorsahen, die erst nach der nächsten Wahl in Kraft treten würden. Dies stellt eine potenzielle Falle für Starmer und seine potenzielle Kanzlerin Rachel Reeves dar, die vor der Wahl stehen könnten, schmerzhafte Kürzungen vorzunehmen oder kurz nach der Machtübernahme eine weitere Gegenreaktion der Investoren zu riskieren.
Starmer und Reeves haben argumentiert, dass Großbritannien aus dieser misslichen Lage herauswachsen muss. Labour hat jedoch bereits eingeräumt, dass es die Umsetzung seines Flaggschiffplans zur Umgestaltung der Wirtschaft, einer Investition von 140 Milliarden Pfund in grüne Industrien über einen Zeitraum von fünf Jahren, verschieben muss.
Mit Blick auf die Zukunft sind die Prognosen düster, wie etwa die Warnung des OBR, dass die Verschuldung bis in die 2070er Jahre 300 % des BIP übersteigen könnte.
„In mancher Hinsicht ist das eine ziemlich deprimierende Aussicht“, sagte David Miles, ein hochrangiger OBR-Beamter. „Hier muss sich etwas anpassen, es sei denn, wir erleben eine Rückkehr zu dem Produktivitätswachstum der 80er, 90er und frühen 2000er Jahre.“ "