İngiltere, ekonomisi zayıflamaya devam ederken devasa borç yükünün yansımalarıyla karşı karşıya. Pandeminin başlangıcından bu yana, ülkenin kamu borç yükü %40'ın üzerinde artarak neredeyse 2 sterline ulaştı. 6 trilyon (3. 3 trilyon). Bu benzeri görülmemiş borç seviyesi, 1961'den beri görülmemiş bir durum olan, ülkenin yıllık ekonomik üretiminin tamamından daha fazladır. Ek olarak, Birleşik Krallık'ın yüksek enflasyon döneminde endeks bağlantılı tahvillere olan aşırı güveni, yükümlülüklerini yerine getirmek için diğer herhangi bir gelişmiş ekonomiye kıyasla daha fazla fon tahsis etmesi gerekeceği anlamına geliyor.
Hükümetin önemli harcamaları, mali kriz ve Rusya'nın Ukrayna'yı işgali gibi son zamanlardaki aksiliklerin etkisini hafifletmesine yardımcı olurken, aynı zamanda gelecekteki yatırımlar için bir tehdit oluşturuyor ve İngiltere'yi uzun vadeli bir yatırıma yönlendirebilir. Bütçe Sorumluluğu Ofisi kısa bir süre önce, uygun önlemler alınmazsa borcun önümüzdeki elli yıl içinde gayri safi yurt içi hasılanın üç katını aşabileceği konusunda uyarıda bulundu.
Bu koşullar, özellikle Fitch'in ABD hükümetini AAA statüsünden çıkararak finansal piyasaları şaşırtmasının ardından, İngiltere'nin kredi notu hakkında endişeleri artırdı. Birleşik Krallık'ın kredi notunda olası bir düşüş, Başbakan Rishi Sunak'ın, selefi Liz Truss'un bir yıl önce finanse edilmeyen önemli vergi indirimleri vaat ederek bir tahvil piyasasındaki çöküşü tetiklemesinden sonra ülkenin mali güvenilirliğini yeniden inşa etme çabalarını baltalayabilir.
İngiltere Merkez Bankası'nın enflasyonu bastırmak amacıyla yaptığı agresif faiz artırımları, meseleleri daha da karmaşık hale getirmek için tahvillerde satışlara yol açtı. 10 yıllık kıyaslamadaki getiri, 4'ü geçerek 2008'den bu yana en yüksek seviyesine ulaştı. %70 Sonuç olarak, İngiltere tahvil piyasası bu yıl gelişmiş ekonomiler arasında en kötü performans gösterenlerden biri oldu.
Hem Sunak hem de ana siyasi rakibi Keir Starmer, bu zorlukların üstesinden gelmek için sınırlı seçeneklerle karşı karşıya. Ekonomik büyümenin gelecek yıla kadar durgun kalacağı tahmin ediliyor, Ulusal Sağlık Servisi büyük bir baskı altında ve vergi yükü şimdiden 70 yılın en yüksek noktasında.
S&P Global Ratings'in önde gelen Birleşik Krallık ülke analisti Maxim Rybnikov, mevcut duruma basit bir çözüm olmadığı konusunda uyardı. Mali tablo, ülkenin kredi notunu aşağı çekerek ülkeyi giderek daha istikrarsız hale getiriyor.
Önümüzdeki dört ay boyunca, üç büyük kredi derecelendirme kuruluşu Birleşik Krallık hakkındaki değerlendirmelerini güncelleyecek. Moody's ve S&P Global Ratings'in bulgularını 20 Ekim'de, Fitch'in de 1 Aralık'ta açıklaması bekleniyor.
ABD'nin notunun son zamanlarda düşürülmesi, açık harcama ve borç sürdürülebilirliği ile ilgili genellikle atıl durumda olan endişelerin aniden ortaya çıkabileceğini ve önemli rahatsızlıklara neden olabileceğini hatırlatıyor. ABD'den farklı olarak Birleşik Krallık, kaybedecek kusursuz bir statüye sahip değil. On yıl önce, Moody's ve Fitch ülkenin en yüksek notunu düşürdü ve S&P, İngilizlerin Avrupa Birliği'nden ayrılma yönünde oy kullanmasından kısa bir süre sonra, Haziran 2016'da aynısını yaptı. Bununla birlikte, Birleşik Krallık, her üç kurum için de hala yatırım yapılabilir düzeyde bir derecelendirmeye sahiptir.
Sunak, durgun ekonomiyi canlandırmak için yapılan ısrarlı vergi indirimi çağrılarına ve artan harcamalara rağmen, ülkenin borç yükünü azaltmayı en önemli taahhütlerinden biri haline getirdi. Kasım ayında çıkması beklenen sonbahar bütçe açıklaması, Maliye Bakanı Jeremy Hunt'a bu konuyu ele alma fırsatı verecek.
Nisan ayında S&P, İngiltere'nin görünümünü negatiften durağana revize ederek olumlu bir not eylemi gösterdi. Bununla birlikte, Moody's ve Fitch, Truss'un "mini bütçesinden" bu yana olumsuz görünümlerini sürdürdüler ve yakın tarihli bir raporda İngiltere'nin enflasyonla bağlantılı borç çıkmazını vurguladılar.
Birleşik Krallık başka bir not indirimiyle karşı karşıya kalırsa, varlıkları üzerindeki etki, geleneksel olarak güvenli limanlar olarak kabul edilen ABD doları ve ABD Hazineleri üzerindeki sonuçlara kıyasla daha şiddetli olabilir.
J.'de döviz stratejisi başkanı Sam Zief. P. Morgan Private Bank, İngiltere'nin ani borç-sürdürülebilirlik endişelerine karşı daha savunmasız olduğunu, çünkü poundun dünyanın baskın rezerv para birimi ile aynı statüye sahip olmadığını vurguladı. Ayrıca borcun sürdürülebilirliğinin piyasaları önemli ölçüde etkilemediğinin altını çizdi.
İndeks bağlantılı altın ihraçları 1980'lerde Başbakan Margaret Thatcher döneminde, ülke 1976'da Uluslararası Para Fonu kredisine olan bağımlılığından kurtulmaya çalışırken başladı. O dönemde yetkililer borcu enflasyona bağlamanın risklerinin farkında olsalar da, bu tahviller uzun yıllar boyunca düşük enflasyonla birikti.
Şu anda, endeks bağlantılı altın tahviller Birleşik Krallık'ın ödenmemiş tahvillerinin %25'ini oluşturuyor; bu, gelişmiş ekonomiler arasında en büyük ikinci ihraççı olan İtalya'nın sahip olduğu oranın iki katı bir pay.
İngiltere, 10'luk bir borç-faiz faturasıyla karşı karşıya. Fitch'e göre bu yılki gelirinin %4'ü, gelişmiş ülkeler arasındaki en yüksek pay. Ayrıca, borcun 2025 yılına kadar GSYİH'nın %105'ine yükseleceği tahmin edilmektedir.
Durumun ciddiyeti, enflasyonun yerleşik hale gelip gelmemesine bağlı olacaktır. Scope Ratings ülke ve kamu sektörü direktörü Eiko Sievert'e göre, beklentiler gelecek yıl enflasyon baskılarında keskin bir düşüşe işaret ederse, endeks bağlantılı altınların kamu maliyesi üzerinde aşırı bir yük olduğu tartışması daha az belirgin hale gelebilir.
Son 15 yıldaki bir dizi şok, İngiltere'nin böylesine önemli bir borç yükü biriktirmesine neden oldu. 2008'deki mali krizden önce, Birleşik Krallık'ın borcu GSYİH'nın %35'i gibi nispeten mütevazi bir seviyedeydi. Ardından ülke, banka kurtarma paketleriyle, salgınla ve son olarak da Rusya'nın Ukrayna'yı işgaliyle karşı karşıya kaldı.
Pandemi sırasında Muhafazakârların önderliğindeki hükümet, işletmeleri ve hane halkını desteklemek için 376 milyar sterlin harcadı, buna 70 milyar sterlinlik izinli iş koruma programı ve doğal gaz fiyatları yükselirken 70 milyar sterlinlik enerji faturası sübvansiyonları da dahil.
Enflasyon yavaşlamış olsa da, İngiltere'nin kamu maliyesi gergin olmaya devam edecek. Gelecek yıl için devlet emeklilik faturasının yüzde 8'e kadar artması bekleniyor. Hükümetin, yardımların ücretler veya enflasyonla (hangisi daha yüksekse) aynı hızda artacağını garanti eden "üçlü kilit" politikası kapsamında %2.
Çevrimiçi yatırım hizmeti Interactive Investor'a göre bu, vergi mükelleflerine yaklaşık 10 milyar sterline mal olacak. Buna ek olarak, hükümetin bağımsız tahmincisi, hastalık nedeniyle çalışma yaşındaki yardım talebinde bulunanların sayısının artmasının, ek 15 milyar sterlin vergi geliri kaybına ve daha yüksek sosyal yardım maliyetlerine yol açacağını belirtti.
İngiltere Merkez Bankası'nın fiyatları daha yüksek faiz oranlarıyla kontrol etme çabaları durumu daha da kötüleştiriyor. Merkez bankasının ekonomiyi desteklemek için on yılı aşkın süredir devam eden niceliksel genişleme sırasında birikmiş olan geniş tahvil varlıklarını azaltması, kayıpları artırıyor. Önümüzdeki on yılda, kayıpların 150 milyar sterlini aşması ve nihayetinde vergi mükelleflerinin üzerine düşmesi bekleniyor.
Bir endişe, şu anda kamuoyu yoklamalarında çift haneli rakamlarla İşçi Partisi'nin gerisinde olan Muhafazakar Parti'nin cüzdan iplerini gevşetme eğiliminde olabileceği yönünde. Bazı milletvekilleri, Sunak'ı seçimlerden önce vergi indirimi yapmaya çağırıyor.
Sonbahar ve ilkbahar için belirlenen sonraki iki bütçe, gelecekteki eylem planını belirlemede çok önemlidir. Morgan Stanley'den Birleşik Krallık ekonomisti Bruna Skarica'ya göre, Hazine kısa vadede önemli ölçüde gevşemeye çalışır ancak orta vadeli kesintiler vaat ederse, kredi derecelendirme kuruluşları bu planları daha az makul görebilir.
Hunt'ın önceki bütçeleri, ancak bir sonraki seçimden sonra yürürlüğe girecek olan 30 milyar sterlinlik harcama kesintilerini hesaba katarak zor kararları erteledi. Bu, Starmer ve onun potansiyel şansölyesi Rachel Reeves için potansiyel bir tuzak kuruyor ve bu kişiler, iktidara geldikten kısa bir süre sonra sancılı kesintileri sahiplenme veya başka bir yatırımcı tepkisini riske atma seçeneğiyle baş başa kalabilirler.
Starmer ve Reeves, İngiltere'nin bu açmazdan çıkış yolunu büyütmesi gerektiğini savundu. Ancak İşçi Partisi, yeşil endüstrilere beş yıl boyunca 140 milyar sterlinlik bir yatırım olan ekonomiyi dönüştürmek için amiral gemisi planının uygulanmasını ertelemek zorunda kalacağını zaten kabul etti.
Örneğin, OBR'nin borcun 2070'lerde GSYİH'nın %300'ünü aşabileceğine dair uyarısı gibi, geleceğe bakıldığında tahminler içler acısı.
Kıdemli bir OBR yetkilisi olan David Miles, "Bazı açılardan oldukça iç karartıcı bir görünüm" dedi. "80'ler, 90'lar ve 2000'lerin başında yaşanan üretkenlik artışına bir dönüşe tanık olmazsak, burada bir şeylerin ayarlanması gerekecek. "