Wielka Brytania stoi w obliczu konsekwencji ogromnego zadłużenia, ponieważ jej gospodarka nadal słabnie. Od początku pandemii zadłużenie publiczne kraju wzrosło o ponad 40%, osiągając prawie 2 funty. 6 bilionów (3 USD. 3 biliony). Ten bezprecedensowy poziom zadłużenia to więcej niż cały roczny wynik gospodarczy kraju, sytuacja nie widziana od 1961 roku. Ponadto duże uzależnienie Wielkiej Brytanii od obligacji indeksowanych w okresie wysokiej inflacji oznacza, że będzie musiała przeznaczyć więcej środków na obsługę swoich zobowiązań niż jakakolwiek inna rozwinięta gospodarka.
Chociaż znaczne wydatki rządu pomogły złagodzić skutki niedawnych niepowodzeń, takich jak kryzys finansowy i rosyjska inwazja na Ukrainę, stanowią one również zagrożenie dla przyszłych inwestycji i mogą doprowadzić Wielką Brytanię do długotrwałej Urząd ds. Odpowiedzialności Budżetowej ostrzegł niedawno, że bez odpowiednich środków zadłużenie może wzrosnąć ponad trzykrotnie w stosunku do produktu krajowego brutto w ciągu następnych pięćdziesięciu lat.
Okoliczności te wzbudziły obawy co do ratingu Wielkiej Brytanii, zwłaszcza po tym, jak agencja Fitch zaskoczyła rynki finansowe, pozbawiając rząd Stanów Zjednoczonych statusu AAA. Potencjalne obniżenie ratingu dla Wielkiej Brytanii podkopałoby wysiłki premiera Rishi Sunaka, by odbudować wiarygodność fiskalną kraju po tym, jak jego poprzedniczka, Liz Truss, wywołała krach na rynku obligacji rok temu, obiecując znaczne, niesfinansowane obniżki podatków.
Co więcej, agresywne podwyżki stóp procentowych przez Bank Anglii w celu stłumienia inflacji doprowadziły do wyprzedaży obligacji. Rentowność 10-letniego benchmarku osiągnęła niedawno najwyższy poziom od 2008 roku, przekraczając 4. 70%. W rezultacie brytyjski rynek obligacji odnotował w tym roku jedne z najgorszych wyników wśród gospodarek rozwiniętych.
Zarówno Sunak, jak i jego główny rywal polityczny, Keir Starmer, mają ograniczone możliwości sprostania tym wyzwaniom. Przewiduje się, że wzrost gospodarczy pozostanie w stagnacji do przyszłego roku, Narodowa Służba Zdrowia jest pod ogromnym obciążeniem, a obciążenia podatkowe osiągnęły już najwyższy poziom od 70 lat.
Maxim Rybnikov, czołowy brytyjski analityk S&P Global Ratings, ostrzega, że nie ma prostego rozwiązania obecnej sytuacji. Sytuacja fiskalna obniża rating kredytowy kraju, czyniąc go coraz bardziej niepewnym.
W ciągu najbliższych czterech miesięcy trzy główne agencje ratingowe zaktualizują swoje oceny Wielkiej Brytanii. Moody's i S&P Global Ratings mają ogłosić swoje ustalenia 20 października, a Fitch 1 grudnia.
Niedawne obniżenie ratingu Stanów Zjednoczonych przypomina, że obawy związane z deficytem wydatków i zdolnością obsługi zadłużenia, które często pozostają uśpione, mogą nagle pojawić się i wywołać znaczny niepokój. W przeciwieństwie do USA, Wielka Brytania nie ma nieskazitelnego statusu do stracenia. Dziesięć lat temu Moody's i Fitch obniżyły najwyższą ocenę kraju, podobnie jak S&P w czerwcu 2016 r., krótko po tym, jak Brytyjczycy zagłosowali za opuszczeniem Unii Europejskiej. Jednak Wielka Brytania nadal utrzymuje rating inwestycyjny we wszystkich trzech agencjach.
Sunak uczynił zmniejszenie zadłużenia kraju jednym ze swoich kluczowych zobowiązań, pomimo uporczywych wezwań do obniżek podatków i zwiększenia wydatków w celu ożywienia spowolnionej gospodarki. Nadchodzące jesienne zestawienie budżetowe, spodziewane w listopadzie, zapewni kanclerzowi skarbu Jeremy'emu Huntowi okazję do zajęcia się tą kwestią.
W kwietniu agencja S&P zmieniła perspektywę Wielkiej Brytanii z negatywnej na stabilną, co oznacza pozytywne działanie w zakresie ratingów. Jednak Moody's i Fitch podtrzymały negatywne prognozy od czasu „minibudżetu” Trussa i w niedawnym raporcie zwróciły uwagę na problemy związane z zadłużeniem Wielkiej Brytanii związane z inflacją.
Jeśli Wielkiej Brytanii grozi kolejne obniżenie ratingu, wpływ na jej aktywa może być poważniejszy w porównaniu z konsekwencjami dla dolara amerykańskiego i amerykańskich obligacji skarbowych, które tradycyjnie uważa się za bezpieczne schronienie.
Sam Zief, szef strategii walutowej w J. P. Morgan Private Bank podkreślił, że Wielka Brytania jest bardziej narażona na nagłe problemy z obsługą zadłużenia, ponieważ funt nie ma takiego samego statusu jak dominująca światowa waluta rezerwowa. Podkreślił również, że zdolność obsługi zadłużenia nie wpływa znacząco na rynki, dopóki tego nie zrobi.
Emisja loszek indeksowanych rozpoczęła się w latach 80. za rządów premier Margaret Thatcher, gdy kraj starał się wyjść z uzależnienia od pożyczki Międzynarodowego Funduszu Walutowego w 1976 r. Chociaż urzędnicy w tamtym czasie byli świadomi ryzyka związanego z powiązaniem długu z inflacją, obligacje te gromadziły się przez wiele lat niskiej inflacji.
Obecnie indeksowane loszki stanowią 25% pozostających w obrocie brytyjskich obligacji, co stanowi dwukrotnie większy udział Włoch, drugiego co do wielkości emitenta wśród gospodarek rozwiniętych.
Wielka Brytania ma do czynienia z rachunkiem za zadłużenie i odsetki w wysokości 10. 4% swoich przychodów w tym roku, według Fitch, najwyższy udział wśród krajów rozwiniętych. Ponadto przewiduje się, że dług wzrośnie do 105% PKB do 2025 r.
Powaga sytuacji będzie zależała od tego, czy inflacja się umocni. Jeśli oczekiwania wskazują na gwałtowny spadek presji inflacyjnej w przyszłym roku, zdaniem Eiko Sieverta, dyrektora ds.
Seria wstrząsów w ciągu ostatnich 15 lat doprowadziła Wielką Brytanię do tak znacznego zadłużenia. Przed kryzysem finansowym w 2008 r. zadłużenie Wielkiej Brytanii wynosiło stosunkowo skromne 35% PKB. Następnie kraj stanął w obliczu ratowania banków, pandemii, a ostatnio rosyjskiej inwazji na Ukrainę.
Podczas pandemii rząd kierowany przez konserwatystów przeznaczył 376 miliardów funtów na wsparcie firm i gospodarstw domowych, w tym na program ochrony miejsc pracy o wartości 70 miliardów funtów i kolejne 70 miliardów funtów na dotacje do rachunków za energię, gdy ceny gazu ziemnego gwałtownie wzrosły
Chociaż inflacja spadła, finanse publiczne Wielkiej Brytanii pozostaną napięte. Przewiduje się, że ustawa o emeryturach państwowych na przyszły rok wzrośnie aż o 8. 2% w ramach rządowej polityki „potrójnej blokady”, która gwarantuje, że świadczenia będą rosły w tym samym tempie, co płace lub inflacja, w zależności od tego, która z tych wartości jest wyższa.
Według internetowego serwisu inwestycyjnego Interactive Investor będzie to kosztować podatników około 10 miliardów funtów. Ponadto niezależny prognosta rządowy stwierdził, że rosnąca liczba osób ubiegających się o świadczenia w wieku produkcyjnym z powodu choroby spowoduje dodatkowe 15 miliardów funtów utraconych wpływów podatkowych i wyższe koszty opieki społecznej.
Wysiłki Banku Anglii zmierzające do kontrolowania cen poprzez wyższe stopy procentowe pogarszają sytuację. Zmniejszenie przez bank centralny ogromnych zasobów obligacji zgromadzonych podczas ponad dekady luzowania ilościowego w celu wsparcia gospodarki potęguje straty. Oczekuje się, że w ciągu następnej dekady straty przekroczą 150 miliardów funtów i ostatecznie spadną na podatnika.
Jedną z obaw jest to, że Partia Konserwatywna, która obecnie w sondażach przegrywa z Partią Pracy dwucyfrowo, może ulec pokusie rozluźnienia sznurków. Niektórzy posłowie namawiają Sunaka do wprowadzenia obniżek podatków przed wyborami.
Kolejne dwa budżety, zaplanowane na jesień i wiosnę, mają kluczowe znaczenie dla określenia przyszłego kierunku działań. Zdaniem Bruny Skaricy, brytyjskiej ekonomistki z Morgan Stanley, jeśli Ministerstwo Skarbu będzie próbowało znacznie złagodzić politykę krótkoterminową, ale obiecuje cięcia średnioterminowe, agencje ratingowe mogą uznać te plany za mniej prawdopodobne.
Poprzednie budżety Hunta odkładały trudne decyzje, uwzględniając 30 miliardów funtów cięć wydatków, które weszłyby w życie dopiero po następnych wyborach. To zastawia potencjalną pułapkę na Starmera i jego potencjalną kanclerz, Rachel Reeves, którzy mogą zostać pozostawieni z wyborem przejęcia własności bolesnych cięć lub zaryzykowania reakcji innego inwestora wkrótce po objęciu władzy.
Starmer i Reeves argumentowali, że Wielka Brytania musi wyjść z tej trudnej sytuacji. Jednak Partia Pracy przyznała już, że będzie musiała opóźnić realizację swojego sztandarowego planu transformacji gospodarki, inwestycji o wartości 140 miliardów funtów w zielone branże w ciągu pięciu lat.
Patrząc w przyszłość, prognozy są ponure, takie jak ostrzeżenie OBR, że dług może przekroczyć 300% PKB do lat 70. XXI wieku.
„W pewnym sensie jest to raczej przygnębiająca perspektywa” — powiedział David Miles, starszy urzędnik OBR. „Coś będzie musiało się tu zmienić, chyba że będziemy świadkami powrotu do wzrostu produktywności, jaki miał miejsce w latach 80., 90. i na początku XXI wieku. "