英国は経済の低迷が続く中、巨額の債務負担の影響に直面している。 パンデミックの発生以来、国の公的債務負担は40％以上急増し、ほぼ2ポンドに達した。 6兆（3ドル。 3兆）。 この前例のない水準の債務は国の年間経済生産総額を超えており、この状況は1961年以来見られなかった。 さらに、英国は高インフレ期に指数連動債に大きく依存しているため、他の先進国と比べて負債返済のためにより多くの資金を割り当てなければならないことになる。
政府の多額の支出は、金融危機やロシアのウクライナ侵攻など、最近の逆境の影響を和らげるのに役立ってきたが、将来の投資に対する脅威にもなり、英国を長期にわたる不況に導く可能性がある。 予算責任局は最近、適切な措置がなければ債務は今後50年間で国内総生産の3倍以上に膨れ上がる可能性があると警告した。
こうした状況により、特にフィッチが米国政府から AAA の地位を剥奪して金融市場を驚かせた後、英国の信用格付けに対する懸念が高まっています。 英国の格下げの可能性は、前任のリズ・トラス首相が1年前に財源のない大幅な減税を約束して債券市場の暴落を引き起こした後、国の財政の信頼性を回復しようとするリシ・スナック首相の取り組みを損なうことになる。
事態をさらに複雑にしているのは、インフレ抑制を目的としたイングランド銀行の積極的な利上げが債券の下落につながっていることです。 １０年債利回りは最近、４倍を超え、２００８年以来の高水準に達した。 70%。 その結果、英国債券市場は今年、先進国の中で最も悪いパフォーマンスとなった。
スナク氏も彼の主な政敵であるキア・スターマー氏も、これらの課題に対処するための選択肢が限られていることに直面している。 経済成長は来年まで停滞すると予想されており、国民医療サービスは多大な負担にさらされており、税負担はすでに70年間で最高水準に達している。
S&P グローバル・レーティングの英国ソブリン主席アナリスト、マキシム・リブニコフ氏は、現在の状況に対する簡単な解決策はないと警告した。 財政状況が同国の信用格付けを圧迫し、ますます不安定になっている。
今後 4 か月間で、大手信用格付け機関 3 社が英国に対する評価を更新する予定です。 ムーディーズとＳ＆Ｐグローバル・レーティングは１０月２０日に調査結果を発表する予定で、フィッチも１２月１日にこれに追随する。
最近の米国の格下げは、しばしば眠っている赤字支出と債務の持続可能性に関連した懸念が突然表面化し、重大な不安を引き起こす可能性があることを思い出させます。 米国とは異なり、英国には失うことのできない完全な地位はありません。 10年前、ムーディーズとフィッチは英国の最高格付けを引き下げ、英国国民が欧州連合（EU）離脱を投票した直後の2016年6月にはS&Pも同様の格付けを行った。 しかし、英国は依然として 3 つの機関すべてに対して投資適格格付けを維持しています。
スナク氏は、低迷する経済をてこ入れするための減税や歳出拡大を求める根強い要求にもかかわらず、国の債務負担の軽減を重要な公約の１つとしている。 11月に予定されている次の秋の予算教書は、ジェレミー・ハント財務大臣にこの問題に取り組む機会を与えることになる。
4 月、S&P は英国の見通しをネガティブから安定に修正し、ポジティブな格付け措置を示しました。 しかし、ムーディーズとフィッチはトラス氏の「ミニ予算」以来ネガティブな見通しを維持しており、最近の報告書では英国のインフレに連動した債務の苦境を強調している。
英国がさらなる格下げに直面した場合、その資産への影響は、伝統的に安全資産と考えられている米ドルや米国債への影響と比較してより深刻になる可能性があります。
J 社の外国為替戦略責任者、サム ジーフ氏は次のように述べています。 P. モルガン・プライベート・バンクは、ポンドが世界の支配的な準備通貨と同じ地位を保持していないため、英国は突然の債務持続可能性の懸念に対してより脆弱であると強調した。 同氏はまた、債務の持続可能性は市場に大きな影響を与えるまでは影響しないと強調した。
指数連動国債の発行は、1976 年の国際通貨基金融資への依存からの回復に努めるため、マーガレット サッチャー首相の下で 1980 年代に始まりました。 当時の当局者は債務をインフレに結びつけることに伴うリスクを認識していたが、これらの債券は長年の低インフレによって蓄積された。
現在、指数連動型国債は英国の発行済み国債の25%を占めており、この割合は先進国の中で第2位の発行国であるイタリアの保有割合の2倍となっている。
英国は、10 もの負債と利息の請求に直面しています。 フィッチによると、今年の売上高に占める割合は４％で、先進国の中で最も高いシェアを占める。 さらに、債務は2025年までにGDPの105％に増加すると予測されている。
状況の深刻さは、インフレが定着するかどうかによって決まります。 スコープ・レーティングスのソブリン・公共部門ディレクター、エイコ・シーベルト氏によると、来年のインフレ圧力の急激な低下が予想されれば、指数連動型国債が財政への過剰な負担となることを巡る議論は目立たなくなる可能性がある。
過去 15 年間にわたる一連のショックにより、英国はこれほど多額の債務を蓄積することになりました。 2008 年の金融危機以前、英国の債務は GDP の 35% と比較的低水準でした。 その後、同国は銀行救済、パンデミック、そして最近ではロシアのウクライナ侵攻に直面した。
パンデミック中、保守党主導の政府は企業と家計の支援に3,760億ポンドを支出し、その中には700億ポンドの一時帰休雇用保護プログラムや、天然ガス価格の高騰に伴う光熱費補助金としてさらに700億ポンドが含まれている。
インフレは鈍化しましたが、英国の財政は引き続き逼迫するでしょう。 来年の国民年金保険料は最大８倍になる見通しだ。 賃金またはインフレのいずれか高い方と同じペースで給付金が増加することを保証する政府の「トリプルロック」政策の下では２％。
オンライン投資サービスのインタラクティブ・インベスターによると、これにより納税者の負担は約100億ポンドになるという。 さらに、政府の独立予測者は、病気による労働年齢給付金請求者の増加により、さらに150億ポンドの税収が失われ、福利厚生費が増加するだろうと述べている。
金利上昇を通じて物価をコントロールしようとするイングランド銀行の取り組みが状況を悪化させている。 中銀が経済支援のために10年以上にわたる量的緩和で蓄積した膨大な債券保有額を削減したことで、損失がさらに増大している。 今後10年間で損失は1500億ポンドを超えると予想され、最終的には納税者の負担となる。
一つの懸念は、現在世論調査で労働党に二桁の差をつけられている保守党が財布のひもを緩めようとする誘惑に駆られるのではないかということである。 一部の国会議員はスナク氏に選挙前に減税を実施するよう求めている。
秋と春に設定される次の 2 つの予算は、将来の行動方針を決定する上で非常に重要です。 モルガン・スタンレーの英国エコノミスト、ブルーナ・スカリカ氏によると、財務省が短期的には大幅な金融緩和を試みる一方で中期的な利下げを約束した場合、信用格付け会社はこうした計画の妥当性が低いとみなす可能性があるという。
ハント氏のこれまでの予算案では、次の選挙後にのみ発効する300億ポンドの歳出削減が盛り込まれており、難しい決定が先送りされていた。 これはスターマー氏と首相候補のレイチェル・リーブス氏にとって潜在的な罠となり、彼らは痛みを伴う削減の主導権を握るか、政権就任直後に新たな投資家の反発を招くリスクを負うかの選択を迫られる可能性がある。
スターマーとリーブスは、英国はこの苦境から抜け出すために成長する必要があると主張した。 しかし労働党は、経済を変革するための目玉計画であるグリーン産業への5年間で1,400億ポンドの投資の実施を遅らせなければならないことをすでに認めている。
2070 年代までに債務が GDP の 300% を超える可能性があるという OBR の警告など、今後の予測は厳しいものとなっています。
「ある意味で、かなり憂鬱な見通しだ」とOBR高官デイビッド・マイルズ氏は語った。 「80年代、90年代、2000年代初頭に経験したような生産性の向上が戻るのを目撃しない限り、ここで何かを調整する必要があるだろう。 "