AMC Entertainment Holdings Inc. ha visto un'impennata delle sue azioni di classe A a seguito di una sorprendente sentenza del tribunale di venerdì. Il giudice del Delaware ha impedito alla società di convertire le sue controverse azioni privilegiate APE in azioni ordinarie. Questa decisione ha portato le azioni di classe A di AMC a salire fino al 100% nel trading after-hour. La sentenza ha respinto una proposta transattiva che avrebbe consentito di procedere alla conversione compensando gli azionisti ordinari con azioni aggiuntive per compensare la diluizione.
L'accordo, valutato oltre $ 100 milioni, aveva oscillato in base al prezzo delle azioni della società. Le azioni AMC venivano scambiate a $ 8. 80 dopo aver chiuso a $4. 40, mentre le unità APE sono crollate del 63% a $ 0. 67.
Il giudice, il vice cancelliere Morgan T. Zurn, ha chiarito che la sua sentenza non ha affrontato le varie teorie sulla manipolazione del mercato sollevate da migliaia di azionisti. Il compito del tribunale era esclusivamente quello di approvare o respingere la transazione proposta. Zurn ha dichiarato a suo parere: "Per andare al sodo, l'accordo non può essere approvato come presentato. "
Gli investitori che hanno negoziato l'accordo stanno ora valutando le loro opzioni alla luce della decisione del tribunale. La sentenza ha rimandato la causa al tavolo da disegno, creando incertezza per AMC, che ha cercato di ricapitalizzare convertendo gli APE ed emettendo ulteriori azioni.
Larry Hamermesh, esperto di diritto societario del Delaware, osserva che la richiesta del giudice di un rallentamento indica che è probabile che vengano apportate revisioni all'accordo. AMC è ansiosa di procedere con la conversione degli APE a causa delle sfide poste dall'aumento dei tassi di interesse, che hanno complicato il finanziamento del prestito.
La battaglia legale che circonda gli APE è stata aspra, mettendo AMC contro molti degli investitori dilettanti che hanno partecipato al raduno di "meme stock" che ha salvato la catena di teatri in difficoltà durante la pandemia. Questi APE sono stati emessi lo scorso anno, inclusa una parte significativa per Antara Capital LP, e da allora la loro conversione è stata oggetto di contesa. Ogni unità APE rappresenta teoricamente 1/100 di un'azione privilegiata, equivalente a 100 azioni di classe A, ma sono state scambiate con un forte sconto a causa dell'incertezza sul processo di conversione.
Mentre la maggioranza degli azionisti comuni che hanno votato sul piano di conversione APE originale era favorevole, molti investitori al dettaglio si oppongono alla mossa, temendo la diluizione delle loro azioni o astenendosi del tutto dal voto. Oltre 2.800 investitori al dettaglio hanno espresso la loro opposizione alla transazione in lettere al tribunale, e alcuni si sono persino presentati all'udienza di transazione a giugno per opporsi formalmente.
La causa degli azionisti, guidata da un fondo pensione e da un singolo azionista, accusa AMC di impegnarsi in uno schema di ingegneria aziendale illegale che mira a mettere da parte la sua base di investitori. La causa si concentra su una clausola di "voto speculare" che consente a una società di deposito di azioni di votare tutte le azioni privilegiate proporzionalmente in base ai voti effettivi espressi dall'APE. Questa politica, unita al significativo voto di Antara a favore dell'accordo, ha portato ad accuse di manipolazione.
La sentenza del giudice Zurn si è incentrata principalmente sulla portata della proposta di transazione, che ha ritenuto eccessivamente ampia. Desta preoccupazione lo svincolo delle pretese legali detenute dai soci ordinari, comprese le pretese relative agli APE. Il giudice ha sottolineato l'antagonismo tra il ceppo comune e le APE, affermando che "ciò che è male per il comune è bene per l'APE. " Ha sottolineato che il pagamento della liquidazione, sotto forma di azioni extra ordinarie, non può servire come base per rilasciare reclami relativi agli APE in quanto proviene in ultima analisi dalle tasche dei titolari di APE.
Durante l'udienza di transazione, Zurn ha espresso scetticismo sulla possibilità di rinunciare alle pretese in base a un investitore per investitore piuttosto che a una quota per azione. Il Fondo Pensione oggetto della causa, pur detenendo anch'esso quote APE, è considerato parte attiva unicamente in qualità di azionista comune.
Con la decisione del tribunale che ha rimandato il caso e i piani di AMC per la conversione dell'APE al tavolo da disegno, resta da vedere come si svilupperà la situazione. L'accordo sarà probabilmente sottoposto a revisioni e gli sforzi di ricapitalizzazione di AMC dovranno affrontare ulteriori ritardi.