สหราชอาณาจักรกำลังเผชิญกับผลกระทบจากภาระหนี้จำนวนมหาศาลในขณะที่เศรษฐกิจยังคงซบเซา นับตั้งแต่เกิดโรคระบาด ภาระหนี้สาธารณะของประเทศเพิ่มขึ้นกว่า 40% แตะเกือบ 2 ปอนด์ 6 ล้านล้าน ($3. 3 ล้านล้าน). หนี้ในระดับที่ไม่เคยมีมาก่อนนี้มีจำนวนมากกว่าผลผลิตทางเศรษฐกิจทั้งปีของประเทศ ซึ่งเป็นสถานการณ์ที่ไม่เคยเกิดขึ้นมาตั้งแต่ปี 2504 นอกจากนี้ การที่สหราชอาณาจักรต้องพึ่งพาพันธบัตรที่เชื่อมโยงกับดัชนีอย่างมากในช่วงที่อัตราเงินเฟ้อสูง หมายความว่าสหราชอาณาจักรจะต้องจัดสรรเงินทุนมากขึ้นเพื่อชำระหนี้เมื่อเทียบกับประเทศที่มีเศรษฐกิจก้าวหน้าอื่นๆ
แม้ว่าการใช้จ่ายจำนวนมากของรัฐบาลจะช่วยรองรับผลกระทบจากความพ่ายแพ้เมื่อเร็วๆ นี้ เช่น วิกฤตการณ์ทางการเงินและการรุกรานยูเครนของรัสเซีย แต่ก็เป็นภัยคุกคามต่อการลงทุนในอนาคตและอาจนำสหราชอาณาจักรไปสู่อนาคตอันยาวนาน เมื่อเร็ว ๆ นี้สำนักงานรับผิดชอบงบประมาณเตือนว่าหากไม่มีมาตรการที่เหมาะสม หนี้อาจเพิ่มขึ้นถึงสามเท่าของผลิตภัณฑ์มวลรวมในประเทศในอีกห้าสิบปีข้างหน้า
สถานการณ์เหล่านี้ทำให้เกิดความกังวลเกี่ยวกับอันดับความน่าเชื่อถือของสหราชอาณาจักร โดยเฉพาะอย่างยิ่งหลังจากที่ Fitch สร้างความประหลาดใจให้กับตลาดการเงินด้วยการปลดสถานะ AAA ของรัฐบาลสหรัฐฯ การปรับลดอันดับที่อาจเกิดขึ้นสำหรับสหราชอาณาจักรจะบั่นทอนความพยายามของนายกรัฐมนตรี Rishi Sunak ในการสร้างความน่าเชื่อถือทางการคลังของประเทศอีกครั้ง หลังจากที่ Liz Truss ผู้นำคนก่อนของเขาได้จุดชนวนให้เกิดการพังทลายของตลาดตราสารหนี้เมื่อปีที่แล้วโดยสัญญาว่าจะลดภาษีจำนวนมากที่ไม่มีเงินทุน
สำหรับประเด็นอื่นๆ การปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยอย่างแข็งกร้าวของธนาคารแห่งประเทศอังกฤษเพื่อพยายามควบคุมอัตราเงินเฟ้อได้นำไปสู่การเทขายพันธบัตร อัตราผลตอบแทนของเกณฑ์มาตรฐานอายุ 10 ปีเพิ่งแตะระดับสูงสุดนับตั้งแต่ปี 2551 ซึ่งสูงกว่า 4 70% ส่งผลให้ตลาดตราสารหนี้ของสหราชอาณาจักรเป็นหนึ่งในตลาดที่แย่ที่สุดในบรรดาประเทศที่พัฒนาแล้วในปีนี้
ทั้ง Sunak และคู่แข่งทางการเมืองหลักของเขา Keir Starmer เผชิญกับทางเลือกที่จำกัดเพื่อรับมือกับความท้าทายเหล่านี้ การเติบโตทางเศรษฐกิจคาดว่าจะยังคงซบเซาจนถึงปีหน้า บริการสุขภาพแห่งชาติอยู่ภายใต้ความเครียดอย่างหนัก และภาระภาษีก็ถึงจุดสูงสุดในรอบ 70 ปีแล้ว
Maxim Rybnikov หัวหน้านักวิเคราะห์ของสหราชอาณาจักรที่ S&P Global Ratings เตือนว่าไม่มีทางแก้ไขง่ายๆ สำหรับสถานการณ์ปัจจุบัน ภาพรวมทางการคลังทำให้อันดับความน่าเชื่อถือของประเทศตกต่ำลง ทำให้ไม่มั่นคงมากขึ้น
ในอีก 4 เดือนข้างหน้า หน่วยงานจัดอันดับความน่าเชื่อถือรายใหญ่ 3 แห่งจะอัปเดตการประเมินของสหราชอาณาจักร Moody's และ S&P Global Ratings มีกำหนดจะประกาศผลการค้นพบในวันที่ 20 ตุลาคม โดย Fitch จะติดตามผลการพิจารณาในวันที่ 1 ธันวาคม
การปรับลดอันดับเครดิตของสหรัฐฯ เมื่อเร็วๆ นี้เป็นเครื่องเตือนใจว่าความกังวลเกี่ยวกับการใช้จ่ายขาดดุลและความยั่งยืนของหนี้ ซึ่งมักจะอยู่นิ่งๆ อาจปรากฏขึ้นอย่างกะทันหันและก่อให้เกิดความไม่สบายใจอย่างมาก แตกต่างจากสหรัฐอเมริกา สหราชอาณาจักรไม่มีสถานะไร้มลทินที่จะแพ้ เมื่อทศวรรษที่แล้ว Moody's และ Fitch ปรับลดอันดับเครดิตสูงสุดของประเทศ โดย S&P ทำเช่นเดียวกันในเดือนมิถุนายน 2559 ไม่นานหลังจากที่ชาวอังกฤษลงมติให้ออกจากสหภาพยุโรป อย่างไรก็ตาม สหราชอาณาจักรยังคงรักษาระดับการลงทุนกับหน่วยงานทั้งสามแห่ง
Sunak ได้ทำให้การลดภาระหนี้ของประเทศเป็นหนึ่งในคำมั่นสัญญาหลักของเขา แม้ว่าจะมีการเรียกร้องให้ลดภาษีและเพิ่มการใช้จ่ายเพื่อกระตุ้นเศรษฐกิจที่ซบเซา แถลงการณ์งบประมาณฤดูใบไม้ร่วงที่กำลังจะมีขึ้นซึ่งคาดว่าจะเกิดขึ้นในเดือนพฤศจิกายนจะเปิดโอกาสให้นายกรัฐมนตรีของกระทรวงการคลัง Jeremy Hunt แก้ไขปัญหานี้
ในเดือนเมษายน S&P ได้ปรับแนวโน้มของสหราชอาณาจักรจากเชิงลบเป็นคงที่ ซึ่งแสดงถึงการดำเนินการของอันดับเครดิตในเชิงบวก อย่างไรก็ตาม Moody's และ Fitch ยังคงมีมุมมองเชิงลบเนื่องจาก "งบประมาณขนาดเล็ก" ของ Truss และเน้นย้ำถึงสถานการณ์หนี้ที่เชื่อมโยงกับเงินเฟ้อของสหราชอาณาจักรในรายงานล่าสุด
หากสหราชอาณาจักรเผชิญการปรับลดอันดับอีกครั้ง ผลกระทบต่อสินทรัพย์อาจรุนแรงกว่าเมื่อเทียบกับผลที่ตามมาของเงินดอลลาร์สหรัฐและคลังสหรัฐ ซึ่งตามธรรมเนียมแล้วถือเป็นแหล่งหลบภัย
Sam Zief หัวหน้าฝ่ายกลยุทธ์การแลกเปลี่ยนเงินตราต่างประเทศของ J. พี มอร์แกน ไพรเวท แบงก์ เน้นย้ำว่าสหราชอาณาจักรมีความเสี่ยงมากขึ้นต่อความกังวลด้านความยั่งยืนของหนี้ เนื่องจากเงินปอนด์ไม่ได้ดำรงสถานะเดียวกับสกุลเงินสำรองหลักของโลก นอกจากนี้เขายังเน้นย้ำว่าความยั่งยืนของหนี้ไม่ส่งผลกระทบต่อตลาดอย่างมีนัยสำคัญจนกว่าจะเป็นเช่นนั้น
การออกสุกรสาวที่เชื่อมโยงกับดัชนีเริ่มขึ้นในทศวรรษ 1980 ภายใต้นายกรัฐมนตรี Margaret Thatcher ขณะที่ประเทศพยายามที่จะฟื้นตัวจากการพึ่งพาเงินกู้ของกองทุนการเงินระหว่างประเทศในปี 1976 แม้ว่าเจ้าหน้าที่ในเวลานั้นจะตระหนักถึงความเสี่ยงที่เกี่ยวข้องกับการผูกหนี้กับอัตราเงินเฟ้อ แต่พันธบัตรเหล่านี้สะสมในช่วงหลายปีที่อัตราเงินเฟ้อต่ำ
ปัจจุบัน วัวสาวที่เชื่อมโยงกับดัชนีคิดเป็น 25% ของพันธบัตรที่คงค้างของสหราชอาณาจักร ซึ่งเป็นสัดส่วนที่มากกว่าสองเท่าของสัดส่วนที่อิตาลีถืออยู่ ซึ่งเป็นผู้ออกรายใหญ่อันดับสองในกลุ่มประเทศเศรษฐกิจก้าวหน้า
สหราชอาณาจักรเผชิญกับการเรียกเก็บเงินจากดอกเบี้ยหนี้จำนวน 10 4% ของรายได้ในปีนี้ ซึ่งเป็นส่วนแบ่งสูงสุดในกลุ่มประเทศที่พัฒนาแล้ว ตามข้อมูลของ Fitch นอกจากนี้ หนี้คาดว่าจะเพิ่มขึ้นเป็น 105% ของ GDP ภายในปี 2568
ความรุนแรงของสถานการณ์จะขึ้นอยู่กับว่าอัตราเงินเฟ้อเข้าที่เข้าทางหรือไม่ หากความคาดหวังชี้ไปที่แรงกดดันด้านเงินเฟ้อที่ลดลงอย่างรวดเร็วในปีหน้า การถกเถียงเกี่ยวกับแม่สุกรที่เชื่อมโยงกับดัชนีซึ่งเป็นภาระที่มากเกินไปต่อการเงินสาธารณะอาจกลายเป็นเรื่องที่เด่นชัดน้อยลง ตามคำกล่าวของ Eiko Sievert ผู้อำนวยการฝ่ายรัฐบาลและภาครัฐที่ Scope Ratings
เหตุการณ์ที่น่าตกใจในช่วง 15 ปีที่ผ่านมาทำให้อังกฤษมีภาระหนี้จำนวนมากเช่นนี้ ก่อนเกิดวิกฤตการณ์ทางการเงินในปี 2551 หนี้ของสหราชอาณาจักรอยู่ที่ 35% ของ GDP ที่ค่อนข้างเจียมเนื้อเจียมตัว ต่อจากนั้น ประเทศต้องเผชิญกับความช่วยเหลือทางการเงินจากธนาคาร โรคระบาด และล่าสุด การรุกรานยูเครนของรัสเซีย
ในช่วงที่เกิดโรคระบาด รัฐบาลที่นำโดยพรรคอนุรักษ์นิยมได้ใช้จ่าย 376 พันล้านปอนด์เพื่อสนับสนุนธุรกิจและครัวเรือน รวมถึงโครงการคุ้มครองการจ้างงาน 70 พันล้านปอนด์ และเงินอุดหนุนค่าพลังงานอีก 70 พันล้านปอนด์ เนื่องจากราคาก๊าซธรรมชาติเพิ่มสูงขึ้น
แม้ว่าอัตราเงินเฟ้อจะชะลอตัวลง แต่การเงินสาธารณะของสหราชอาณาจักรจะยังคงตึงเครียด ร่างพระราชบัญญัติบำเหน็จบำนาญของรัฐในปีหน้าคาดว่าจะเพิ่มขึ้นมากถึง 8 2% ภายใต้นโยบาย "ทริปเปิ้ลล็อก" ของรัฐบาล ซึ่งรับประกันว่าผลประโยชน์จะเพิ่มขึ้นในอัตราเดียวกับค่าจ้างหรืออัตราเงินเฟ้อ แล้วแต่ว่าค่าใดจะสูงกว่า
ตามบริการการลงทุนออนไลน์ Interactive Investor สิ่งนี้จะทำให้ผู้เสียภาษีต้องเสียค่าใช้จ่ายประมาณ 10 พันล้านปอนด์ นอกจากนี้ ผู้พยากรณ์อิสระของรัฐบาลระบุว่าจำนวนผู้ขอรับสวัสดิการในวัยทำงานที่เพิ่มขึ้นเนื่องจากการเจ็บป่วยจะส่งผลให้สูญเสียรายได้ภาษีเพิ่มอีก 1.5 หมื่นล้านปอนด์และค่าใช้จ่ายด้านสวัสดิการที่สูงขึ้น
ความพยายามของธนาคารแห่งประเทศอังกฤษในการควบคุมราคาผ่านอัตราดอกเบี้ยที่สูงขึ้นกำลังทำให้สถานการณ์เลวร้ายลง การที่ธนาคารกลางลดการถือครองพันธบัตรจำนวนมหาศาลที่สะสมไว้ในช่วงระยะเวลากว่าทศวรรษของมาตรการผ่อนคลายเชิงปริมาณเพื่อสนับสนุนเศรษฐกิจกำลังก่อให้เกิดความสูญเสียแบบทบต้น ในทศวรรษหน้า ความสูญเสียคาดว่าจะเกิน 150 พันล้านปอนด์ ซึ่งท้ายที่สุดจะตกอยู่กับผู้เสียภาษี
ข้อกังวลประการหนึ่งคือพรรคอนุรักษ์นิยมซึ่งกำลังตามหลังพรรคแรงงานด้วยตัวเลขสองหลักในการสำรวจความคิดเห็น อาจถูกล่อลวงให้คลายเงื่อนไขในกระเป๋าเงิน สมาชิกรัฐสภาบางคนเรียกร้องให้ Sunak ลดภาษีก่อนการเลือกตั้ง
งบประมาณ 2 รายการถัดไป ซึ่งกำหนดไว้สำหรับฤดูใบไม้ร่วงและฤดูใบไม้ผลิ มีความสำคัญอย่างยิ่งในการกำหนดแนวทางการดำเนินการในอนาคต หากกระทรวงการคลังพยายามที่จะผ่อนปรนอย่างมากในระยะสั้น แต่สัญญาว่าจะปรับลดระยะกลาง สถาบันจัดอันดับความน่าเชื่อถืออาจมองว่าแผนการเหล่านี้มีความน่าเชื่อถือน้อยกว่า ตามคำกล่าวของบรูนา สการิกา นักเศรษฐศาสตร์ชาวอังกฤษที่มอร์แกน สแตนลีย์
งบประมาณก่อนหน้านี้ของฮันต์เลื่อนการตัดสินใจที่ยากลำบากออกไปโดยคิดเป็นเงิน 3 หมื่นล้านปอนด์ในการปรับลดค่าใช้จ่ายที่จะมีผลหลังการเลือกตั้งครั้งหน้าเท่านั้น สิ่งนี้วางกับดักที่เป็นไปได้สำหรับ Starmer และนายกรัฐมนตรีที่มีศักยภาพของเขา Rachel Reeves ซึ่งอาจเหลือทางเลือกในการเป็นเจ้าของการตัดทอนที่เจ็บปวดหรือเสี่ยงต่อการฟันเฟืองของนักลงทุนรายอื่นหลังจากขึ้นครองอำนาจไม่นาน
Starmer และ Reeves แย้งว่าอังกฤษจำเป็นต้องหาทางออกจากสถานการณ์นี้ อย่างไรก็ตาม แรงงานได้รับทราบแล้วว่าจะต้องชะลอการดำเนินการตามแผนหลักเพื่อเปลี่ยนแปลงเศรษฐกิจ ซึ่งเป็นการลงทุน 140 พันล้านปอนด์ในอุตสาหกรรมสีเขียวในช่วงห้าปี
เมื่อมองไปข้างหน้า การคาดการณ์นั้นน่ากลัว เช่น คำเตือนจาก OBR ว่าหนี้อาจเกิน 300% ของ GDP ภายในปี 2070
"ในแง่หนึ่ง มันเป็นมุมมองที่ค่อนข้างน่าหดหู่" David Miles เจ้าหน้าที่อาวุโสของ OBR กล่าว “บางอย่างจะต้องปรับเปลี่ยนที่นี่ เว้นแต่เราจะเห็นการกลับคืนสู่การเติบโตของผลผลิตที่เคยมีประสบการณ์ในยุค 80, 90 และต้นปี 2000 "