AMC Entertainment Holdings Inc. ראתה זינוק במניות סוג A שלה בעקבות פסיקת בית המשפט המפתיעה ביום שישי. שופט דלאוור מנע מהחברה להמיר את יחידות העדיפות השנויות במחלוקת שלה ב-APE למניות רגילות. החלטה זו גרמה למניות AMC של AMC להמריא עד 100% במסחר לאחר שעות העבודה. הפסיקה דחתה הצעת פשרה שתאפשר את המשך ההמרה תוך פיצוי לבעלי המניות הרגילים במניות נוספות כדי לקזז את הדילול.
ההסדר, שהוערך במעל 100 מיליון דולר, השתנה בהתאם למחיר המניה של החברה. מניית AMC נסחרה ב-8 דולר. 80 לאחר סגירה ב-$4. 40, בעוד יחידות APE צנחו ב-63% ל-0 דולר. 67.
השופט, סגן הקנצלר מורגן טי. צורן, הבהירה כי פסיקתה לא התייחסה לתיאוריות השונות של מניפולציות השוק שהעלו אלפי בעלי מניות. משימתו של בית המשפט הייתה אך ורק לאשר או לדחות את הצעת ההסדר. צורן מסרה בחוות דעתה, "כדי לחתוך את הפשרה, לא ניתן לאשר את ההסדר כפי שהוגש. "
המשקיעים שניהלו משא ומתן להסדר בוחנים כעת את אפשרויותיהם לאור החלטת בית המשפט. פסק הדין החזיר את התיק לשולחן השרטוט, ויצר אי ודאות עבור AMC, שביקשה להזרים הון על ידי המרת ה-APE והנפקת מניות נוספות.
לארי המרמש, מומחה לדיני חברות בדלאוור, מציין כי קריאתו של השופט להאטה מצביעה על כך שסביר שיבוצעו תיקונים בהסדר. AMC הייתה להוטה להמשיך בהמרה של APEs בשל האתגרים שהציבה עליה הריבית, שסיבכה את מימון ההלוואות שלה.
המאבק המשפטי סביב ה-APEs היה מר, והעמיד את AMC מול רבים מהמשקיעים החובבים שהשתתפו בעצרת "מניות הממים" שהצילה את רשת התיאטרון במצוקה במהלך המגיפה. ה-APEs הללו הונפקו בשנה שעברה, כולל חלק ניכר ל-Antara Capital LP, והמרה שלהם הייתה נושא למחלוקת מאז. כל יחידת APE מייצגת תיאורטית 1/100 ממניית בכורה, שווה ערך ל-100 מניות מסוג A, אך הן נסחרו בהנחה גדולה עקב אי ודאות לגבי תהליך ההמרה.
בעוד שרוב בעלי המניות הרגילים שהצביעו על תוכנית ההמרה המקורית של APE היו בעד, משקיעים קמעונאיים רבים מתנגדים למהלך, מחשש לדילול מניותיהם או נמנעות מהצבעה כליל. למעלה מ-2,800 משקיעים קמעונאיים הביעו את התנגדותם להסדר במכתבים לבית המשפט, וכמה מהם אף התייצבו בדיון בהסדר ביוני כדי להתנגד רשמית.
תביעת בעלי המניות, בהובלת קרן פנסיה ובעל מניות בודדים, מאשימה את AMC בכך שהיא מעורבת בתוכנית הנדסה תאגידית בלתי חוקית שמטרתה להדוף את בסיס המשקיעים שלה. התביעה מתמקדת בסעיף "הצבעה במראה" המאפשר לחברת פיקדון מניות להצביע על כל מניות הבכורה באופן יחסי בהתבסס על קולות ה-APE בפועל. מדיניות זו, בשילוב ההצבעה המשמעותית של אנטרה בעד העסקה, הובילה להאשמות במניפולציות.
פסיקתה של השופטת צורן התרכזה בעיקר בהיקף הצעת ההסדר, שלדעתה הוא רחב מדי. שחרור תביעות משפטיות שהחזיקו בעלי מניות רגילים, כולל תביעות הקשורות ל-APEs, היווה נקודה לדאגה. השופט הדגיש את האנטגוניזם בין המניות הרגילות ל-APE, וקבע כי "מה שרע למשותף טוב ל-APE. "היא הדגישה כי תשלום הפשרה, בצורת תוספת מניות רגילה, אינו יכול לשמש בסיס לשחרור תביעות בנוגע ל-APE שכן הוא מגיע בסופו של דבר מכיסם של מחזיקי APE.
במהלך הדיון בפשרה, הביע צורן ספקנות לגבי היכולת לוותר על תביעות על בסיס משקיע אחר משקיע ולא על בסיס מניה למניה. אף שקרן הפנסיה המעורבת בתיק מחזיקה גם ביחידות APE, היא נחשבת לתובעת מובילה אך ורק מתוקף תפקידה כבעלת מניות משותפת.
עם החלטת בית המשפט שדוחפת את התיק והתוכניות של AMC להמרת APE חזרה לשולחן השרטוט, נותר לראות כיצד המצב יתפתח. ההסדר יעבור ככל הנראה שינויים, ומאמצי הזרמת ההון של AMC יעמדו בפני עיכובים נוספים.